財聯社7月11日訊（編輯 瀟湘）盡管在本周為期兩天的國會山之行中，美聯儲主席鮑威爾的證詞講話已經展現了較為鴿派的一面，標普500指數也以年內的第37個收盤歷史新高，帶領美股投資者“接著奏樂接著舞”。不過對于許多跨資產的投資者而言，眼下或許還不算是太過癮：至少債市、匯市和商品市場在過去幾天的動靜并不算大……

而這令不少華爾街交易員的目光，已提前轉移并鎖定至了今晚20:30將出爐的美國6月CPI數據上——這份CPI數據會徹底點燃美聯儲降息預期嗎？全球風險資產的上漲行情，又會否在今晚再添一把火呢？

話不多說，我們這次通過一份精華版美國CPI數據前瞻，來告訴你：

今晚CPI數據市場預期如何？

根據媒體對機構經濟學家的調查中值顯示，今晚美國6月CPI數據的四組關鍵環比和同比指標中，核心指標的環比和同比漲幅都料將與上月保持一致，而總體指標的同比和環比漲幅與上月相比，則可能出現一升一降。詳細的預估情況如下：

注：藍線為CPI年率，黑線為核心CPI年率

美國6月CPI年率預計同比增長3.1%，前值為3.3%；

美國6月CPI月率預計環比增長0.1%，前值為0%；

美國6月核心CPI年率預計同比增長3.4%，前值為3.4%；

美國6月核心CPI月率預計環比增長0.2%，前值為0.2%。

下圖是有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos，對各華爾街大行預估數字的具體梳理。

雖然說上述四組指標最終實際表現與預期間的高低差異，都可能影響到今晚的行情走向。但若一定要從中挑出最為關鍵的一組，多數市場人士最關注的，可能要當屬核心CPI的環比表現。而在此之前，美國核心CPI環比指標已連續兩次低于市場預期，今晚又是否會出現第三次呢？

事實上，在核心CPI環比指標方面，華爾街機構的預估范圍差異其實很小——所有統計的預測都落在了0.1%-0.3％之間。而這0.1個百分點的差異，就很可能決定今晚的行情走向。

6月哪些物價將會回落？哪些依然堅挺？

具體來看下數據細節。美國5月份核心CPI通脹與整體通脹之間出現較大差距的原因是，該月能源價格下降了2.0%。相比之下，6月份能源價格跌幅有限，因此人們不太可能再次看到類似的較大差距。那么，6月的通脹報告有哪些潛在的亮點值得留意呢？

我們來看下高盛的預測。整體而看，高盛對于上述四組主指標的預估，與目前市場主流預測相一致(這里就不再展開介紹了)。當然，高盛也重點介紹了我們預計將在本月的報告中看到的三個關鍵核心通脹組成部分的變化趨勢。

首先，二手車價格預計將環比下跌1.6%，反映出拍賣價格的持續下跌。美國二手車拍賣價格目前已較峰值下跌了28%，而CPI數據構成中的二手車價格則僅下跌了16%，這表明本報告中的CPI指標還有進一步下跌的空間。與此同時，新車價格預計將反彈——上升0.2%左右(5月份為-0.5%)，以反映出當月經銷商軟件系統中斷和促銷優惠減少的影響。

其次，高盛認為，6月車險價格預計將再次上漲，不過漲幅不會像年初那么快——該行預測汽車保險部分的漲幅為0.5%，而2024年迄今為止的平均漲幅為1.3%。高盛認為，汽車價格上漲、維修成本上升、醫療和訴訟成本上升都給保險公司帶來了漲價壓力，但保費轉嫁到消費者身上卻滯后了很長時間，部分原因是保險公司必須與州監管機構協商漲價事宜。

第三，高盛預計，由于新租約和續租租約的租金差距繼續縮小，住房通脹將較上月放緩——預計租金將上漲0.36%，OER將上漲0.39%。高盛還表示，在未來獨戶住宅的租金增長將略微強勁，這可能會導致在CPI構成中OER漲幅繼續超過租金。高盛預計，到2024年12月，整體住房通脹率將以每月約0.34%的攀升速度運行(反映出租金通脹率為0.26%，而OER為0.37%)。

CPI數據發布之際市場處境如何？

在今晚的CPI數據出爐前，美國股債市場可以說都正以較為強勢的面貌，迎接著這份關鍵經濟指標的到來。在本周美聯儲主席鮑威爾的證詞演講發布后，美聯儲9月降息的預期也出現了進一步的升溫。

周三，美國三大股指便均上漲了逾1%。標普500指數在史上首次升破5600點后，也創出了今年的第37個收盤紀錄新高。

注：過去95年每年標普500創新高的次數

而從利率期貨市場的定價看，根據芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，美聯儲9月降息25個基點的可能性，在隔夜已從周二的約70%上升至了73.3%。在年底前，美聯儲還料將進行年內的第二次降息。

當然，9月首降的窗口是否真的能被鎖定，今晚的數據依然很關鍵，因而今天的行情波動很可能不會小。如下圖所示，自今年年初以來，CPI公布之日美股的平均波動幅度高達0.9%，幾乎是標普500指數截至上周五日均波動幅度（0.5%）的兩倍。

期權市場其實已經早早為今晚的大行情做好了充足準備。標普500指數的波動率曲線顯示，極短期波動率(涵蓋今晚CPI數據)接近了罕見的16！

今晚數據究竟會如何影響市場表現？

我們此前曾介紹過，摩根大通美國市場情報主管泰勒(Andrew Tyler)曾推演過，美股在今晚CPI數據后可能發生的四種情景，具體如下：

①如果美國6月核心CPI環比漲幅超過0.3%，意味著美國通脹卷土重來，美聯儲降息的可能性被削弱，這可能會引發風險資產的拋售，標普500指數將下跌1.25%至2.5%——但他認為這種情況發生的可能性只有2.5%。

②如果美國核心CPI環比漲幅在0.15%至0.20%之間——這也是泰勒團隊認為最有可能出現的情況。在這一情境下，標普500指數預計將上漲0.5%至1%。

③如果美國核心CPI環比漲幅在0.20%至0.25%之間，美股最初可能會出現負面反應，但債券收益率下跌最終將支撐股市，推動標普500指數最終上漲0.25%至0.75%。

④最樂觀的情況就是，美國6月核心CPI環比漲幅在0.1%以下，這種情況將對美股構成極大利好，甚至可能會促使一些人呼吁在7月就提前降息，并可能帶動標普500指數上漲1%至1.75%。

對此，高盛也有其自家的情景預測，投資者可與小摩的預測相互參照。

注：左側為核心CPI環比數據，右側是標普500變化幅度

當然，上述預測終究只是華爾街機構的一家之言，影響市場的因素有很多，行情變化也往往波譎云詭，投資者其實也不必盲目迷信。