文丨張桔 ?編輯丨謝長艷
前兩月股市激戰已結束，雖然2月最后一個交易日以機器人為首的大科技板塊領跌導致股指大幅回調，但整體市場的氛圍已經因大科技的催化而熱情高漲。特別是春節期間包括哪吒、宇樹機器人、DeepSeek三大爆款助力二級市場，內地股市攜手香港股市迎來結構性牛市。
在這樣的背景下，內地主動權益類基金春節后凈值一路走高，截至2月28日收盤，年內暫時排在首位的是鵬華碳中和主題，其最新收益率已經達到63.49%。暫時排在第二位的是張璐管理的永贏先進制造智選，前兩月的收益率達到了56.85%。此外，業績超過50%的基金還包括了平安先進制造主題、前海開源嘉鑫兩只產品。另外，暫時排在5到10位的基金包括了中航趨勢領航、華富科技動能、前海開源盛鑫、長城久鑫、浦銀安盛高端裝備、富安達產業優選，大致從四季報重倉股可以看出，它們對于機器人板塊的配置都保持了較高的比例。需要強調的是，在前海開源盛鑫的現任雙基金經理中，就有內地“網紅”經濟學家楊德龍。
在書面回復時，年內暫時領跑者閆思倩表示：“AI時代，科技主線有望成為全民共識，看好科技股，最看好機器人。因為當前處于AI的時代機遇下，是全球共振，也是中國科技蓬勃發展的機遇。DeepSeek奇襲讓全球算力平權，開啟AI+時代。從云端到端側眼鏡手機，從B端到C端，工業到消費、到醫療、到智駕，從科技巨頭投資到街邊店接入DeepSeek，AI+百花齊放。同時機器人是AI+萬億空間的產業，從0到1，行業剛剛開始，中國面臨再次彎道超車，領先全球的機遇。”
摩根資管投資總監杜猛表示：“較之前幾次的科技股結構性牛市，這一輪的AI突破是顛覆性的變革，并且中國有望在產業技術革命和技術應用的浪潮中，扮演領先者之一的角色，所帶來的影響深遠。而DeepSeek引發的對中國科技的價值重估或剛開始。從更宏觀的角度來看，未來一段時間內，市場可能會經歷一次中國資產的整體重估。隨著國內政策的逐步優化，市場環境正在向積極的方向轉變。在相對寬松的政策環境下，中國的創業者和上市公司有足夠的動力去推動經濟增長。”
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持續看好機器人賽道終獲青睞
鵬華閆思倩重倉布局科技主線身位領先
天天基金網顯示，閆思倩目前的累計任職基金經理年限已滿7年，現擔任鵬華基金權益投資三部總經理、投資總監、基金經理。早年其在工銀瑞信擔任基金經理時，曾經創造過在管產品翻三倍的輝煌成績。當前她在鵬華管理五只基金，最為突出的就是居首的碳中和主題。
Wind資訊顯示， 該基金成立于2023年的5月5日，去年該基金全年的業績和同類排名乏善可陳，其憑借-1.93%的收益率在同類中排名中下，但今年卻一舉沖到了內地基金的首位，前兩月一度收益逼近80%，為何反差如此之大呢？
從基金四季報的重倉股配置中，我們可以清晰地看出其思路，其中全部10只重倉股年內均上漲，排在前五位的重倉股凈值占比均超過了7%，它們分別是北特科技、禾川科技、五洲新春、步科股份、雙林股份。無一例外，它們如今都可以劃入到大火的機器人賽道之中。值得一提的是，它們還不是第一次進入到前十行列，尤其是北特科技和五洲新春已經連續多季被重倉。
再看12月31日時排在6到10位的重倉股，它們分別是肇民科技、斯菱股份、兆威機電、中堅科技、貝斯特。同樣它們也是機器人產業鏈中的公司，只不過是它們究竟隸屬于人形機器人還是宇樹機器人或者是普通機器人賽道而已，其中肇民科技和斯菱股份都是此前上榜過的重倉股，它們在年初以來的漲幅都超過了30%。
