來源：商訊雜志社

撰文：林欣怡

化妝品公司上市，近年來似乎并不少見。這不，又來了一家。

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近日，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司(下稱“環(huán)亞科技”)遞交了首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，擬沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。保薦機構(gòu)為中信證券。公司計劃發(fā)行不超過6000萬股，募集資金6.07億元。

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招股書顯示，環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務為一體的綜合性化妝品企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋護膚、個人護理兩大類。旗下較為知名的產(chǎn)品品牌包括滋源、美膚寶、法蘭琳卡等。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，按2020年中國大陸市場零售渠道銷售額計，美膚寶是中國第一的國貨防曬品牌；按2021年中國大陸市場零售渠道銷售額計，滋源是中國第一的無硅油頭皮護理品牌。

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募資加碼營銷

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招股書顯示，2019年至2022上半年，環(huán)亞科技實現(xiàn)營收分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元，歸母凈利潤分別為2.09億元、2.50億元、1.88億元、1.37億元。

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本次IPO，環(huán)亞科技擬募資6.07億元，投向4個項目。具體為，品牌建設與推廣項目、智能制造及信息系統(tǒng)升級項目、研發(fā)中心升級項目、補充營運資金，對應擬分別使用募資約4.05億元、1.07億元、0.55億元、0.40億元。募資總額6億中，4億就用作營銷。

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《商訊·公司金融》了解到，對于日化護膚行業(yè)內(nèi)公司而言，營銷推廣的大幅支出，似乎都是常規(guī)操作。然而，如何靠產(chǎn)品力、口碑留住消費者又是另一個問題。公司在加大營銷端支出的同時，能帶動公司營收的同步增長或許顯得更為重要。

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根據(jù)招股書中顯示，環(huán)亞科技每年的銷售費用率并不低了，2021年公司將全年營收的46.76%用于營銷，該銷售費用支出占比甚至超出了國內(nèi)護膚日化行業(yè)上市公司珀萊雅、貝泰妮、上海家化等。

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然而，從環(huán)亞科技近年來，核心品牌的銷售情況和業(yè)績增長來看，環(huán)亞科技巨額營銷費用投出去，并未引起較大的反響，一方面公司核心品牌產(chǎn)品老化、相比國貨新秀薇諾娜、珀萊雅等品牌無明顯亮點；另一方面，公司因營銷成本加大，業(yè)績在2021年出現(xiàn)較大幅度的下滑，其中凈利潤同比下降22.25%。盡管如此，公司依舊想要將此次IPO募資的大頭用于營銷。

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IPO?前，利潤基本分光

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根據(jù)公司網(wǎng)站，環(huán)亞科技由胡興國在2006創(chuàng)立，在創(chuàng)立公司之前，他曾做過美容美發(fā)行業(yè)的生意，此后開始化妝品經(jīng)銷與貿(mào)易。1999年，依靠第一個自主品牌美膚寶，胡興國就此打入化妝品市場，隨后又推出法蘭琳卡。作為環(huán)亞科技旗下較為成熟的品牌，美膚寶、法蘭琳卡的風頭一直蓋過其背后的母公司。

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此次IPO，胡興國帶領著環(huán)亞科技將向市場公開發(fā)行新股不超過6000萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%，發(fā)行后，環(huán)亞科技的總股本約為5.96億股，根據(jù)此次募集資金6.07億元計算，環(huán)亞科技IPO的市值在60億元左右。

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另外，《商訊·公司金融》發(fā)現(xiàn)，環(huán)亞科技目前僅有兩名股東，由香港環(huán)亞、云亞投資分別持股98.36%、1.64%。

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其中，香港環(huán)亞由胡興國、吳知情夫婦間接全資持股；云亞投資為員工持股平臺，胡、吳之子胡根華為云亞投資最終受益人，出資比例為77.39%，因此胡根華通過云亞投資間接持有環(huán)亞科技1.27%股份。可見環(huán)亞科技為一家典型的家族企業(yè)。

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作為一家民營公司，環(huán)亞科技分紅確實大方。這或與其股權(quán)結(jié)構(gòu)有關。2019-2021年度，公司的分紅分別為2.0億元、1.6億元、3.5億元，同期公司的歸母凈利潤分別為2.09億元、2.50億元、1.88億元，年度分紅分別占全年歸母凈利潤的95.69%、64%、186.17%。9成以上的持股無疑讓胡興國一家成為最大受益者。

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招股書顯示，胡興國與其妻子吳知情、兒子胡根華合計持股99．63％。據(jù)披露，三人均為中國香港籍，并擁有澳大利亞居留權(quán)。

對于上市前這樣大額現(xiàn)金分紅，上市募資6.07億元，還將用其中的4000萬元來補充營運資金，這樣是否合理？《商訊·公司金融》發(fā)送采訪函詢問，但截至發(fā)稿前未收到對方的回復。

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內(nèi)部管理有待完善

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值得注意的是，報告期內(nèi)，環(huán)亞科技曾因違法違規(guī)遭相關處罰。2019年4月1日，廣州市生態(tài)環(huán)境局黃埔區(qū)分局出具《行政處罰決定書》，環(huán)亞科技開拓路分公司因露天堆放污水站產(chǎn)生的污泥，被處以罰款1萬元的處罰。

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7個月后，即當年11月7日，廣州市生態(tài)環(huán)境局黃埔分局出具《催告執(zhí)行通知書》，針對環(huán)亞科技開拓路分公司逾期不繳納罰款行為，加處罰款萬元。一周后，環(huán)亞科技開拓路分公司繳納了2萬元罰款。對于此次處罰，環(huán)亞科技開拓路分公司在長達7個月時間內(nèi)不予理睬，不知道是怎樣的一種情況。

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同樣在2019年，當年7月，環(huán)亞科技所屬2018年1月至12月車船稅為非零申報，申報期限應為2019年1月2日，公司未按照規(guī)定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，被稅務部門罰款2000元。

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此外，環(huán)亞科技存在關聯(lián)方占用資金問題。報告期，實際控制人胡興國等通過環(huán)亞科技向服務商付款后轉(zhuǎn)至個人卡、代收客戶貨款的形式形成資金占用，合計占用資金1789.25萬元。

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環(huán)亞科技稱，截至2022年6月30日，關聯(lián)方占用公司資金事項已清理完畢，公司已進行整改，補齊了相應事項涉及的個人所得稅及增值稅等，不存在欠繳稅款等情形。

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《商訊·公司金融》就環(huán)亞科技多家經(jīng)銷商隱現(xiàn)親屬，實控人曾用個人銀行卡代收返利。報告期內(nèi)，環(huán)亞科技還存在通過關聯(lián)方代收客戶貨款或供應商返利從而形成資金占用的情況，發(fā)函詢問具體情況？截至發(fā)稿前，也未收到對方的回復。