擁有Coway Co., Ltd. (KRX: 021240)（以下簡稱“Coway”或“公司”）2.8%股份的股東Align Partners Capital Management Inc.（以下簡稱“Align Partners”）發(fā)布了一份演示文稿，呼吁改善Coway的治理和資本配置。
Netmarble Corp.（以下簡稱“Netmarble”）雖然僅擁有25.1%的股份，但卻對Coway行使著不成比例的控制權。其根深蒂固的影響力體現在：Netmarble創(chuàng)始人擔任了公司執(zhí)行董事長，一名前Netmarble高管擔任了首席執(zhí)行官，公司的董事提名程序也由Netmarble負責監(jiān)督，這引發(fā)了關于治理的嚴重關切。
Coway的治理結構存在明顯的利益沖突，未能保護少數股東的利益。當受Netmarble影響的Coway領導層將股東回報政策從90%削減到20%時，這一點得到了鮮明的展現。從那時起，累積收益沒有得到有效利用，壓低了股本回報率(ROE)和估值。Coway在1月6日匆忙宣布將股東回報率提高到40%，這可能會降低其本已較低的杠桿倍數（1.0倍，而行業(yè)一般水平為2.2倍），從而進一步降低ROE和估值。
市場的擔憂從Coway估值的下降中顯而易見，其股價凈值比(PBR)從2019年12月30日Netmarble成為公司第一大股東時的6.0倍下降到了今天的1.5倍。這種急劇下降反映了投資者信心的削弱以及Coway迫切需要解決治理缺陷，優(yōu)化其資本結構，并限制Netmarble的影響力。Align Partners特別敦促Coway：
加強其治理，使其董事會真正獨立，以確保公平地代表小股東的利益，而不僅僅代表Netmarble的利益。
施行目標資本結構政策，側重于保持合理的凈債務與EBITDA倍數，從而幫助改善股東回報政策。