基金的四季報中，閆思倩當時表示：“關注技術升級或新興產業機會：例如固態電池， 人形機器人和無人駕駛。人形機器人國外以特斯拉、Figure 和 1X 為代表；國內汽車企業剛剛開 始布局，人形機器人和無人駕駛為汽車和汽車零部件公司帶來新的成長空間。”
而在最新回復時，她指出：“機器人是AI+萬億空間的產業，從0到1，行業剛剛開始，中國面臨再次彎道超車，領先全球的機遇。插上了DeepSeek的翅膀：DeepSeek的科技奇襲震驚世界，帶來算力平權，也將帶來智駕平權（車企面臨智駕+機器人賦能的重估）和機器人+。”
附表1：閆思倩所管基金前兩月業績一覽
數據來源：天天基金網
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受益主題及時布局新質生產力
永贏張璐挖掘機器人“放長線、釣大魚”
在前兩月暫時排在第二的基金是張璐的永贏先進制造智選，一度其跟鵬華碳中和主題收益率非常膠著，后來被拉開了一點差距，不過截至2月28日，收盤也錄得了大約56.85%的凈值增長率。
天天基金網的資料顯示，作為盛產基金經理的上海交大碩士畢業生，他的任職年限本周剛滿4年，現任的基金資產總規模約為23.03億元，在管基金最佳任期回報98.38%接近翻倍。或許是由于量化出身的緣故，他目前在公司同時管理著主動與被動兩大類產品。
進一步從2025年以來的收益來看，前兩個月其僅有一只與其他人共管的主題類基金暫時浮虧，剩余的基金全部實現了收益飄紅，最為突出的就是這只成立于前年5月4日的永盈先進制造智選。去年全年，其實現的年終成績是16.24%，在同類超4000只產品中殺入前五百位，今年則更進一步。
如果分析基金的重倉行業和重倉股，仍然可看出其成功與鵬華碳中和有異曲同工的地方，也就是說嚴格按照基金契約布局了先進智造特別是機器人諸領域的公司。去年12月31日時，該基金的配置思路可謂是二八分化，除去前兩大重倉股占比超過7%以外，剩余的公司占比基本都在5%以內。
具體說來，作為第一大重倉股的北特科技，其被張璐重倉持有了三個季度；作為第二大重倉股的兆威機電，僅僅被基金經理重倉持有了兩個季度，不過兩者在今年到目前都實現了至少40%以上的漲幅。這也從一個側面說明，張璐對于重倉股的調整較為靈活，這兩者同樣在鵬華碳中和的同季重倉名單中。
再看排在三到八位的上市公司，它們分別是鳴志電器、中大力德、貝斯特、偉創電氣、步科股份、綠的諧波、肇民科技、安培龍，同樣幾乎悉出機器人領域之中。不過，其與鵬華碳中和的重合度并不算高，只有貝斯特、步科股份、肇民科技同時在兩只基金中出現，比如張璐就沒有選擇重倉大熱的五洲新春。
而殊途同歸的是，張璐的重倉股同樣實現了年內大漲，甚至其第四大重倉股中大力德，最新年內已經實現了超1.5倍的漲幅。在基金四季報中，他重點提到了人形機器人賽道：“該產業鏈從上游到核心零部件和系統零部件，到中游的機器人本體和系統集成，到下游的終端應用，產業鏈長且復雜。機器人，可能是未來不可多得的,如同當年消費電子中蘋果產業鏈、特斯拉電動車產業鏈 ——現象級的長坡厚雪大賽道。隨著人形機器人量產接近，本產品重點關注的是擁有供應鏈優勢、技術具有護城河、價值量較大的優質人形機器人產業鏈公司，包括機器人總成商、絲杠及設備、減速器、傳感器、電機、靈巧手等。”
在書面回復時，張璐分析：“機器人是我們長期看好的方向，但作為一個高成長性板塊，難免會伴隨較大的市場波動。面對機器人這樣一個具有長期向好邏輯的賽道，更優的策略或許不是一味追高或恐慌離場，而是將其納入關注列表。”
