近日，光伏巨頭中潤光能向港交所遞交聆訊，此前公司沖擊深交所IPO未能成功。

中潤光能主營業務為高效太陽能電池片的研發、生產和銷售。2022年至2024年，公司的單晶電池片產能從13GW上升至41.1GW，產能利用率從98.5%降至89.3%。

中潤光能的財務表現欠佳。2024年，公司營收下滑45.7%，利潤由盈轉虧。

?主要產品：太陽能電池片 ? ? ??

中潤光能成立于2011年，主營業務為高效太陽能電池片的研發、生產和銷售。

根據弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對外出貨量計，2024年公司在全球專業光伏電池制造商中排名第一，市場占有率18.3%，在全球光伏電池制造商中排名第二，市場占有率14.6%。

從電池類型來看，過去中潤光能產品以P型（PERC）電池片為主。

2024年之前，P型電池片因其成熟的技術及較低的生產成本，在光伏電池片市場占據了顯著份額。隨著P型電池片的效率接近其理論極限，具有效率更高及溫度系數更好等多重優勢N型電池片的需求與日俱增。這導致行業從P型電池片向N型電池片進行技術革新。

圖1：中潤光能產能利用率

受此影響，中潤光能也處于產品過渡期。根據招股書，公司核心業務單晶電池片的產能從2022年的13GW上升至2024年的41.1GW，同期N型電池片的產能從0GW上升至22.6GW。公司稱，加上處于產線改造的產能，公司的N型電池片的總產能預計約50GW。 ? ?

2022年至2024年，公司的單晶電池片產能利用率從98.5%降至89.3%，多晶電池片產能已清零，光伏組件產能出現小幅上升。

?2024年由盈轉虧 ?

2024年，中潤光能實現營收113.2億元，同比下滑45.7%；年內虧損13.63億元，與2023年盈利16.81億元形成反差?。

公司毛利率從2023年的13.6%降至2024年-10.1%，公司稱主要由于光伏行業的競爭格局發生了重大變化，導致光伏產業鏈整體價格下滑。

圖2：中潤光能財務數據

財報顯示，中潤光能存貨余額從2022年的9.38億元增至2024年的24.03億元，其中產成品的存貨超過15億元。2022年至2024年，中潤光能存貨減值虧損分別為9391.2萬元、3.09億元、1.89億元，后續減值風險值得關注。

與此同時，公司資產負債率在 2024 年末攀升至83.7%，對比晶科能源、通威股份、愛旭股份等可比公司時，中潤光能的負債率較高。

技術轉型過程中，中潤光能的研發投入略顯不足。2024年，公司研發費用約2.89億元，同比下降54.2%。2022年至2024年，研發費用率約2.95%、3.03%、2.56%，較晶科能源、愛旭股份等企業略低。 ? ?

?A股轉戰港股 募投項目變更?為海外基地建設 ? ?

早在2023年5月，中潤光能向深交所申請IPO。2024年，因業績虧損及保薦機構海通證券撤單終止A股IPO，公司于2025年轉戰港股。

深交所曾對中潤光能進行過兩輪問詢，內容涉及業績增長的可持續性及償債能力、產能過剩風險、關聯交易合理性等多個問題。

需要關注的是，在A股IPO招股書中，中潤光能原計劃募資23億元，其中20億元投入中潤滁州年產8 GW高效光伏電池項目（二期），3億元補充流動資金。

而本次港股申報稿中，中潤光能的募資計劃用于美國北卡羅來納州建立新的海外生產基地、研發、營運資金及一般公司用途。

圖3：中潤光能募資使用計劃

目前，實控人龍大強及其配偶孟麗葉合共可行使50.64%的投票權。包括龍大強直接持股35.44%；孟麗葉直接持股6.47%；兩人通過皓日電子、龍泰管理、恒輝管理合計持有8.73%投票權。

【看新股】是由新華財經與面包財經共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內容的欄目。新華財經是新華社承建的國家金融信息平臺，全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場，提供權威、專業、全面的金融信息服務。 ?

免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。

版權聲明：本作品版權歸面包財經所有，未經授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用本作品。