來源：每商網MS

撰文：謝冬冬

近年來，餐飲行業風起云涌。連鎖餐飲之后，預制菜行業的崛起與快速發展，吸引了眾多投資資金追逐。

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能上市融資，當然是各家預制菜企業的理想的去處。去年4月，味知香在上海證券交易所主板上市，9月千味央廚在深圳證券交易所主板上市。

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近期，鮮美來食品股份有限公司（簡稱“鮮美來”）在上交所主板更新IPO招股書，公司主營水產品預制菜的研發、生產和銷售。

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鮮美來的前身是北海宏遠水產食品有限公司，成立于?2006 年。2019年?1 月 22 日，北海宏遠股東會作出決議，同意整體變更設立股份有限公司。其主要產品包括以蝦滑等為主的即烹類預制菜，以蝦仁、生魚片等為主的即配類預制菜。

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招股書顯示，鮮美來在廣西北海、河南鄭州建有現代化的研發、生產基地，并在上海、廣州、成都、鄭州、武漢、西安等中心城市設立了數十家分公司負責銷售。下游客戶包括沃爾瑪、永輝、大潤發等商超，京東、盒馬等電商、新零售平臺，思念、灣仔碼頭等食品加工企業，呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲、食材企業，以及區域性的商貿流通商。

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鮮美來此次擬在上交所主板上市，計劃發行2000萬股，擬募集資金6億元，投向海洋食品產業化、冷凍食品分裝冷藏及物流配送（二期）等項目。

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為何向自然人采購？

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鮮美來近三年來的營收保持穩定，2019年-2021年，其營業收入分別為9.11億元、8.5億元、9.15億元。報告期內，公司歸母凈利潤分別為 8976.64 萬元、9025.57 萬元和 8110.77 萬元。對于2021年利潤發生下滑，鮮美來稱主要受產品成本、商超渠道銷售規模變化的影響。

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鮮美來的經營模式為食品加工行業通用的業務模式，即首先采購水產品、調味品、包裝材料等原材料，通過生產、加工、包裝之后，銷售給下游的客戶。

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招股書表示，公司制定了一系列的采購制度，包括《供應商管理制度》《合格供應商評價程序》《原輔材料采購管理制度》等來規范采購各流程和環節，并設立采購部門統一負責原輔材料采購事宜。而且對于凍品供應商，鮮美來會派駐駐場品控進行日常質量把控，在每批凍品發貨前進行初步檢驗，全部原材料入庫前由公司品控部門進行抽檢形成檢驗報告。

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2019年-2021年，鮮美來的原材料采購總額分別為5.59億元、5.65億元和6.53億元。其中向前五大供應商采購的金額為1.69億元、2.48億元和2.25億元，不過鮮美來與供應山之間的合作不太穩定，招股書顯示報告期內，沒有一家公司能連續出現在前五大供應商的名單中。

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另外，鮮美來向多位自然人購買了大量原材料，2019年其向黃小鳳采購了1789.27萬元二點原材料，2020年向盛游運采購了3579.04萬元的原材料，2021年分別向鄭珊雄和麥冰銀采購了2941.95萬元和2843.78 萬元的原材料。三年內，鮮美來還向同一自然人林升鴻采購了1.51億元的原材料。

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每日商業報道（www.bizvcw.com）詢問鮮美來，為何與自然人之間發生大量交易？截至發稿，并未得到回復。招股書中僅說明了鮮美來董事、監事、高級管理人員和核心技術人員，主要關聯方或持有鮮美來5%以上股份的股東在上述供應商中未占有權益。

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第一大客戶情況說明

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每日商業報道（www.bizvcw.com）注意到，交易所反饋意見稿顯示，報告期內，重慶豐楓是鮮美來的重要經銷商和代運營服務商。公司僅在保薦工作報告中說明與重慶豐楓相關業務情況。

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證監會要求中介機構核查相關銷售是否真實等情況，并補充披露對投資者價值判斷有重大影響的事項。另外，重慶豐楓實際控制海之魚公司，2018年鮮美來向海之魚轉讓自營門店，并于2019年提前購回，但招股說明書未披露相關事項。

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此次招股書顯示，鮮美來2021年的第一大客戶重慶豐楓，在過去三年貢獻的銷售收入分別為8752.16萬元、5429.03萬元和5618.16萬元。

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鮮美來在自營批發門店經營過程中，因部分客戶交易習慣的影響，存在通過POS 機刷卡或掃碼、現金和個人卡等方式回款的情況。2018 年下半年，公司為了減少上述回款問題，計劃將部分門店轉出。

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當時，重慶豐楓的實際控制人岳光龍有意拓寬業務區域，因此鮮美來將部分門店以“品牌授權”方式轉讓給對方經營，重慶豐楓以其控制的重慶海之魚水產有限公司（海之魚）與鮮美來展開合作，轉讓完成后，該部分門店完全由海之魚自主、獨立經營，按照約定，鮮美來會根據不同銷售目標的?3%-5%給予海之魚返利。

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上述授權有效期是2019 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日；但在2019 年 4-5 月鮮美來收回了大部分門店，并在?2019 年 11 月收回了無錫門店，至此以上轉讓門店全部收回。鮮美來表示，對方缺乏多區域、跨區域管理經驗，導致運營效果較不理想，因此便與對方協商收回了門店。

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存貨周轉率低于同業

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鮮美來的存貨可分為原材料和庫存商品。原材料主要為凍鮮蝦仁（包括外購和通過冰鮮蝦生產而來）、凍鮮去頭蝦和生魚片等；庫存商品主要為蝦滑、蝦仁和生魚片等產成品。因為存貨主要是凍品，對儲存環境的要求較高，如果出現周轉不及時或產品滯銷，將導致大幅跌價風險。

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2019 年末、2020 年末及 2021 年末，鮮美來存貨賬面價值分別為?2.49億元、2.94億元和3.68億元，占流動資產的比重分別為?62.1%、67.54%和 64.1%。

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在各報告期末，鮮美來的存貨跌價準備余額分別為310.07萬元、269.91萬元和240.66萬元，存貨跌價準備余額持續下降，鮮美來稱是，由于公司持續加強存貨管理，?建立了供、產、銷預算管理機制，避免市場需求與供應嚴重失衡，對長期庫存積極轉化，避免存貨價值出現重大損失。?

不過，2019 年至 2021 年，鮮美來的存貨周轉率分別為?2.69、2.42 和 2.22，低于行業平均值。鮮美來解釋，因為主要產品為蝦滑、蝦仁、帶殼蝦等蝦類產品，其原材料采購存在較為明顯的季節性，需全年統籌考慮，公司通常在收蝦季節進行原材料儲備，故期末時的庫存金額較高，存貨周轉較慢。

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而同行業可比公司的產品結構與鮮美來存在一定差異，其所需的原材料除水產外，還包括大量的米面糧油、牛羊豬肉和蔬菜等，其供應端的季節性特征弱于水產品，采購與銷售關聯更為緊密，存貨周轉較快。

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