“當前，我們正處在AI引領的新一輪科技浪潮中，以機器人為代表的新質生產力，是我國政策引導的重要發展方向，也是國產科技在全球舞臺中不可忽視的新興力量。我相信人形機器人是未來十年大級別beta機會，也希望能帶大家一起分享機器人賽道高速成長期的豐厚紅利。”他進一步強調。
附表2：張璐所管基金前兩月業績一覽
數據來源：天天基金網
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公募老將、新銳一致看好“AI+”
2025領跑者年內調研的還有這些公司
除去兩位領跑者外，實際在公募圈中越來越多人對于機器人乃至整體AI產業鏈形成了共識，這一幕頗有些夢回2015年互聯網+潮起的那個年代。
比如在回復時，頭兩月排名第三的平安基金基金經理張萌先強調：“人形機器人的自由度遠高于汽車，汽車控制基本類比在一個平面上的縱向、橫向控制，但當前人形機器人，即使不考慮靈巧手，也基本有30個左右的自由度，通過傳動的數學模型控制是非常困難的事情，因為只涉及加速、減速、打方向三個動作的汽車自動駕駛控制，迄今為止都還沒法完全通過模型搭建來實現，汽車也在借助大模型、多模態來增強泛化能力，解決corner case的問題，所以人形機器人也會一樣，AI技術的突破，也能提升人形機器人的泛化能力，也就提升了他的邊界。當然目前也還離不開傳統的模型預測控制，畢竟模型控制的輸出結果是相對確定的、收斂的，這樣才能保證行走、移動時不會失控摔倒，而上肢操作利用AI技術得以泛化從而實現邊界拓展。”
“需求端方面，目前機器人廠商也有兩類，一類主打面向B端，一類主打面向C端，我們預計整體還是B端先行為主，一方面技術從易至難，應用場景也相對可控或容易進行市場培育，此外B端的機器替人具有性價比，更適合市場化推廣。”他進一步分析。
無獨有偶，成名已久的公募老將也同樣看好AI+的機遇，積極擁抱席卷多個行業的人工智能浪潮。杜猛強調，從AI這一輪發展的開始，除了某些特定領域之外，中國可能就已經在全球范圍內扮演了重要的角色，包括人工智能領域的硬件設備供應鏈、機器人產業的供應鏈等。未來，隨著AI技術的進一步發展和應用場景的拓展，中國企業有望在全球科技產業鏈中扮演更加重要的角色。而具有制造能力優勢、技術迭代創新能力、產業鏈整合能力等競爭優勢的A股科技企業或能夠充分分享到本輪科技龍頭價值重估的紅利，并有望成長壯大。“AI技術的突破和應用正在推動全球經濟的深刻變革，在這個過程中，許多新興行業和商業模式將不斷涌現，而那些能夠抓住機遇、持續創新的企業，有望成為未來的領軍者。”他如是強調。
不過，當前基金四季報略顯陳舊、基金一季報尚需等待，因此某種程度上，公募基金的調研能夠窺見掌舵人最新思路一二。Wind資訊顯示，從年初到2月28日，合計被機構調研次數超過300家的上市公司有5家，它們分別是匯川技術、瀾起科技、水晶光電、福萊新材、聯影醫療，基本還是以成長類公司為主。
具體到2025年的公募領跑者們，發現其中不少人已經在今年的調研名單中顯現。例如閆思倩，她先是年初通過現場會議的方式調研了沃爾核材，隨后又在春節前調研了豐立智能，可以看出兩家公司都與機器人領域有著一定程度深淺不一的交集。
同樣，前兩個月“季軍”張萌先也不止一次出現在開年迄今調研榜上。Wind資訊顯示，先是1月14日，他通過現場會議獨自調研了長盛軸承；隨后又在2月11日，他和同事劉文平一起調研了航天環宇。除去人形機器人外，其對汽車零部件、軍工板塊同樣投以關注的目光。
附表3：前兩月被機構調研前十位上市公司一覽?
數據來源：Wind
（文中提及個股以及基金僅作舉例分析，不作投資建議。）
