《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　在資本市場(chǎng)的舞臺(tái)上，企業(yè)的發(fā)展猶如一場(chǎng)充滿(mǎn)變數(shù)的旅程。中創(chuàng)化工IPO終止的消息，引發(fā)了業(yè)界對(duì)于企業(yè)發(fā)展模式、核心技術(shù)掌控等諸多方面的深刻思考。

　　募投項(xiàng)目技術(shù)為外購(gòu)

　　3月28日，中創(chuàng)化工撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所決定終止其發(fā)行上市審核。中創(chuàng)化工原計(jì)劃募資6.5億元布局新產(chǎn)品，全部用于10萬(wàn)噸/年電子級(jí)碳酸酯項(xiàng)目。這本應(yīng)是其發(fā)展的一個(gè)良好契機(jī)，企業(yè)有望借助資本的力量實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展和升級(jí)，但現(xiàn)實(shí)卻讓企業(yè)大失所望。

　　值得關(guān)注的是，在首輪問(wèn)詢(xún)中，交易所指出此次募投項(xiàng)目產(chǎn)品為電子級(jí)碳酸酯和工業(yè)級(jí)碳酸酯，主要副產(chǎn)品為丙二醇，相關(guān)技術(shù)為外購(gòu)，技術(shù)合作方為唐山好譽(yù)科技開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“唐山好譽(yù)”）。

　　交易所要求說(shuō)明，募投項(xiàng)目所采用的技術(shù)路線(xiàn)，技術(shù)合作方的背景、基本情況、確定的原因及主要考慮，外購(gòu)技術(shù)的具體內(nèi)容、合作方式、研發(fā)應(yīng)用情況，募投項(xiàng)目實(shí)施是否存在對(duì)合作方及其技術(shù)的依賴(lài)。

　　相關(guān)回復(fù)顯示，2021 年 12 月，中創(chuàng)化工與唐山好譽(yù)簽訂了《技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)夹g(shù)秘密）合同》，合同約定唐山好譽(yù)將其擁有的“以環(huán)氧丙烷為原料生產(chǎn)工業(yè)級(jí)碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯以及電子級(jí)碳酸丙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯的技術(shù)”使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司；公司實(shí)施本項(xiàng)技術(shù)秘密后，對(duì)本項(xiàng)技術(shù)擁有永久使用權(quán)。

　　報(bào)告期出現(xiàn)增收不增利

　　招股書(shū)顯示，2021年-2023年及2024年上半年，中創(chuàng)化工的綜合毛利率分別為 22.90%、19.86%、16.93%和 17.89%；實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為 116,880.74 萬(wàn)元、128,404.97 萬(wàn)元、139,245.87 萬(wàn)元和82,337.91 萬(wàn)元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 13,621.94 萬(wàn)元、12,799.44萬(wàn)元、11,931.19 萬(wàn)元和 8,412.74 萬(wàn)元。不難發(fā)現(xiàn)在完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，中創(chuàng)化工的綜合毛利率與歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。中創(chuàng)化工在風(fēng)險(xiǎn)提示中指出，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能利用率不足、主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、下游市場(chǎng)需求萎縮等因素影響，如果公司未來(lái)不能持續(xù)保持和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，或者原材料的價(jià)格波動(dòng)不能有效傳遞至下游客戶(hù)，則可能導(dǎo)致公司毛利率水平下滑，主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額下降，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書(shū)顯示，申文義、劉糧帥、周旋、張小明和劉郁東 5 人分別直接持有中創(chuàng)化工 2.53%、5.02%、4.16%、1.25%和 1.32%的股份，通過(guò)與偉創(chuàng)合伙和同益投資的一致行動(dòng)關(guān)系控制發(fā)行人19.62%的表決權(quán)，合計(jì)可支配發(fā)行人表決權(quán)比例為 33.89%，為發(fā)行人共同實(shí)際控制人。

　　2023 年，公司 5 位實(shí)控人申文義、劉糧帥、周旋、張小明和劉郁東薪酬分別為 356.55 萬(wàn)元、339.21 萬(wàn)元、321.27 萬(wàn)元、281.71 萬(wàn)元和 258.18 萬(wàn)元，合計(jì) 1556.92 萬(wàn)元。

　　而2022 年，上述5 位實(shí)控人薪酬分別為 780.55 萬(wàn)元、743.88 萬(wàn)元、709.36 萬(wàn)元、654.08 萬(wàn)元和 614.07 萬(wàn)元，合計(jì) 3501.94 萬(wàn)元，由此不難發(fā)現(xiàn)，中創(chuàng)化工5 位實(shí)控人2023年薪酬相較于2022年降幅超50%。

　　另?yè)?jù)招股書(shū)顯示，2020年-2022年，中創(chuàng)化工每年穩(wěn)定分紅5,250萬(wàn)元。回顧中創(chuàng)化工的審核過(guò)程，2023年5月23日，公司的IPO的申請(qǐng)獲受理，2024年12月31日，公司更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，交易所恢復(fù)其審核流程，但僅僅過(guò)去三個(gè)月公司就撤回首發(fā)上市申請(qǐng)。未來(lái)中創(chuàng)化工是否會(huì)再次啟動(dòng)IPO計(jì)劃，《筆尖網(wǎng)》將保持關(guān)注。