來源 | 投資界

作者?I 周佳麗

這一次是深圳南山。

投資界獲悉，近日深圳南山區(qū)正式印發(fā)《南山區(qū)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)“六個(gè)一”行動(dòng)方案》）（簡稱：《行動(dòng)方案》），除了一系列搶人才舉措之外，還有一項(xiàng)極具風(fēng)向標(biāo)的嘗試——

設(shè)立總規(guī)模5億元的戰(zhàn)略直投專項(xiàng)種子基金和天使基金，基金內(nèi)單個(gè)項(xiàng)目最高允許100%虧損。

印象中，這是深圳首次出現(xiàn)100%容虧，也是繼廣州之后全國范圍內(nèi)又一里程碑式探索。背后是致力解決國資基金不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問題，深圳南山鼓勵(lì)創(chuàng)新、培育產(chǎn)業(yè)的決心不言而喻。

要?jiǎng)?chuàng)新，就會(huì)有失敗；鼓勵(lì)創(chuàng)新，就要寬容失敗。放眼望去，一級(jí)市場國資容錯(cuò)拉開序幕。

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深圳南山一筆錢

單項(xiàng)目最高允許100%虧損

一座城市的創(chuàng)新關(guān)鍵在于人才，這次深圳南山誠意十足。

《行動(dòng)方案》推出“一個(gè)人”政策，向來南山實(shí)習(xí)的市外高校畢業(yè)生限量提供每人520元的“感知南山”體驗(yàn)券，同時(shí)對新引進(jìn)入戶35周歲以下的國內(nèi)外重點(diǎn)高校的全日制本科、碩士畢業(yè)生分別給予最高3萬元、5萬元的生活補(bǔ)貼。

不遺余力地培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深圳南山對人工智能、機(jī)器人等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)的優(yōu)秀青年骨干人才實(shí)施人才支持行動(dòng)，符合條件的給予每人最高60萬元獎(jiǎng)勵(lì)支持。

為了讓人才在南山安心拼搏，《行動(dòng)方案》強(qiáng)調(diào)落實(shí)“一間房”政策，對來南山求職、實(shí)習(xí)、創(chuàng)業(yè)的非深戶籍應(yīng)屆高校畢業(yè)生提供最長15天的免租住宿，同時(shí)對符合條件的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)人才，配套提供保障性租賃住房支持，享受1年免租。

針對初創(chuàng)企業(yè)，深圳南山不僅推出超5萬平方米的創(chuàng)新研發(fā)空間和社會(huì)孵化空間，以及近100萬平方米的產(chǎn)業(yè)空間支持，還將給予入駐的相關(guān)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)不同程度的免租與租金優(yōu)惠。

于創(chuàng)投圈而言，更為矚目的是“一筆錢”政策。

此次《行動(dòng)方案》明確提出，對投資南山區(qū)企業(yè)6家及以上的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，納入南山戰(zhàn)新投種子、天使基金的聯(lián)動(dòng)跟投機(jī)制，對符合條件的項(xiàng)目進(jìn)行總額不超過1000萬元的跟投。

此外，南山區(qū)還聯(lián)合深創(chuàng)投、科創(chuàng)學(xué)院等專業(yè)機(jī)構(gòu)，面向全國招募早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，依托“X-Day”西麗湖路演社，提供種子、天使、創(chuàng)投、并購、產(chǎn)投等全周期的融資對接服務(wù)。

《行動(dòng)方案》還提到，將動(dòng)態(tài)遴選一批青年領(lǐng)航創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，符合條件的最高給予價(jià)值2000萬元的綜合支持、助力南山區(qū)科技型企業(yè)新增融資1000億元，以及應(yīng)用場景開放支持、初創(chuàng)企業(yè)“一攬子”服務(wù)等行動(dòng)。

當(dāng)中，極具突破性的探索是——致力于投早投小投科技，南山將設(shè)立總規(guī)模5億元的戰(zhàn)略直投專項(xiàng)種子基金和天使基金，對經(jīng)認(rèn)定的人工智能、機(jī)器人、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等南山區(qū)重點(diǎn)扶持和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)給予領(lǐng)投支持，基金內(nèi)單個(gè)項(xiàng)目最高允許100%虧損。

縱觀下來，這樣的高容虧率在各地國資中并不多見，可見南山在當(dāng)前科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求下的大膽突破，被視為一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。

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國資容錯(cuò)大潮背后

鼓勵(lì)創(chuàng)新

真金白銀之下，是南山乃至整個(gè)深圳培育創(chuàng)新的生動(dòng)寫照。

早一些，再早一些，從企業(yè)還是種子的時(shí)候就給予澆灌。不久前，深創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起設(shè)立紅土種子基金，總規(guī)模為3億元，存續(xù)期限15年，投資與孵化“更早更小更前沿”的創(chuàng)新技術(shù)概念，支持具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的種子項(xiàng)目。

無獨(dú)有偶，總部在深圳的同創(chuàng)偉業(yè)也正式落地了總規(guī)模2億元的種子基金，深耕創(chuàng)新源頭。

深圳正推動(dòng)資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重心向早期前移。早在2023年，深圳便成立總規(guī)模20億元的深圳市科技創(chuàng)新種子基金，補(bǔ)齊了創(chuàng)業(yè)投資鏈條的種子一環(huán)，形成覆蓋種子期、天使期、VC 和PE全階段的閉環(huán)。

