信貸正成為公司營收增長的新引擎。

文/每日財報 匯水

盡管2024年貨運行業不景氣，物流供應鏈面臨挑戰，但是作為中介平臺的滿幫集團卻是賺的盆滿缽滿。

公開數據顯示，2024年全年全國社會物流總額為360.6萬億元，按可比價格計算，同比增長5.8%，增速比2023年全年只提高0.6個百分點，但是滿幫集團的營收凈利潤漲幅遠遠高于行業微增的狀態。

年報顯示，2024年滿幫營收112.4億元，同比增長33.2%，創下歷史新高；非美國會計準則下實現凈利潤40.2億元，同比增長43.7%。這些數據說明了滿幫的盈利能力得到進一步提升。

來源：公司財報

滿幫的商業模式概括來說就是依托大數據精準匹配貨主與司機，使司機可以為貨主提供服務，同時滿幫從中收取傭金。2024年全年履約活躍司機數首次突破400萬人，創歷史新高。這塊收入在財報中被納入貨運匹配服務，具體包括貨運經紀服務、貨運掛牌服務以及交易傭金收入，2024年該項營收為94.55億元，收入占比84%，同比增長34%。

另一塊業務是增值服務收入，主要指信貸金融業務。信貸正成為公司營收增長的新引擎，2024年增值服務收入達到了17.84億元，占總收入的15.87%，同比增長29%，但也恰恰是這塊業務飽受爭議。

增值服務收入大增29%

近年來，增值服務收入是滿幫近發力的主要業務之一，涵蓋了信貸服務、保險以及ETC等服務內容。其中，該項收入的主要來源是為司機和貨主提供的信貸解決方案。

滿幫對此解釋為：增值服務收入增長主要由于信貸解決方案及其他增值服務收入增加。

不過，盡管信貸業務在增值服務中占據重要地位，但2024年并未被單獨列出。我們根據此前數據也能發現該數據的重要性。2023年信貸解決方案的收入高達10.01億元，同比增長25.8%，占總收入的比重為11.9%。翻看往年財報，該業務占總收入10%以上。

由此可見，信貸業務始終是滿幫集團一項重要收入來源。

截至2024年12月31日，滿幫的表內貸款余額為42億元，同比增長19.28%。與往年情況相比，該數據已經出現了放緩。2020年至2023年間，其增速分別為35.31%、48.93%、32.97%。

同時，表內貸款的不良貸款率從2023年底的2.0%上升至2.2%，意味著其信貸業務風險有所增加。

盡管信貸業務成為滿幫重要的收入來源，但企業終極路徑就是放貸的經營模式始終不受市場待見。如今，該業務還面臨貸款利率過高等問題，備受市場的質疑。

借貸利率過高被質疑

資料顯示，滿幫于2016年7月取得貴州貨車幫小額貸款牌照，同年12月獲批正式運營小額貸款業務。公司注冊資本已從最初的1億元增至25億元，為平臺司機和貨主提供的信貸產品包括司機貸、司機白條和滿運貸。

滿幫近年來大力發展的信貸業務，雖然為其帶來了可觀的收入，但也陷入了合規爭議。其旗下的“司機貸”“貨主貸”宣傳年利率8%起，但實際利率卻高達36%，遠超民間借貸司法保護上限。致使許多司機和貨主可能在不知情的情況下就背負了沉重的債務。

根據中國裁判文書網公開的裁判文書揭露了滿幫貸款的實際利率狀況。多份涉及貨車幫小貸的判決文書中指出，滿幫集團旗下的貨車幫小貸公司發放了年利率高達36%的貸款，被指為“高利貸”，并且合同中還明確規定，一旦逾期，將加收與貸款利率同等的36%作為罰息。

貨車幫小貸被大量司機投訴存在高利率放貸和違規催收等問題，并且還會限制用戶使用平臺功能。不過，需要注意的是36%高利率也未違規。

來源：黑貓投訴平臺

滿幫曾在其招股書風險提示中提到，與國內網絡借貸行業相關的監管不確定性，可能會損害其業務、財務狀況和經營業績。在強調客觀因素引發風險的同時，其也不能忽視自身的合規問題。

盈利主要靠退稅

除了增值服務，貨運居間服務是滿幫的營收支柱。由于滿幫在貨主和運輸方之間牽線搭橋，這里面就會涉及繳增值稅的問題。

貨車司機是一個龐大的群體，貨車司機這行，很難企業化運作。絕大多數卡車司機，為自己打工，自掏腰包購置卡車，自己充當司機拉貨，開發票是剛需。滿幫為此可以代開

3%的增值稅發票并進行抵扣，不過這會有6%的稅收差。司機們交的會員費無法覆蓋這個差額，還好有退稅政策。

盡管未在2024年財報中單獨披露，但從過往數據來看，退稅總額在其盈利中占據重要部分。數據顯示，2020年到2023年間，公司因貨運居間服務產生的增值稅退稅總額分別為10.39億元、18.48億元、22.79億元和24.71億元，占其營業成本中增值稅總額的大部分；同期公司凈利潤數據分別為-35.91億元、--41.73億元、4.07億元、22.13億元。

2023年1月2023年1月24日，做空機構J CapitalResearch就質疑滿幫通過空殼公司虛增交易規模GTV騙取增值稅退稅，對此發布了長達54頁的做空報告，滿幫否認了指控。

換而言之，如果沒有政府退稅的補貼，滿幫要實現盈利仍存在著較大難度。當一家公司的盈利能力在一定程度上依賴于政府的增值稅退稅政策，未來一旦該政策發生變動，其業務模式或將面臨嚴峻考驗。

我們注意到，當下經濟正在處于復蘇階段，貨車司機收入并未顯著增加，而平臺的利潤卻在快速飆漲，未來如何平衡平臺收入和司機群體利益之間收入增長，應該是滿幫集團長期需要解決的難題。