近期，江西生物向港交所提交上市申請，保薦人為中金公司、招商證券國際。

江西生物是中國最大的人用破傷風抗毒素（人用TAT）提供商，按2024年銷量計，在中國及全球市場份額分別達65.8%、36.6%。

人用TAT通過中和破傷風梭菌產生的毒素，預防和治療破傷風感染。2024年，其總銷量為2540萬支，國內銷售1320萬支，海外出口1220萬。根據弗若斯特沙利文的資料，公司人用TAT占中國市場份額連續18年保持50%以上。于往績記錄期間，公司的人用TAT出口至亞洲及非洲的逾30個國家和地區，占中國出口量的近100%。

除人用TAT，公司的現有產品包括獸用破傷風抗毒素、孕馬血清促性腺激素（PMSG）以及若干用于補充或支持PMSG治療的激素類藥物，這些產品將在完成上市批準的重新注冊后投放市場。

營收利潤穩步增長

江西生物收入主要來自人用破傷風抗毒素，分別占2022年、2023年、2024年總收入的93.9%、93.0%、93.3%。除銷售人用破傷風抗毒素外，其他產品的銷售收入同期占比分別為1.1%、1.5%、3.4%，技術服務收入占比分別為5.0%、5.6%、3.3%。

受益于單品暢銷，2022年至2024年，公司總收入從1.42億元增長至2.21億元，復合年增長率為24.7%。年度利潤從2022年的2646.8萬元增至2024年的7514萬元，復合年增長率高達68.5%。

公司毛利分別為1.07億元、1.34億元、1.55億元，毛利率分別為75.4%、67.8%、70.3%。

2022年至2024年，江西生物研發投入分別為1639.2萬元、2423.1萬元、1368.1萬元，分別占營收的11.55%、12.24%、6.2%，2024年的研發投入有所下降。

近三年累計分紅占同期利潤80%以上

截至最后實際可行日期，公司執行董事兼董事長敬玥通過海南至正、前海天正行使江西生物約76.64%的表決權，為江西生物控股股東。

分析發現，2023年5月及10月，根據截至2022年12月31日的合并保留利潤，公司宣派股息1000萬元及7600萬元；2024年9月，根據截至2023年12月31日的合并保留利潤，向現有股東宣派股息4010萬。也即，公司近3年合計分紅1.26億元，約占同期凈利潤的80.25%。

2024年6月，江西生物曾申請新三板掛牌，公司考慮未來商業戰略定位及資金規劃后于2024年8月主動撤回。

江西生物此次募集資金，主要用于候選產品的研發、建設并擴展新基地及生產線、優化技術與流程、加強銷售及營銷能力、一般營運資金及一般企業用途。

（文章序列號：1922910025274232832/PLH）

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