《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　在資本市場(chǎng)的聚光燈下，企業(yè)上市不僅是實(shí)力的展現(xiàn)，更是透明度與規(guī)范性的考驗(yàn)。近期，昆山海菲曼科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海菲曼”）申請(qǐng)北交所上市，卻因一系列疑點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　招股書顯示，海菲曼是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有全球影響力的高端電聲品牌商，主要從事自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品包括頭戴式耳機(jī)、真無(wú)線耳機(jī)、有線入耳式耳機(jī)、播放設(shè)備等。公司專注“還原最真實(shí)聲音”，產(chǎn)品定位高端電聲市場(chǎng)，致力于為全球用戶提供 HiFi（High-Fidelity，高保真）級(jí)聽(tīng)音享受。

　　招股書披露的一份細(xì)節(jié)引起了投資者的注意：海菲曼前五大客戶之—惠州拉格朗貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“拉格朗貿(mào)易”），其原實(shí)控人莊廣杭竟是海菲曼的前員工，并且參與了公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　海菲曼 前五大客戶情況

　　拉格朗貿(mào)易 股權(quán)變化情況

　　莊廣杭作為“前員工”，通過(guò)珠海音速感平臺(tái)間接持有海菲曼0.1%的股權(quán)，而這個(gè)持股平臺(tái)匯集了公司實(shí)控人及重要高管。這樣的關(guān)系網(wǎng)，難免讓人猜測(cè)拉格朗貿(mào)易的成立是否并非偶然。

　　其他關(guān)聯(lián)自然人

　　珠海音速感 股東出資結(jié)構(gòu)

　　此外，海菲曼的毛利率顯著高于同行，連續(xù)三年超過(guò)63%。在如此高的毛利率背后，是海菲曼遠(yuǎn)高于同行的銷售費(fèi)用率。報(bào)告期內(nèi)，海菲曼的銷售費(fèi)用率在17.16%至21.86%之間，而同行平均則維持在8.67%至12.35%的水平。

　　另一方面，報(bào)告期內(nèi)，海菲曼的研發(fā)費(fèi)用率分別5.42%、5.66%、5.2%和6.36%。同期，海菲曼的銷售費(fèi)用率分別為17.16%、19.75%、18.82%、21.86%，公司的銷售費(fèi)用率不僅遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用率，同時(shí)也遠(yuǎn)高于可比公司均值。

　　此次，海菲曼擬募集資金5.51億元，所募資金投向先進(jìn)聲學(xué)元器件和整機(jī)產(chǎn)能提升項(xiàng)目、監(jiān)聽(tīng)級(jí)納米振膜及工業(yè) DAC 芯片研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、全球品牌及運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目。

　　招股書顯示，募集資金投資項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)充分的市場(chǎng)調(diào)研和可行性分析，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和公司發(fā)展戰(zhàn)略。項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，提高公司在行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　《筆尖網(wǎng)》將對(duì)海菲曼北交所IPO的后續(xù)進(jìn)展保持關(guān)注。