《港灣商業觀察》王璐

近期，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下簡稱，毓恬冠佳）登陸資本市場。

作為汽車天窗領域的頭部企業，毓恬冠佳通過多年來強勁的競爭能力打破了該市場歷來被國外巨頭壟斷的格局，成為國內首屈一指的知名品牌。伴隨著公司即將登陸資本市場，公司的護城河優勢無疑將得到更大助力，投資價值也將得以彰顯。

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市占率靠前優勢明顯，行業前五“唯一”本土企業

經營業務方面，毓恬冠佳是以汽車天窗為主要產品的汽車運動部件制造商，擁有汽車天窗設計、研發、生產一體能力，主要服務于在中國設立的國內外知名汽車廠商以及部分海外整車制造商，提供專業的、系統的各類汽車天窗以及其他汽車運動部件成套解決方案，是一家優秀的汽車零部件一級供應商。公司目前主要客戶包括長安汽車、一汽集團、吉利汽車、廣汽集團、上汽大眾、長城汽車、奇瑞汽車等國內知名整車廠。

公司成立于2004年，迄今已發展了20年。據招股書介紹，從1932年偉巴斯特發明第一個折疊車頂，國內外汽車天窗市場就一直被國外天窗巨頭所壟斷。公司自成立以來始終深耕汽車天窗領域。

2023年度，毓恬冠佳汽車天窗銷量為231.10萬臺，根據頭豹研究院出具的《全球及中國汽車天窗行業獨立市場研究》報告顯示，2023年度毓恬冠佳已成為中國汽車天窗市場第二大供應商，市場占有率為16%，也是截至2022年中國天窗市場前五名供應商中唯一誕生于中國本土的汽車天窗企業。正是毓恬冠佳二十年如一日對于汽車天窗行業的深耕，才逐漸打破了國外企業在汽車天窗行業的壟斷地位，讓中國企業在汽車天窗市場競爭中有了一席之地。

截至2024年10月9日，公司共擁有323項專利，其中30項發明專利，272項實用新型專利，21項外觀專利。

客戶的使用情況也很大程度上體現了公司的產業鏈中的核心價值。據了解，2024年1-6月銷量排名前十的新能源汽車制造商中，除了特斯拉、理想目前車型使用天幕且后續存在使用天窗或公司集成化天幕的業務機會外，剩余8家主機廠全部為發行人的客戶，體現發行人具有一定客戶資源優勢。2024年毓恬冠佳與比亞迪合作有突破性進展，正式中標成為比亞迪的天窗供應商。

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業績連年增速不錯，毛利率不斷提升

財務數據層面，2021年-2023年及2024年上半年（報告期內），毓恬冠佳實現營業收入分別為16.94億元、20.21億元、24.91億元和10.80億元，實現凈利潤分別為4283.30萬元、7042.09萬元、1.59億元和7947.01萬元，公司銷售規模持續增長，盈利情況良好，呈快速發展態勢。

報告期內，公司全景天窗和小天窗的收入分別為16.29億元、19.10億元、23.22億元和10.04億元，占主營業務收入的比例分別為96.82%、95.50%、94.13%和93.78%。公司的主營業務持續保持了高增長勢頭，2021年度至2023年度公司全景天窗的銷量實現37.04%的復合增長率，2024年1-6月公司主營業務收入同比增長11.54%。

業績表現突飛猛進的同時，毓恬冠佳的毛利率也持續走高。報告期內，公司主營業務毛利率分別為14.49%、14.94%、16.84%和17.80%，公司表示，毛利率逐漸提升，一方面系公司有效推行降本增效措施使得整體毛利率水平提升，另一方面系高毛利率的全景天窗產品收入占比逐年提升使得不同年度主營業務毛利率存在結構性差異。

公司表示，從戰略規劃角度，公司目前正處于規模快速增長、努力實現汽車天窗產品國產替代階段。公司憑借穩定的產品質量、高效的響應能力同各大知名整車廠建立起良好的合作關系，倚靠報告期內逐步建設增加的產能快速擴張業務規模，并通過戰略性產品低定價的方式進行新市場開拓。

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持續重視研發投入，募資助力主業競爭力

伴著毓恬冠佳打破國外強勁同行的包圍，這很大程度上也來源于公司對于研發投入的重視程度。

報告期內，公司研發費用分別為6692.56萬元、6225.07萬元、6845.58萬元和3384.67萬元，占營業收入比例分別為3.95%、3.08%、2.75%和3.13%。2023年度公司研發投入金額較2022年上升9.97%。

據悉，公司研發項目主要為產品開發類，是基于公司現有的技術工藝積累，圍繞客戶具體的產品項目，根據客戶的需求進行技術指標的設定、相關技術開發。公司在此類項目開發的過程中，持續開發并改進公司現有的生產工藝，提升公司產品在各項指標上的表現。

對于此次上市，毓恬冠佳計劃募集資金5.75億元，其中3.25億元用于毓恬冠佳新廠房、8700萬元用于汽車車頂系統及運動部件新技術研發項目、8800萬元用于汽車電子研發建設項目等。

針對耗資最多的新廠房項目，公司指出，通過該項目的建設，憑借公司經過多年的研發及生產經驗積累，在生產工藝和技術水平上積累了較強的優勢，引進天窗自動化生產線、PU玻璃板自動化生產線等先進生產設備，提高生產效率，降低次品率，為市場提供技術先進、質量過硬、品牌認可的產品。此外，本項目還將引進自動立體庫、AGV自動倉庫等智能倉儲設備，有助于降低生產制造成本。因此，本項目的建設將提高公司的裝備水平，強化公司高標準的生產優勢，滿足客戶對高品質產品的要求，從而進一步保證公司在市場中的綜合競爭力。

就未來兩三年的發展，毓恬冠佳強調，公司將不斷加大研發投入、加強技術創新、完善管理制度及運行機制，同時不斷加強與國內外科研機構的合作，將更多高技術含量、 高附加值、適應市場需求的產品推向市場。同時，公司將不斷增強國內外市場開拓能力和市場快速響應能力，進一步優化公司現有產品結構、提升公司品牌影響力及主營產品的市場占有率。（港灣財經出品）