3月19日晚間，高能環境（603588.SH）發布2024年年度報告。公告顯示，2024年高能環境共實現營業收入145.00億元，歸母凈利潤4.82億元。期間公司營收規模較上年同比增長37.04%，其主要原因為金屬資源化板塊產能逐步釋放，銷售收入增長所致。同時，隨著產能的爬坡，報告期內，公司經營活動現金流量由負轉正，存貨周轉率有所提升，持續向好的財務表現也讓投資者和機構予以了公司更多關注。
從經營端來看，近年來，高能環境一直堅持以資源再生循環利用為核心發展戰略。報告期內，公司持續加快金屬資源化項目建設，提升基礎金屬產能負荷，增加稀貴金屬回收能力，并在非金屬領域增加回收品種，加速拓展海外原料市場，從而有效促進了自身經營規模的顯著增長。另外，就行業端來看，今年以來，銻、鉍等小金屬在供需影響下迎來了價格的持續攀升，為相關產業帶來了重要利好。而作為全國最大的精鉍生產企業和銻的重要供應商，高能環境的經營及利潤亦得到了顯著受益。市場人士分析指出，預計后續在產業政策與供需的共同影響下，鉍、銻等小金屬的長期價格中樞有望維持高位，其或將能夠為高能環境的利潤增長帶來持續賦能。而與此同時，伴隨產能釋放的逐步完成，在全產業鏈優勢下，公司固危廢資源化亦將有望開啟持續加速模式，成長至一個新的高度。
固危廢資源化產能爬坡帶動營收增長
規模效應與全產業鏈優勢獲得機構青睞
高能環境的業務主要包括固廢危廢資源化利用、環保運營服務、環保工程三大板塊，其中作為公司近年來核心發力點，固危廢資源化利用成為公司2024年經營增長的重要突破方向。
據年報數據顯示，2024年期間，高能環境固廢危廢資源化利用板塊共實現收入111.37億元，同比增長72.17%，同期業務毛利率增加0.85個百分點。報告期內，公司江西鑫科、靖遠高能、高能鵬富通過工藝改進、技術升級、加快周轉，收入同比增長；金昌高能二期項目投產運營，盈利能力增加；非金屬資源化板塊新增中鑫宏偉子公司，同比業績提升明顯，這也讓該板塊的整體經營規模達到了新的高度。
有行業分析人士表示，目前在資源化板塊高能環境已實現了前后端一體化全產業鏈布局，尤其在金屬資源化領域，公司已針對含銅工業廢料、含鉛工業廢料和含鎳工業廢料形成了三條金屬資源化綜合產業鏈，其前端項目產生的合金產品可直接由后端產線深度加工利用，充分發揮內部項目協同效應，進一步拓展多金屬資源化利用的盈利空間。
根據年報披露，在銅產業鏈方面，高能環境旗下的高能鵬富穩健經營；旗下珠海新虹順利投產，三者均可為江西鑫科提供含銅合金原料。同時，公司旗下江西鑫科在2024年完成了技術改造升級，全年連續運營，已實現含銅工業廢料的資源化初加工到深加工利用的延伸，形成以回收銅金屬為主，兼顧鎳、錫、金、銀、鉑、鈀等其他金屬的資源綜合回收產業鏈閉環。在含鉛產業鏈方面，高能環境旗下的靖遠高能在報告期間有效拓寬了原料種類，優化產品結構，目前其已實現含鉛工業廢料從資源化初加工到深加工利用的一體化生產。而在含鎳產業鏈方面，公司旗下的金昌高能二期項目在報告期內正式投產，其大大提升了對貴金屬尤其是鉑族金屬（鉑、鈀、銠、釕、銥）的分離提純能力，極大增強了行業競爭力與盈利水平。三條產業鏈相互獨立的同時，又可實行協同合作，有效保障了公司金屬資源化綜合回收的利益最大化，也為其在業務上打造了深厚的競爭優勢。
年報數據顯示，截至目前，高能環境的固廢危廢資源化利用項目核準危廢處理牌照合計已達到96.035萬噸/年，在國內穩居行業上游。而公司憑借規模與產業鏈協同優勢亦成功獲取得了國泰君安、華泰證券、國盛證券等多家機構關注。其中有機構表示，作為固廢處置領域領先企業，高能環境金屬富集產業鏈與技術優勢明顯，預計未來隨著多項目落地，公司業績將有望實現快速增長。
小金屬價格增長持續助力業績
海外市場布局拓寬企業未來想象
除了自身經營的持續向好，近期以來銻、鉍等小金屬的價格上漲亦引發了更多投資者對公司的關注。
據相關網站統計，截至3月21日，國產精鉍的均價已在16萬元/噸附近，價格年內漲幅約120%，創近十年新高。同時，銻錠平均報價亦來到18萬元/噸以上，持續創下歷史新高。而這也也為高能環境的業績帶來了重要助力。
根據年報披露顯示，2024年全年，高能環境精鉍和銻的產量分別達到4469.22噸和1081.26噸，公司銻產量在國內處于較高水平，精鉍產量穩居全國頭部，其規模優勢讓公司在這一輪上漲周期中得到了持續利好。
根據相關機構研究報告顯示，從供需角度分析，2025年2月中國商務部對鉍金屬實施出口管制，促使鉍價上漲；同時鉍在醫藥化工、半導體、3D打印等領域的廣泛應用推動了其需求的持續提升。而對于銻而言，供應端銻礦產量受限、環保及國家政策約束、出口管制加劇了產品的供應緊張；其需求端又受光伏產業蓬勃發展持續帶動提升。綜合來看，在以上因素影響下，鉍、銻等小金屬的長期價格中樞有望維持在高位，并為高能環境等企業帶來持續的業績增長動能。
此外，值得關注的是，報告期內，高能環境還積極實施了海外戰略布局，為公司發展開辟了新路徑。期間，公司在固危廢資源化利用、垃圾焚燒發電、傳統環保工程等多個領域加快海外市場拓展，目前其已在東南亞、拉丁美洲、非洲等多地建立了穩定的原料供應渠道，傳統環保領域也已在上述地區進行了重點項目跟蹤。預計未來，通過積極拓展海外市場，將有效拓寬高能環境未來的發展空間，這也將為公司的持續增長注入新的活力。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
