來源 | 天天IPO?

作者 | 周佳麗

投資界-天天IPO獲悉，恒瑞醫藥正式向港交所遞交上市申請。這意味著，2000年在A股上市、市值2800億元的醫藥龍頭正式啟動赴港IPO了，也許很快將實現“A+H”兩地上市。

說起恒瑞醫藥，不得不提到靈魂人物——孫飄揚。來自江蘇淮安，孫飄揚一度被國內冠以“藥神”稱號，他一手將不知名的小藥廠做到中國醫藥界巨頭，恒瑞醫藥巔峰市值一度沖破6000億元。如今，恒瑞醫藥赴港上市，66歲的孫飄揚有望再一次IPO敲鐘。

而其妻子鐘慧娟掌舵的翰森制藥早已于2019年在港交所IPO上市，最新市值超900億港元。

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66歲大佬，又要IPO敲鐘了

故事從孫飄揚說起。

1958年生于江蘇淮安金湖，孫飄揚1982年從中國藥科大學化學制藥專業畢業。多年后的2004年，他又獲得中國南京大學有機化學博士學位。

本科畢業后，孫飄揚便被分配到連云港制藥廠，也就是恒瑞醫藥的前身，擔任技術員，從事配料、計算等工作。后來由于勤奮踏實，他一度被連云港制藥廠的上級——醫藥工業公司調任過去，擔任副科長。

但當時，連云港制藥廠經營狀況不容樂觀，孫飄揚臨危受命，重新回到連云港制藥廠工作，擔任副廠長。因為個人能力突出，孫飄揚在32歲時被任命為廠長。

上任后的孫飄揚提出轉型生產新藥，提升企業競爭力。在他看來，“沒有技術，命運就在別人手里。而我們要掌握自己的命運。”

90年代初，孫飄揚拿出120萬元收購了中國醫科院藥研所開發的抗癌新藥異環磷酰胺的專利權，該藥在1995年完成生產與測試后正式上市并獲得美國FDA認證。后來的5年時間里，孫飄揚率隊又相繼開發了20多個新藥品。在他的帶領下，連云港制藥廠的營收在1996年破億元大關，藥廠轉危為安。

后來，連云港制藥廠經過改制，變身成為今天的恒瑞醫藥。2000年，恒瑞醫藥登陸上海證券交易所，成為A股藥王，不久后就斥資2億元在上海張江設立研發總部。緊接著，恒瑞醫藥拿下了20%的抗癌藥市場，坐實了抗癌藥領域的頭把交椅。

2003年，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司啟動股改，并在2006年股改完成，孫飄揚成為恒瑞醫藥實際控制人。后來的故事大家都已經知道了，恒瑞醫藥一騎絕塵，是中國醫藥界的“一哥”，市值在2020年一度沖破6000億元，是當時第一只市值破6000億元的股票。

也就是在這一年，62歲的孫飄揚揮一揮衣袖，宣布卸任公司董事長職務，由總經理周云曙接任。

伴隨著孫飄揚的隱退，一場巨大的挑戰擺在恒瑞醫藥面前——恒瑞醫藥2020年、2021年一季度業績不達預期，多款藥國采失標，仿制藥收入出現下滑，國家集采壓縮創新藥利潤空間，股價僅在半年內就跌沒了三分之一。

2021年7月，孫飄揚再出山，重掌恒瑞醫藥。他意識到，在仿制藥內卷和創新藥競爭日益激烈的市場環境下，恒瑞醫藥必須做出調整。他提出了“堅決篩選淘汰低競爭力的me-too產品”的戰略，并著手布局“自研+收購”雙軌并行的發展模式。此外，孫飄揚還強調了創新藥出海，這也成為恒瑞醫藥業績增長的第二引擎。

在此策略下，恒瑞醫藥的處境有所改善。恒瑞醫藥2024年三季報顯示，其前三季度營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比均實現兩位數增長，分別為18.67%，32.98%、37.38%。

最新市值超2800億人民幣，恒瑞醫藥開始尋求二次上市機會。2024年12月，恒瑞醫藥發布公告稱公司擬發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司主板上市，并在今年1月初遞交了上市申請書，正式沖刺港股IPO，66歲孫飄揚有望再登上IPO敲鐘舞臺。

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藥王夫婦，齊聚港股

最早以仿制藥起家，恒瑞醫藥并不差錢。

根據招股書，2024年前三季度，恒瑞醫藥營業收入和凈利潤分別為201.9億元、46.2億元，凈利潤繼續創下歷史新高。值得一提的是，創新藥銷售收入占公司總收入的47.7%，這意味著恒瑞醫藥半數以上營收由仿制藥貢獻。

創新藥業務方面，恒瑞醫藥專注于腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病、神經科學等領域，目前擁有17款已上市的新分子實體創新藥和4款其他創新藥已上市。此外，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實體創新藥及八款處于臨床及更后期階段的其他在研創新藥。根據招股書，恒瑞醫藥創新藥銷售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股書提到，自A股上市以來，恒瑞醫藥累計分紅24次，分紅率約16.45%，累計分紅金額達80.29億元，相當于其當年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是該公司此前唯一一次資本市場融資。

