來源 | 投資界

作者 | 周佳麗

投資界獲悉，今日（1月20日），總規模100億元的上海未來產業基金正式發布申報指南，面向全國VC/PE機構伸出橄欖枝。

這是今年國辦一號文件之后首個響應實踐的政府投資基金。聚焦推動上海和中國0-1原始創新轉化，上海未來產業基金《申報指南》提到了：長存續期設計、打破注冊地限制、設立回購讓利機制等，極具風向標意味。

回顧過去一年，從簽約890億規模的三大先導產業母基金，到后來的具身智能基金、大模型基金，真金白銀之下，上海打造世界級產業集群的決心不言而喻。

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100億，上海母基金來了

開始招GP

時間回到去年7月底，上海市發布“新設未來產業基金”等19項政策措施，其中提到：用好三大先導產業母基金，遴選專業投資團隊重點支持種子期、初創期、成長期的科技型企業；新設未來產業基金；有序擴大上海市創業投資、天使投資引導基金規模等政策。

此后2024浦江創新論壇上，上海正式宣布組建總規模100億元的未來產業基金。這是上海由政府指導、市場化運作的功能性政府投資母基金，不以盈利為主要目的，聚焦于顛覆式創新、多學科交叉創新以及前沿平臺性技術方向的孵化和早期投資。

至此，上海未來產業基金與上海市三大先導產業母基金形成功能鏈接，構成“3+1”的科技創新引導基金群，形成上海市從早期科技成果孵化到產業整合的完整科技投資體系。

投資界了解到，該基金采用“直接投資+子基金投資”的模式，將建立戰略科學家委員會、科技項目經理人投研團隊和概念驗證經費聯動投入機制。其中，直接投資主要投資未來產業領域重大戰略項目，設有回購讓利機制。

管理上，上海國投公司已牽頭組建國資控股的市場化基金管理平臺，重點聚焦未來產業領域早期投資，協同各類資源，打造開放的投資驗證孵化一體化平臺。

上海未來產業基金總經理魏凡杰曾介紹未來產業基金理念和投資策略——規模100億元，周期15年，基金將定位為逆周期耐心資本，聚焦在推動上海和中國0-1原始創新的轉化。他表示：“賦能上海和中國的顛覆式創新轉化，這是我們的使命。”

基于對顛覆式創新發展的理解，上海未來產業基金將以人為核心，重點支持具有創業潛質的科學家，擁有科學家精神的創業者，具備前沿科學轉化能力的投資人，并且將重點支持具有探索精神的年輕人，在未來信息、未來能源、未來健康、未來空間、未來制造、未來材料等領域支持體系化機構化創業孵化。其中，每個產業都包含若干領域，如在未來信息產業中，科學智能、大模型前沿、量子計算、具身智能、硅光等將是重點關注前沿領域。

截至目前，相關項目儲備已較為豐富。“2025年，上海未來產業基金將有一系列投資項目落地，腦機接口、合成生物學、AI for Science、量子科技等都將是上海未來產業基金瞄準的方向。”魏凡杰表示。

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15年期限，打破注冊地限制

細細讀來，此次《申報指南》亮點諸多，印象深刻。

以往，部分母基金有著嚴格的注冊地限制，這在一定程度上阻礙了優質項目和資本的自由流動。風向標一幕是——今年1月，國辦發〔2025〕1號《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》中明確提到，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制。

這一次，上海未來產業基金便做出快速響應和落實，打破了注冊地限制這一壁壘——《申報指南》提到，子基金原則上應注冊在上海市，同時明確投資境外標的或上海未來產業基金對子基金的認繳出資額不超過該子基金認繳出資總額20%的可以不受此限制。

主打“耐心資本”，上海未來產業基金由上海市財政全額出資，基金期限15年，可根據情況申請延長3年。《申報指南》明確指出，子基金的存續期不應超過上海未來產業基金的剩余存續期限，而上海未來產業基金自身15年的存續期限也足以對更多子基金提供更長期、廣泛的周期覆蓋。

