《港灣商業觀察》施子夫 王璐

近期，持續沖刺上交所主板的海陽科技股份有限公司（以下簡稱，海陽科技）回復了第二輪審核問詢函。2024年12月末，海陽科技更新了招股書，保薦機構為東興證券。

上交所上市審核委員會定于3月14日召開2025年第6次上市審核委員會審議會議，屆時將審議海陽科技的首發事項。

海陽科技主要從事尼龍6系列產品研發、生產和銷售，公司的主要產品為尼龍6切片、尼龍6絲線和簾子布，其中簾子布分為尼龍6簾子布、滌綸簾子布和尼龍66簾子布。

截至目前，公司已與巴斯夫、恩驊力、曉星集團、金發科技、華鼎股份、艾菲而、正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟、佳通輪胎、浦林成山、雙星輪胎等國內外知名大型化工、化纖、輪胎企業開展長期合作。

01

業績大幅波動，毛利率下滑不小遠弱同行

財務數據層面，2021年-2023年及2024年上半年（報告期內），公司實現營業收入分別為39.47億元、40.67億元、41.13億元和27.42億元，歸母凈利潤分別為2.77億元、1.54億元、1.25億元和7759.45萬元。

公司表示，2022年營業收入較上年增長3.06%，主要系尼龍6切片銷售收入增長所致。2023年，營業收入較上年增長1.12%，系主要產品銷量有所增長導致。2024年1-6月，營業收入較上年同期增長48.28%，系主要產品銷量較上年同期增長導致，尤其是尼龍6切片、滌綸簾子布銷量分別較上年同期增長43.59%、167.31%。

然而，海陽科技的凈利潤下滑情況則較為嚴重。2022年歸母凈利潤下滑超過1億元，2023年則又下滑近3000萬。

公司指出，2022年凈利潤下滑較多，主要系境內簾子布產品供需關系變化導致。2021年由于海外簾子布產能受限，簾子布產品供不應求，加上當年國內己內酰胺價格低于境外，拉動當年簾子布產品單價大幅、快速上漲，隨著尼龍6簾子布境內供需回歸常態，使得尼龍6簾子布單價有所下滑，導致2022年、2023年凈利潤有所下滑。2024年上半年凈利潤同比上年同期增長43.03%，經營業績企穩回升。

招股書顯示，2024年1-9月，公司營業收入為41.78億元，較上年同期增加47.13%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.21億元，較上年同期增加95.35%。2024年7-9月，公司營業收入為14.36億元，較上年同期增長44.99%，歸屬于母公司股東的凈利潤為4,53.15萬元，較去年同期增加261.87%。2024年1-9月，公司營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長主要系尼龍6切片、滌綸簾子布產品銷量較上年同期增幅較大所致。

有IPO行業觀察人士指出，海陽科技業績呈現了較大不穩定性，這可能一方面與市場因素有關，另一方面與其自身因素密不可分。對投資者而言，如果一家企業在IPO期間業績都表現出較大波動，那么投資者需要密切留意其是否能保持穩定。

2024年，公司營業收入為55.42億元，較上年同期增加34.76%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.66億元，較上年同期增加32.76%，公司營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長主要系尼龍6切片、滌綸簾子布產品銷量較上年同期增長所致。

公司預計，2025年一季度營業收入同比變動-2.42%-5.38%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長18.36%-44.19%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長17.26%-43.32%。2025年一季度營業收入較上年同期基本持平，歸屬于母公司股東的凈利潤上升主要系公司銷量增長所致。

海陽科技在第二輪審核問詢函中表示，公司未來致力于開拓更多優質客戶，2023年發行人開始陸續向曉星集團、賽輪輪胎、佳通輪胎、浦林成山等知名化工、輪胎企業批量供貨，且同三角輪胎的合作進入小批量供貨階段，同比亞迪的合作進入準入審核階段，同時發行人于2024年初恢復向力偉紡織、吳江亞太等民用纖維紡織客戶的供應。截至目前，公司基本已同國內主要輪胎生產企業建立或洽談合作，并積極開拓國外優質輪胎客戶。

值得注意的是，報告期內，公司主營業務毛利率分別為15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，呈現持續下滑態勢，更具體來看，尼龍6切片毛利率分別為3.47%、5.67%、5.52%和5.13%；簾子布毛利率分別為34.07%、20.90%、14.72%和14.91%；尼龍6絲線毛利率分別為18.80%、12.42%、3.36%和3.67%。

也就是說，三年半的時間，簾子布毛利率下滑了19.16個百分點，尼龍6絲毛利率也下降了15.13個百分點。

海陽科技指出，簾子布產品系發行人主營業務毛利的主要來源。2021年至2023年，簾子布產品因境內供需關系變動、原材料市場價變動等因素導致毛利率下滑，因此2021年至2023年發行人主營業務毛利率下滑，且與簾子布產品毛利率下滑息息相關。2024年1-6月，發行人尼龍6切片平均單價較2023年上漲5.45%、單位毛利較2023年減少13.71元/噸，導致該產品毛利率較2023年下降0.39%，主營業務毛利率隨之下降。

此外，海陽科技的主營業務毛利率也大幅弱于同行業可比公司毛利率平均值的18.95%、14.84%、14.08%和14.98%，截至2024年上半年，公司主營業務毛利率與同行均值差距了7.15個百分點。

02

資產負債率攀升，三年分紅4700多萬

在償債能力上，海陽科技總體仍不容樂觀。報告期內，公司資產負債率（合并）分別為53.20%、48.80%、56.70%和61.21%，遠高于同行業可比公司平均值的43.61%、43.00%、50.00%和45.68%，同時，公司在流動比率和速動比率上也弱于同行均值。

公司表示，報告期各期末，主要償債能力指標低于同行業可比公司平均水平，主要系公司未上市，融資渠道較少，主要依賴債務融資。但公司整體償債能力指標變動趨勢與同行業平均值保持一致。隨著業務規模的增長，盈利能力的提升，將逐漸縮小與同行業的差距，并且隨著本次公開發行股票募集資金的到位，公司資產負債率將明顯降低，償債能力將進一步增強。

同時，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2.06億元、2.17億元、3.38億元和-4564.53萬元。公司2024年1-6月經營活動產生的現金流量為負，主要系公司主要產品產量均較上年同期有所增長，且主要原材料己內酰胺、滌綸絲的主要供應商均以款到發貨的形式結算，因此購買商品、接受勞務支付的現金有所增長。

海陽科技此次計劃募集資金6.12億元，其中2.92億元用于年產10萬噸改性高分子新材料項目（一期），1.7億元用于年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目，1.5億元用于補充流動資金。

2021年、2022年和2023年，海陽科技進行股利分配分別為674.93萬元、2039.08萬元和2039.08萬元，合計4753.09萬元。

招股書披露，本次發行前，陸信才直接持有公司8.44%的股份，并通過贛州誠友控制發行人12.34%的股份；陳建新、沈家廣、季士標、吉增明及茆太如等五人合計直接持有發行人24.26%的股份，上述六人合計控制發行人45.05%的股份。本次發行后，實際控制人控制的公司股份比例預計將不低于33.78%，仍為公司實際控制人。

據天眼查顯示，海陽科技目前有19條司法案件，其中84.21%的案件身份為被告，近五年內21.05%的案件年份為2024年，占比最高。（港灣財經出品）