截至2024年第三季度末，公司持有的現金及現金等價物為214.56億元；賬上貨幣資金高達221.32億，且無任何銀行借款。足以可見，恒瑞醫藥資金實力雄厚。

那么，恒瑞醫藥為何發起港股IPO？

針對此次遞交港股上市申請，恒瑞醫藥表示，首先，H股上市可以有效擴大國際知名度。香港資本市場的國際投資者基礎廣泛，有助于提升公司在全球醫藥行業的品牌影響力。其次，可以優化資本結構。通過H股發行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。

更為重要的是，港股上市可以增強恒瑞醫藥的全球化布局，有助于公司拓展海外業務和國際研發合作，進一步實現海外市場的突破——也就是出海。恒瑞醫藥提到，此次H股發行擬將全球發售所得款項凈額的部分將用于在中國和海外市場建設新生產和研發設施及擴大或升級公司在中國的現有生產設施。

如若恒瑞醫藥順利在港股IPO，孫飄揚將于妻子鐘慧娟相聚港股——2019年，鐘慧娟執掌的翰森制藥正式在港交所IPO敲鐘，最新市值超900億港元，稱霸H股。

鐘慧娟，江蘇連云港人，1982年從徐州師范大學化學專業本科畢業后，成為了連云港延安中學的一名化學老師。后來鐘慧娟從人民教師轉型創業進軍醫藥圈的故事，離不開她的丈夫孫飄揚。

1995年，孫飄揚和一名香港投資人組建了一家新企業，也就是翰森制藥的前身。一年后，鐘慧娟便辭掉了老師的工作，下海創業，加入翰森制藥。在鐘慧娟的掌舵下，翰森制藥成長為一匹醫藥悍馬，直到站在港交所的敲鐘舞臺上。

夫婦二人，各執掌一家醫藥上市企業，堪稱醫藥界最傳奇的創業故事，這對“藥王夫婦”也被稱為“醫藥界最牛伉儷”。

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2025，香港迎來一群巨無霸IPO

無獨有偶，在恒瑞醫藥遞交港股上市申請的同一天，生物制藥公司邁威生物也來了——邁威生物已于2022年1月在科創板IPO上市，一旦成功登陸港交所，將形成“A+H”股的格局。與恒瑞醫藥類似，邁威生物表示，赴港上市的原因之一是提升公司國際化水平。

除邁威生物外，年內已有康樂衛士、百利天恒等多家A股生物醫藥上市公司官宣赴港IPO。目之所及，一場浩浩蕩蕩的A+H赴港上市潮正席卷而來。

回顧2024年，最矚目的“A赴H”莫過于美的集團。去年9月，在A股上市十余年的美的集團正式在港交所掛牌上市，融資金額超過356億港元，締造了去年中企最大一個IPO，也是2024全球融資規模第二大的新股。目前，美的港股最新市值超5800億港元。

還有物流巨頭順豐控股，也在去年11月成功登陸香港主板，成為首家“A+H”的上市快遞巨無霸，總市值約1700億港元。

大部隊正在趕來。去年底，寧德時代發布公告，為進一步推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，擬發行H股并在香港聯交所主板掛牌上市。市值萬億的“寧王”正式赴港IPO，最晚將在2026年6月前上市。

還有海天味業，也宣布計劃發行H股并在香港聯交所主板掛牌上市；財聯社引述知情人士消息稱，市值約2000億元的賽力斯或也在醞釀港股IPO，目前處于前期準備階段。

經不完全統計，2024年內，已經有近20家上市公司籌劃整體或分拆子公司赴港上市。這些公司體量均較大，市值合計為1.8萬億元，其中有5家公司市值在1000億元以上，有14家企業市值在100億元以上。

A股龍頭公司奔赴H股上市，梳理背后初衷，他們無一例外都指向了——全球化。

“我們也注意到有越來越多的海外投資人愿意投資優質的中國資產。有好項目發行的時候，全球的資本目光都能夠聚焦到香港。”正如香港交易所高級副總裁暨中國區上市發行服務部主管韓穎姣在清科年會上表示。

去年10月，港交所宣布優化上市審批流程，對于達到100億市值的A股公司在香港的上市申請可以進一步縮短到30個工作日，只經過一輪意見就可以完成香港階段的監管評估。這意味著，大型A股上市公司赴港IPO的進度變得更快了。

而于更多新經濟公司而言，當身后投資人退出心情迫切，而A股IPO窗口又面臨收窄，赴港上市正在成為一種熱潮。正如一位創投大佬分享的那樣，“過去不少企業提到港股上市，幾乎所有投資人都是反對的，大家覺得港股上市流動性比較差，市值比較低。但現在形勢不同了，港股也是很好的出路。”

此情此景，也許今年港股要更加熱鬧了。