這是上海未來產業基金的又一特色。要知道，科技創新項目轉化周期長，從實驗室成果到產品商業化，往往需要歷經多年甚至數十年的打磨。此般長存續期設計，可使基金長期陪伴企業成長，助力企業跨越經濟周期波動，無論是在經濟繁榮期，還是在經濟下行壓力下，都能為企業提供穩定的資金支持。

行至當下，投早、投小、投硬科技已經是一級市場普遍共識，這些項目是科技創新的源頭活水，一旦成功突破，將帶來巨大的經濟效益和社會效益。但在早期階段，創新項目往往面臨著技術不成熟、市場前景不明朗等問題，導致傳統投資機構望而卻步。

基于此，《申報指南》明確鼓勵子基金投資處于概念驗證、科研成果小試中試、科技企業初創階段的未來產業領域硬科技項目，填補早期創新項目投資空白。

《申報指南》還明確了上海未來產業基金將基于子基金的投資狀況設立回購機制，允許子基金管理機構或其指定方在存續期內回購基金出資部分。

業內人士認為，這一回購機制與子基金參與顛覆式創新、多科學交叉創新以及前沿平臺性技術的概念驗證和孵化投資相關，回購條件清晰，說明上海未來產業基金在聯合子基金共同探索硬科技領域新的投資和孵化模式，未來值得期待。該機制的推出充分展現了上海未來產業基金靈活的投資策略與激勵舉措，為子基金管理機構注入了一劑強心針。

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2025，上海國資帶頭

剛剛過去的2024年，上海堪稱創投圈頂流。

去年7月，上海簽約發布集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業母基金。這是由上海市國資委推動設立的產業投資母基金，總規模約890億元，上海國投公司為母基金管理人，成為2024年創投圈最大活水。

隨后，上海三大先導產業母基金迅速開展了遴選工作，年底簽約了首批12家生態合作基金，共認繳出資67億，基金總規模250億，放大倍數3.73。目前，三大先導產業母基金啟動了第二批遴選申報。

此外，上海國投公司還與浦東新區共同發布上海具身智能基金、與徐匯區共同發布上海大模型基金，兩只基金的首期規模均為10億元，且均由孚騰資本擔任基金管理人。

爭搶新興產業，上海不遺余力。上周，上海《政府工作報告》中提到，上海城市經濟規模進入了5萬億元以上的新階段；上海集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業規模達到1.8萬億元；一批重大科技專項在滬實施，目前上海高新技術企業達到2.5萬家等。

放眼望去，上海國資為一級市場注入了寶貴的活水。

公開數據顯示，截至2024年三季度，上海市國資委監管企業發起設立和管理基金已有300多只，總認繳金額超過6000億元。《2024年上海市私募股權創投行業發展報告》顯示，截至2024年8月底，上海市在2024年新增引導基金、母基金規模超過900億元，新增規模位列全國第一。

新年開啟，上海帶頭往前邁進一大步。上海《政府工作報告》指出2025年主要任務，包括：

• 要推動產業轉型升級。著眼產業高端化，深入實施三大先導產業新一輪“上海方案”，優化集成電路產業空間布局，全鏈條加速生物醫藥產業創新發展，加快推進人工智能產業創新高地建設，培育壯大低空經濟、大飛機、新能源汽車、智能終端、海洋裝備、空間信息、機器人等戰略性新興產業和未來產業，健全保持制造業合理比重投入機制。

• 要增強科技創新能力。圍繞細胞基因治療、腦機接口、6G、量子計算、聚變能源等戰略前沿領域，強化前瞻性、戰略性、系統性、帶動性研究布局。深化張江高新區、“大零號灣”等創新載體建設，發展高質量孵化器，著力培育硬科技企業。

一張極具想象力的產業版圖徐徐鋪開。