編者按：2025年一季度，主動權益基金整體表現較好，平均收益率達到3.86%，跑贏滬深300、上證指數等主要指數的表現。

然而，也有一些基金公司旗下的部分產品凈值出現較大回撤且大幅跑輸業績基準，本系列文章將對其中的部分案例進行研究，本篇聚焦先鋒基金。

根據不完全統計，2025一季度，先鋒基金旗下2只產品2025年一季度凈值下跌超過10%，在全市場4500余只主動權益基金（初始基金口徑，包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金）中表現落后。

2只基金均由基金經理劉志強管理。公開資料顯示，劉志強于2019年11月加入先鋒基金管理有限公司，現任投資管理部基金經理。曾任職于中國工商銀行股份有限公司，中信證券股份有限公司，北京國華匯金資產管理有限公司，東興證券股份有限公司，中榮鑫融（北京）投資管理有限公司。

先鋒聚元A：一季度凈值下跌超14%

先鋒聚元A是一只靈活配置型基金，投資目標為：以資產配置為導向，在股票、債券、短期金融工具等之間進行動態選擇，在控制風險的前提下追求基金資產的長期穩健增值。

基金業績比較基準為：滬深300指數收益率*55%+中債總指數收益率*45%。

2025年一季度，先鋒聚元A凈值下跌14.53%，跑輸業績基準超過10個百分點。

基金2024年財報顯示，2024年末，基金重倉股主要集中在計算機板塊，包括雷柏科技、創意信息等。

研究基金持倉發現，2024年末，基金權益投資僅占基金總資產比例的17.18%，而銀行存款和結算備付金占比達到50.56%。而2024年三季度末，基金權益投資占比還高達88.89%。

值得關注的是，這并非劉志強第一次實行近乎“空倉”的策略。根據2023年年報，先鋒聚元的銀行存款和結算備付金占比超過60%，權益投資占比為零。截至2025年4月8日數據，先鋒聚元A近2年凈值回撤超過40%，跑輸業績比較基準超過30個百分點。

先鋒基金：旗下多只基金為“迷你基”

統計顯示，除先鋒聚元A外，劉志強旗下先鋒聚優A基金一季度跌幅同樣居前。

數據顯示，先鋒聚優A今年一季度凈值下跌14.47%，跑輸業績基準超過10個百分點。該基金2025年3月凈值下跌達到9.39%。

研究發現，2024年末，先鋒聚優權益投資同樣僅占基金總資產比例的17.91%。

先鋒基金成立于2016年，北京指南針科技發展股份有限公司、北京福中達投資有限公司分別持股95.01%、4.99%。

截至2024年末，先鋒基金旗下在管產品規模僅為27.49億元。包括先鋒聚元、先鋒聚優在內，公司旗下還有多只基金均為規模低于5000萬元的迷你基。受制于產品規模，基金倉位短期內變動較大。

旗下產品短期內凈值大幅下跌、規模落后，先鋒基金合規風控是否存在漏洞？是否與公司“客戶為先、合伙共進”的價值觀相符？

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