近日，深交所受理了華潤(rùn)新能源控股有限公司（以下稱“華潤(rùn)新能源”）的主板IPO申請(qǐng)，公司計(jì)劃募資245億元。這是深交所今年受理的首單IPO項(xiàng)目，也是今年首單主板IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是深交所到目前為止受理的募資金額最高的企業(yè)。

圖1：華潤(rùn)新能源控股有限公司IPO獲受理

招股書顯示，此次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于公司風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，募投項(xiàng)目包括新能源基地項(xiàng)目、多能互補(bǔ)一體化項(xiàng)目、綠色生態(tài)發(fā)展綜合利用項(xiàng)目以及融合發(fā)展型新能源項(xiàng)目。

2021年至2024年前三季度，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體保持增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2024前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171.5億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.13億元。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)華潤(rùn)新能源確認(rèn)的可再生能源補(bǔ)貼收入在營(yíng)收中占比較高，此外，公司的應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款總體規(guī)模較大且回款周期較長(zhǎng)。

華潤(rùn)電力為實(shí)控人

華潤(rùn)新能源成立于2010年8月，公司的注冊(cè)地在中國(guó)香港，這是深交所自注冊(cè)制以來(lái)，受理的唯一一家注冊(cè)于中國(guó)香港的擬上市企業(yè)，也是繼中集天達(dá)之后，第二家申報(bào)深交所上市的紅籌企業(yè)。

截至此次招股說(shuō)明書簽署日，華潤(rùn)電力持有公司100%股份，為公司的唯一股東；中國(guó)華潤(rùn)通過(guò)華潤(rùn)股份等間接控制公司100%股份的表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

圖2：華潤(rùn)新能源股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

資料顯示，華潤(rùn)新能源是一家控股型公司，子公司數(shù)量較多，地域分布也較廣。截至2024年9月末，公司共有子公司509家，其中境內(nèi)子公司494家，境外子公司15家。

業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，可再生能源補(bǔ)貼款占比較高

華潤(rùn)新能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)和管理風(fēng)力、太陽(yáng)能發(fā)電站，主要產(chǎn)品為電力。

截至2024年9月末，公司主要資產(chǎn)覆蓋國(guó)內(nèi)30個(gè)省（自治區(qū)、直轄市、特別行政區(qū)），公司控股發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)裝機(jī)容量為2820.69萬(wàn)千瓦，占全國(guó)市場(chǎng)份額為2.25%。其中，風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目2,156.64萬(wàn)千瓦，占全國(guó)市場(chǎng)份額為4.5%，太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目664.05萬(wàn)千瓦，占全國(guó)市場(chǎng)份額為0.86%。

業(yè)績(jī)方面，2021年至2023年及2024年前三季度，華潤(rùn)新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為171.34億元、181.98億元、205.12億元、171.5億元；歸母凈利潤(rùn)分別為64.51億元、62.96億元、82.8億元、62.13億元；毛利率為62.88%、60.97%、60.75%、57.68%。

圖3：2021-2023年度及2024年前三季度華潤(rùn)新能源主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)

值得注意的是，各報(bào)告期內(nèi)，華潤(rùn)新能源確認(rèn)的可再生能源補(bǔ)貼收入分別為63.03億元、63.32億元、64.79億元和49.1億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為36.79%、34.80%、31.59%和28.63%，整體占比較高。

此外，華潤(rùn)新能源的應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款總體規(guī)模較大且回款周期較長(zhǎng)。招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款賬面價(jià)值合計(jì)分別為137.12億元、136.5億元、174.27億元和204.75億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為58.74%、59.70%、66.63%和64.28%。

華潤(rùn)新能源也表示，可再生能源補(bǔ)貼資金由國(guó)家財(cái)政安排，前期由于補(bǔ)貼附加資金不足，發(fā)放周期較長(zhǎng)，對(duì)于已經(jīng)納入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單的發(fā)電項(xiàng)目，通常1-4年方能收回補(bǔ)貼，以上因素客觀上導(dǎo)致公司應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼規(guī)模逐年增大。

此外，公司所屬的新能源發(fā)電行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，存在較高的資金壁壘，電站項(xiàng)目建設(shè)具有一次性投資規(guī)模大、回收周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，對(duì)公司的資金實(shí)力要求較高。目前公司項(xiàng)目的資金來(lái)源主要是股東資本金、留存收益和銀行貸款，融資渠道受限。

若此次成功上市，公司不僅可以拓寬融資渠道，也為后續(xù)新項(xiàng)目的開發(fā)、新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了進(jìn)一步的資金保障。

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