《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　在繁華的零售市場中，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍供應(yīng)鏈”）再次向港交所遞交招股書，沖擊港股上市。然而，在這光鮮亮麗的背后，卻隱藏著一系列令人擔(dān)憂的問題。

　　作為中國食品快消供應(yīng)鏈解決方案的第二大服務(wù)商，麥德龍供應(yīng)鏈在行業(yè)內(nèi)占據(jù)一席之地。然而，其上市之路卻充滿坎坷。此前，多點(diǎn)數(shù)智在港交所上市首日即遭遇破發(fā)，市值蒸發(fā)超百億。

　　麥德龍供應(yīng)鏈與物美集團(tuán)之間的緊密聯(lián)系，既是其優(yōu)勢也是其劣勢。作為物美系的成員，麥德龍供應(yīng)鏈能夠享受到物美集團(tuán)帶來的品牌效應(yīng)和市場資源。然而，過度依賴物美集團(tuán)也導(dǎo)致了麥德龍供應(yīng)鏈在業(yè)務(wù)上的獨(dú)立性不足。招股書顯示，2021年至2024年前七個月，來自物美集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的收入占公司總收入的比例分別為61.5%、62.3%、62.0%及61.4%。這種高度依賴單一客戶的情況，使得麥德龍供應(yīng)鏈的業(yè)績受物美集團(tuán)的波動影響較大。

　　隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，麥德龍供應(yīng)鏈的應(yīng)收款項(xiàng)和負(fù)債也在不斷攀升。招股書顯示，2021年至2024年前七個月，公司的應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)分別為18.71億元、27.40億元、45.28億元和44.74億元，增長迅速。同時，公司的負(fù)債也在持續(xù)增加，截至2024年7月31日，公司的流動負(fù)債凈額為162.3億元，負(fù)債總額高達(dá)270.1億元。這一數(shù)字不僅超過了公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額，也反映出公司在資金回籠方面存在較大的壓力。

　　在現(xiàn)金流方面，麥德龍供應(yīng)鏈同樣面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。招股書顯示，2021年至2024年7月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為25.8億元、18.6億元、5.3億元和5.4億元，呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢。尤其是到了2024年7月底，公司的賬上現(xiàn)金僅剩5.37億元。

　　除了內(nèi)部問題外，麥德龍供應(yīng)鏈還面臨著激烈的市場競爭。相關(guān)領(lǐng)域人士指出，在中國食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)，雖然市場空間巨大，但競爭對手眾多，包括京東、淘寶等電商巨頭也在積極布局這一領(lǐng)域。此外，隨著消費(fèi)者需求的不斷變化和升級，如何提供更加優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)也成為擺在麥德龍供應(yīng)鏈面前的一大難題。如何在競爭中脫穎而出，將是麥德龍供應(yīng)鏈未來需要解決的重要問題。

　　麥德龍供應(yīng)鏈的IPO之路并非坦途，麥德龍供應(yīng)鏈能否成功上市并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，《筆尖網(wǎng)》將持續(xù)予以關(guān)注。