在健康飲食潮流的推動下，高品質乳制品逐漸受到消費者的青睞。其中，水牛奶以其獨特的口感和營養(yǎng)價值，在乳制品市場中嶄露頭角，相關企業(yè)也借此獲得了資本市場的關注。

比如，廣西百菲投資股份有限公司（以下簡稱“廣西百菲”）的控股子公司即百菲乳業(yè)，憑借旗下網紅產品“百菲酪”等水牛奶系列，近年來業(yè)績大漲，這給了其沖刺資本市場舞臺的信心和底氣。

對此，中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽表示，“互聯(lián)網的信息傳播有放大的效應，可以讓一些新興品牌和產品得到消費者關注，這是很多網紅品牌能夠躥紅的原因。但從長遠上看，一個品牌或一類產品能否長期得到消費者的認同，還要看品牌和產品本身的核心價值”。

快消行業(yè)分析師康定平則認為，近年來，網紅乳制品層出不窮，但由于在奶源、研發(fā)、品控、渠道等方面存在薄弱情況，能持續(xù)經營下去的并不多，已經破產的鐘薛高就是最好的說明，不少奶酪新興企業(yè)如今也很艱難。“網紅經濟造就了百菲乳業(yè)，但百菲乳業(yè)想要基業(yè)長青，必須學習認養(yǎng)一頭牛，在產業(yè)鏈上深耕細作，否則就是下一個鐘薛高。”

重返新三板，百菲乳業(yè)逐鹿資本市場

隨著認養(yǎng)一頭牛撤回IPO申請，多家乳企于去年改道北交所。其中就包括來自廣西百菲（百菲乳業(yè)的母公司）。值得注意的是，廣西百菲曾于2018年掛牌新三板，于2021年3月摘牌。

然而，百菲乳業(yè)時隔三年再度回到新三板，近日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)也公布了百菲乳業(yè)公開轉讓說明書及一系列申報文件。2023年7月，百菲乳業(yè)向廣西證監(jiān)局申請上市輔導備案，有意沖刺滬市主板，然而最終依然選擇回到母公司掛牌新三板的老路。于今年2月7日遞交了新三板掛牌申請，未來或將沖刺北交所。

根據(jù)百菲乳業(yè)發(fā)布的公告，公司股票于2024年6月28日起在全國股轉系統(tǒng)掛牌公開轉讓，證券簡稱“百菲乳業(yè)”，證券代碼“874376”，交易方式“集合競價交易”，所屬層級“基礎層”。

對此，乳業(yè)研究員宋亮表示，“百菲乳業(yè)掛牌的新三板，相比主板來說機會更大，以后也可以向北交所轉板，建立一條相對穩(wěn)定的融資渠道。通過這種上市可能內部想建立股權激勵機制，明晰股權權益，并且當?shù)卣畬萍夹汀＞匦碌钠髽I(yè)比較支持”。

根據(jù)公開轉讓文件顯示，百菲乳業(yè)在2021年、2022年、2023年和2024年上半年實現(xiàn)營收分別約為7.14億、7.81億、10.75億和6.45億元，同期對應歸母凈利潤分別約為1.31億、1.15億、2.26億和1.69億元。其中銷售區(qū)域主要集中在華東、華南地區(qū)以及線上渠道。

不過，業(yè)內人士表示，電商的興起為水牛奶等網紅品牌提供了快速增長的渠道，尤其是在‘雙11’‘6·18’等購物節(jié)期間。然而，隨著這些購物節(jié)的熱度逐漸消退，品牌要想實現(xiàn)長期增長，需要采取一系列策略”

水牛奶重新出圈，能夠持續(xù)多久？

根據(jù)資料顯示，百菲乳業(yè)成立于2017年，是廣西百菲的控股子公司，坐落于有名的“中國奶水牛之鄉(xiāng)”——廣西靈山縣，是一家集養(yǎng)殖、生產、研發(fā)和銷售于一體的企業(yè)。主營乳制品研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括以水牛奶和荷斯坦牛奶為主要原料的滅菌乳、調制乳、含乳飲料、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳。

水牛奶，就是水牛產的奶，不同于國產奶牛產的普通奶，水牛奶產量較低，營養(yǎng)也更豐富。據(jù)悉，全球水牛奶80%以上產量產自印度和巴基斯坦，一頭水牛的產奶量年均在2000千克，低于普通奶牛。水牛奶產品定位高端，價格也高于普通牛奶。借助直播電商的東風，隨著新茶飲與咖啡品牌在產品上的內卷創(chuàng)新，近年來，水牛奶這一品類逐漸被消費者熟知，并成為牛奶業(yè)中的新賽道。

從業(yè)績層面，除了2022年出現(xiàn)“增收不增利”的情況外，其余披露的兩年半中，百菲乳業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)良好。

在業(yè)內人士看來，水牛奶行業(yè)正在陸續(xù)建立一些產品標準，對百菲乳業(yè)來說，除了要關注食品安全問題外，面對國內多元化的零售渠道，還要穩(wěn)扎穩(wěn)打線下商超、高端新零售門店、特色門店等渠道，逐步切入電商、私域等領域。此外，由于水牛奶的單產比較低，奶源建設很重要，未來水牛奶形成規(guī)模以后，必須得有很好的奶源保障作為基礎

整體來說，中國的水牛奶仍然是一個小眾市場。廣西水牛研究所副所長曾慶坤在2022年曾介紹稱，廣西的水牛存欄量達5.11萬頭，其中能繁母牛3.14萬頭，產奶量4萬多噸，居全國第一；當?shù)仄髽I(yè)的產奶量占全國水牛奶制品總產量的一半以上。根據(jù)這組數(shù)據(jù)的估算，2022年全國水牛奶產量恐不及10萬噸。而國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年中國牛奶產量則達到3932萬噸。

如果奶業(yè)對生鮮乳尤其是水牛乳的需求量超出供給量較多，百菲乳業(yè)可能將要面臨原材料供應不足的問題。如果不能解決核心的奶源問題，將很難實現(xiàn)行業(yè)優(yōu)勢。從整體來說，水牛奶的發(fā)展仍面臨著不小阻礙。

正如宋亮所言，網紅產品的特點是短平快，但水牛奶奶源有限、產品售價相對較高，決定了水牛奶是小眾產品。此外，經過長時間的營銷推廣，消費者心理也會產生疲態(tài)，因此網紅效應的持續(xù)性是個問題。