來源：商訊雜志社
撰文：李陽
2022年報發布之際，上市白酒行業前五之間的競爭，引人關注。營收排名前兩位的貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）處于絕對領先的位置。
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從目前白酒上市公司的市值來看，茅臺獨領風騷，市值達2萬億以上；五糧液只有約6600億元。這兩家算是排在第一梯隊。緊跟其后的，瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）市值分別是3179億、2880億、2185億元，算是第二梯隊，他們之間的營收差僅有20億-30億元之間，這三者之間比拼，也許更能代表未來市場的走向。
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“長期不缺酒、長期缺好酒”
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根據申萬宏源證券的統計，A股白酒板塊2022年全年實現營業收入逾3378億元(人民幣，下同)，同比增長約17%，實現凈利潤逾1312億元，同比增長約21%。
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相關數據顯示，整體而言，白酒企業營業收入和利潤總額增長不如去年，但行業排名靠前公司增長速度較行業整體要快，意味著白酒需求量降低的情況下，利潤總額大幅跑贏營業收入。
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根據國家統計局數據，2022 年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量 671.24 萬千升，同比下降 5.58%；實現銷售收入 6626.45 億元，同比增長 9.64%；實現利潤總額 2201.72 億元，同比增長 29.36%。
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《商訊·公司金融》了解到，這意味著白酒產品在提價，行業呈現集中化、品牌化、高端化。隨著人們消費觀念的升級，對健康生活的訴求，對白酒的品質要求，也會越來越高。這也是白酒產品未來的相應發展趨勢。白酒的應用場景，尤其是高度數的白酒在商務場景應用逐漸的縮小，但生活等場景中在逐步擴大。
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消費升級趨勢愈發明顯。消費者更加注重品牌消費，行業進入“長期不缺酒、長期缺好酒”的時代，擁有較強“品牌力、產品力”的酒企，將會享受更多的消費升級紅利。
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綿柔是洋河的最大口感特征。洋河在開創、升級與突破綿柔口感方面取得了不俗的成就。為此，洋河繼續推進提升產品品質，在原材料、制作工藝方面進行了升華與把關。
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年報顯示，2022年，洋河持續推進原糧基地建設，專業人員全流程跟蹤農作物生產過程，每一粒原糧的成熟都要經歷5重關卡、56項檢驗指標的考驗，為綿柔品質提供堅實保障。洋河釀酒生產發酵周期最長達180天，最短也要70天，對優質原酒進行陶壇長周期儲存，使酒體更加綿柔、醇厚、細膩。
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華創證券認為，洋河股份當前內部外勢能向上，重新具備高度市場化的機制、狼性的團隊，早年累積的健全品系以及全國性的品牌知名度優勢，在存量時代的今天稀缺且難以復制，同時公司短板在補足，中長線或可保持良性增長。
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高端產品仍是競爭著力點
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相伴隨生的是，白酒行業的馬太效應現象，高水平競爭加劇，第二梯隊三家上市酒企又在如何應對？
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中國食品產業分析師朱丹蓬在2018年時就提出，整個中國白酒會進入一個大分化、加速的節點，強者恒強的趨勢，符合行業發展規律：“從2019年到2022年，整個白酒行業都在進行一個大分化的加速，大企業在不斷的收割它自身的品牌紅利、規模紅利。中小型企業不斷地被整合，被收購，甚至消亡。”
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因此，在市場規模縮小，品質提升的趨勢下，瀘州老窖、洋河股份及山西汾酒都在高端酒產品上，加大資源投入，事實上，高端產品帶來的利益，也在這三家酒企營業收入上有所體現。
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白酒企業
口感
主要產品類型
分類標準
代表品牌名稱
瀘州老窖
濃香
中高檔酒類
含稅銷售價格≥150元/瓶
國窖 1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒
其他酒類
含稅銷售價格<150元/瓶
瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋
洋河股份
濃香
中高檔酒類
出廠價≥100 元/500ml
夢之藍手工班、夢之藍 M9、夢之藍 M6+、夢之藍水晶版、蘇酒、天之藍、珍寶坊（帝坊、圣坊）、海之藍等
普通
出廠價＜100 元/500ml
有洋河大曲、雙溝大曲
山西汾酒
清香型
中高檔酒類
青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列等
其他酒類
普通汾酒系列、普通竹葉青系列、杏花村酒系列等
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年報顯示，洋河股份2022年實現營收301.05億元，同比增長18.76%；實現凈利潤93.78億元，同比增長24.91%。
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2022年，洋河股份圍繞“產品做精、結構優化、規模做大”的理念，推出夢之藍手工班（大師），升級海之藍、生態蘇酒、帝坊等產品，梳理淘汰218個 SKU，鞏固夢六+戰略主體地位，加強水晶版夢之藍消費者培育，不斷做大海之藍規模，貴酒世家以“綿柔醬香”開啟醬酒新賽道，產品矩陣進一步優化。
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從品類看，2022年，洋河中高檔酒營收262.27億元，同比增長21.87%。普通檔酒全年營收32.73億元，同比增長4.97%；價格提升效果明顯。高檔酒的高毛利帶來的高增長空間和利潤彈性，為靈活調整生產銷售策略提供了更多可能。
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年報顯示，瀘州老窖2022年凈利首次突破100億元。實現營業收入251.24億元，同比增長21.71%；歸母凈利潤103.65億元，同比增長30.29%。
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具體來看，瀘州老窖中高檔酒貢獻營業收入221.33億元，同比增長20.3%，占營業收入比重為88.1%，毛利率提升至91.05%；其他酒類產品實現營業收入26.34億元，同比增長30.52%，占營業收入比重為10.48%，毛利率同比增長8.08%至53.17%。
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據悉，近年來，瀘州老窖堅持了“雙品牌、三品系、大單品”戰略。國窖1573保持引領，瀘州老窖品牌復興邁入快車道，多品系、年輕化深度布局。
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山西汾酒2022年報顯示，實現營業總收入262.14億元，同比增長31.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤80.96億元，同比增長52.36%；扣非凈利潤80.87億元，同比增長53.77%。其中，中高端酒收入為189億元，比上年增長39.45%。其他酒類收入為71億元，比上年增長14%。可見，山西汾酒中高端酒類也成為了主要收入來源之一。
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4月26日，洋河股份公布年報的同時，一季報出爐，一季度公司營業收入150.46億元，同比增長15.51%；歸母凈利潤57.66億元，同比增長15.66%。緊隨其后的瀘州老窖一季度營業收入、凈利潤分別達到76.1億元、37.13億元，同比增幅分別為20.57%和29.1%。山西汾酒一季度營收126.82億元，同比增長20.44%；凈利潤48.19億元，同比增長29.89%。
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對于后市的發展，近期，中國酒業協會理事長宋書玉指出，消化庫存是白酒行業2023年的首要任務。“酒類基礎消費出現了群體轉移和結構性變化，消費信心恢復需要一定的周期。2023年初，白酒消費水平反彈上揚的態勢明顯，后期是否具備持續消費動力值得期待。”