從種子開始培育，這必然是一條布滿荊棘而又充滿詩意的征途——早期風(fēng)險(xiǎn)大，失敗率高，對投資人來說極具考驗(yàn)。試錯(cuò)與探索間，一級(jí)市場“創(chuàng)新應(yīng)被鼓勵(lì)，失誤乃至失敗亦應(yīng)得到寬容”的呼聲愈發(fā)高漲。

要知道，風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力在于尋找那些不確定性卻可能極具顛覆性的創(chuàng)新，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。如若都“不愿投”“不敢投”，循規(guī)蹈矩，過于追求短期財(cái)務(wù)回報(bào)，或?qū)⑴c真正的偉大創(chuàng)新失之交臂。

于是我們看到，一級(jí)市場容錯(cuò)大門緩緩開啟。

風(fēng)向標(biāo)來自今年國辦1號(hào)文件。1月7日，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確建立健全容錯(cuò)機(jī)制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問題。

隨后，廣州開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》的通知，其中在直投資金風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制上開啟新嘗試——種子直投、天使直投單項(xiàng)目最高允許出現(xiàn)100%虧損。

稍早前，上海發(fā)布了全國首個(gè)省級(jí)層面的國資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)制度文件，明確國資基金整體評價(jià)原則——不以單一項(xiàng)目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價(jià)的依據(jù)；同時(shí)建立分層分類長周期考核評價(jià)體系，明確了五種適用盡職免責(zé)的情形，鼓勵(lì)國資基金積極作為。

放眼望去，從上海、廣州、成都、深圳等各地都在推出相關(guān)盡職免責(zé)細(xì)則......國資容錯(cuò)探索歷歷在目。

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容錯(cuò)落實(shí)，任重道遠(yuǎn)

這源于創(chuàng)投生態(tài)一場深刻調(diào)整：行至當(dāng)下，中國一級(jí)市場走進(jìn)國資時(shí)代，VC/PE超八成資金來自國資。去年VC/PE共投資6000億元，其中國資機(jī)構(gòu)的直投出手就達(dá)到了57%，占到了一級(jí)市場投資總量的半壁江山，而且比重還在上升。

正如我們所見，如今一級(jí)市場C輪、D輪到F輪幾乎全是國資的錢，國資領(lǐng)投愈發(fā)常見。

這當(dāng)中，國資的市場化被認(rèn)為是當(dāng)下最大考驗(yàn)之一。受限于國資資金屬性，國內(nèi)投資人出手越發(fā)謹(jǐn)慎，陷入“不敢投、怕投虧”的窘境，甚至出現(xiàn)投前投后動(dòng)作變形。如此氛圍下，GP進(jìn)一步將“不能虧”的壓力傳導(dǎo)至創(chuàng)業(yè)公司。縱觀當(dāng)下一級(jí)市場，有關(guān)于回購、對賭、訴訟的聲音不絕于耳。

但沒有風(fēng)險(xiǎn)，何來創(chuàng)新？正如淡馬錫中國區(qū)主席吳亦兵此前所言，如果投資人對所有投資錯(cuò)誤追責(zé)，那就沒有人敢去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。沒有人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就沒有風(fēng)險(xiǎn)投資，而沒有風(fēng)險(xiǎn)投資就很難有持續(xù)創(chuàng)新。

“市場在一定程度下是‘無序’的。因?yàn)橹挥小疅o序’，才會(huì)不知道什么地方就能冒出創(chuàng)新。”吳亦兵說，在遵循法治和規(guī)范的基礎(chǔ)上，然后在一個(gè)看似混亂的市場中間，就會(huì)有驚喜冒出來。

容錯(cuò)機(jī)制，迫在眉睫。《2024年國有投資機(jī)構(gòu)激勵(lì)與盡職免責(zé)（容錯(cuò)）調(diào)研報(bào)告》指出，在133家受訪機(jī)構(gòu)中，超過63%的受訪機(jī)構(gòu)已建立容錯(cuò)機(jī)制，其中近半數(shù)（48.87%）將其納入了績效考核體系。國資容錯(cuò)漸漸成為一級(jí)市場基本共識(shí)。

信號(hào)無疑令人振奮，但這距離落地實(shí)操其實(shí)還仍有一段距離。如：部分地方國資雖允許了高容虧率，但其實(shí)設(shè)置了多重約束；如何界定 “盡職盡責(zé)”、實(shí)際執(zhí)行中的監(jiān)督和審計(jì)難度，以及是否會(huì)引發(fā)國有資產(chǎn)流失、腐敗風(fēng)險(xiǎn)......這些隱憂都亟待落地更細(xì)的配套實(shí)施細(xì)則。

回望過去，那些創(chuàng)新高地?zé)o不擁有獨(dú)樹一幟的容錯(cuò)文化。被稱為“硅谷精神布道師”的皮埃羅·斯加魯菲曾說，硅谷人對失敗有種特別的驚喜，“‘哇，你居然已經(jīng)失敗過三次，這么棒！’因?yàn)檫@意味著你離成功又近了一步”。

依舊是那個(gè)樸素的道理——鼓勵(lì)創(chuàng)新，就要寬容失敗。科技征途漫漫，創(chuàng)業(yè)者需要一個(gè)失敗后還能重新出發(fā)的機(jī)會(huì)。