編者按：證監會《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，聚焦投資者長期回報，健全基金投資管理與銷售考核及評價機制。強化管理人、高管及基金經理與投資者的利益綁定機制，做好投資者服務和陪伴。

2025年的A股市場，主動權益基金上演了一場華麗的業績翻身戰，但萬家精選A因卻深度跑輸業績比較基準，引發市場關注。

這只曾以重倉煤炭股拿下2022年股基冠軍的明星產品，如今卻以近一年凈值暴跌24.87%、年內跌幅超12%的慘淡表現幾乎墊底全市場。

研究持倉發現，當市場風向轉向AI、機器人等科技賽道時，基金經理黃海仍死守煤炭股，其旗下多只基金近一年來凈值回撤均超過20%。

旗下多只產品持倉雷同、押注單一賽道且虧損嚴重，萬家基金管理層是否重視提升投資者回報？與投資者的利益是否一致？風控是否合規？

業績“滑鐵盧”：年內下跌12%

萬家精選A 成立于2009年5月，現任基金經理為黃海，于2020年9月開始任職。

數據顯示，2022年，憑借重倉煤炭股，萬家精選A 以35.5%的收益率排名同類基金第一。

然而，近一年以來，這只昔日受人追捧的明星基金卻陷入業績欠佳的泥潭。截至3月7日，基金凈值回撤達到24.87%，跑數業績比較基準超過30個百分點。今年以來，基金凈值下跌12.07%，同類排名4576/4583，幾乎墊底。

基金業績持續低迷，曾經的明星基金經理也遭到投資者的“拋棄”。2024年第四季度末，萬家精選合并管理規模從2024年二季度末的39.7億元暴跌至四季度末的23.25億元，縮水超40%。

成也煤炭，敗也煤炭？年內重倉股全數下跌

研究持倉發現，自基金經理黃海接手萬家精選以來，長期超配煤炭與地產，持倉風格極度集中。截至2024年四季度末，萬家精選前十大重倉股市值占基金凈值比約為83.74%，持股集中度遠高于同類平均水平的45.63%。

這種極端集中化策略曾讓基金在2022年憑借煤炭行情斬獲冠軍，但2024年后市場風向切換至科技與AI賽道，其持倉卻“紋絲不動”，導致基金凈值持續承壓。

黃海在四季報中稱：“隨著無風險利率的持續下降，國內優質的權益資產吸引力越發凸顯，特別是那些具有壟斷性的業務模式、穩定的經營現金流和穩健的財務杠桿等特征的企業，其估值還處于顯著折價的狀態，我們將持續挖掘此類公司，堅定持有，以實現凈值的穩健增值。”

2025年以來，中證煤炭指數年內跌幅超過10%。截至3月7日，萬家精選前十大重倉股年內悉數下跌，其中7只個股跌幅超過10%。

基金經理黃海：多只產品重倉煤炭，凈值暴跌

面包財經梳理公開資料顯示，黃海于2015年4月入職萬家基金管理有限公司，現任公司投資總監、首席投資官、基金經理，歷任公司投資經理、副總經理。

除萬家精選A外，黃海旗下萬家宏觀擇時多策略A、萬家新利近一年來凈值回撤均超過20%。

研究持倉發現，上述基金重倉股雷同，均清一色重倉煤炭股，成為同類基金中“墊底選手”。

旗下多只產品持倉雷同、押注單一賽道且虧損嚴重，萬家基金管理層是否重視提升投資者回報？與投資者的利益是否一致？風控是否合規？

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