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藍(lán)鯨新聞4月2日訊（記者 張靜倫）日前，皇氏集團(tuán)（002329.SZ）發(fā)布公告稱，公司于3月28日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。

值得注意的是，皇氏集團(tuán)的信息披露問題并非首次暴露。去年12月31日，皇氏集團(tuán)公告，公司及相關(guān)人員于近日收到廣西證監(jiān)局警示函和深交所監(jiān)管函。經(jīng)查，皇氏集團(tuán)存在信息披露不完整、不及時(shí)；部分業(yè)務(wù)會計(jì)處理不當(dāng)，當(dāng)期半年報(bào)、年報(bào)披露不準(zhǔn)確的問題。

此次立案調(diào)查，再次凸顯了皇氏集團(tuán)在內(nèi)部治理和監(jiān)督機(jī)制方面的短板。而從基本面來看，公司目前的經(jīng)營狀況也難言樂觀：扣非凈利潤連續(xù)5年虧損、跨界擴(kuò)張頻頻失敗致使財(cái)務(wù)狀況惡化……

二級市場方面，4月1日開盤后，公司股價(jià)一字跌停，報(bào)3.46元/股；4月2日收盤，公司股價(jià)報(bào)收3.11元/股，總市值僅剩27.03億元，較歷史高點(diǎn)243億元縮水近九成。

補(bǔ)充協(xié)議隱匿四年

公開資料顯示，皇氏集團(tuán)成立于2001年，主營業(yè)務(wù)包含乳業(yè)、信息業(yè)務(wù)、光伏EPC業(yè)務(wù)，支柱產(chǎn)業(yè)是以水牛奶、發(fā)酵乳、巴氏鮮奶為核心的乳品業(yè)務(wù)，公司于2010年1月在深交所上市。

經(jīng)皇氏集團(tuán)內(nèi)部自查，本次信息披露違規(guī)的核心問題主要指向公司2019年的一筆股權(quán)投資事項(xiàng)。皇氏集團(tuán)在公告中指出，2019年11月11日，皇氏集團(tuán)原子公司皇氏數(shù)智有限公司（以下簡稱“皇氏數(shù)智”）與泰安市東岳財(cái)富股權(quán)投資基金有限公司（以下簡稱“東岳財(cái)富”）簽訂《合伙協(xié)議》《補(bǔ)充協(xié)議》。2019年11月12日，公司僅披露了《合伙協(xié)議》，但并未披露《補(bǔ)充協(xié)議》。

據(jù)悉，《補(bǔ)充協(xié)議》主要涵蓋兩方面內(nèi)容：

一是投資收益差額補(bǔ)足義務(wù)。根據(jù)協(xié)議約定，東岳數(shù)智需確保東岳財(cái)富在持有基金份額期間，每年能夠從基金取得相當(dāng)于投資本金6.5%的投資收益。若東岳財(cái)富每年從基金所獲得的實(shí)際投資收益金額低于上述約定收益金額，皇氏數(shù)智將承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。

其二為基金份額回購觸發(fā)條件。當(dāng)東岳數(shù)智未達(dá)到在2025年度實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于人民幣4億元整時(shí)，東岳財(cái)富有權(quán)要求皇氏數(shù)智收購其持有基金的全部份額，涉及金額為東岳財(cái)富當(dāng)初的投資本金3.1億元。

這份涉及巨額資金且包含差額補(bǔ)足義務(wù)的協(xié)議，直到4年后的2023年11月，上述雙方合作引發(fā)的合同糾紛案件訴訟材料，才對該《補(bǔ)充協(xié)議》相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行披露。

根據(jù)皇氏集團(tuán)2023年11月22日披露的訴訟事項(xiàng)公告，東岳財(cái)富將皇氏集團(tuán)及旗下皇氏數(shù)智告上法庭，涉案金額高達(dá)3.1億元。東岳財(cái)富的訴訟請求為，依法判令皇氏數(shù)智向前者支付投資本金3.1億元和差額補(bǔ)足款5821.11萬元，由皇氏集團(tuán)對前述債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

值得注意的是，盡管皇氏集團(tuán)于2023年3月將皇氏數(shù)智100%股權(quán)以4732.81萬元的價(jià)格對外轉(zhuǎn)讓，但這一交易并未轉(zhuǎn)嫁公司的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。自從2023年11月該訴訟案件爆發(fā)以來，歷經(jīng)協(xié)商和解、訴訟程序恢復(fù)、一審判決及上訴等多個(gè)階段，截至公告出具日，案件仍未終結(jié)。

根據(jù)2024年11月泰安中院一審判決顯示，判令皇氏數(shù)智支付投資本金3.1億元并支付差額補(bǔ)足款，而皇氏集團(tuán)需對上述債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

扣非凈利潤連續(xù)虧損5年

據(jù)新京報(bào)報(bào)道，皇氏集團(tuán)已基于審慎原則，對上述事項(xiàng)進(jìn)行計(jì)提。巨額判賠計(jì)提影響下，皇氏集團(tuán)2024年度業(yè)績預(yù)警。

根據(jù)皇氏集團(tuán)披露的2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元。

對于業(yè)績下降的原因，皇氏集團(tuán)表示，因訴訟引發(fā)的計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，信用減值損失、長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備；公司2023年因轉(zhuǎn)讓云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司股權(quán)，確認(rèn)非經(jīng)常性損益2.1億元，2024年度不存在上述事項(xiàng)。

事實(shí)上，皇氏集團(tuán)的麻煩不止如此。

作為“水牛奶第一股”，皇氏集團(tuán)業(yè)績卻長期低迷。2020年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元。照此來看，若加上2024年，皇氏集團(tuán)扣非凈利潤已經(jīng)連虧五年。

同時(shí)，皇氏集團(tuán)近年來頻繁跨界投資，不斷地?cái)U(kuò)張給公司帶來了巨大的財(cái)務(wù)壓力。

2014年，國內(nèi)影視行業(yè)并購潮興起，皇氏集團(tuán)斥資6.83億元收購御嘉影視，并以7.8億元收購盛世驕陽，正式進(jìn)軍影視文化產(chǎn)業(yè)。到了2018年，皇氏集團(tuán)對盛世驕陽計(jì)提1.91億元商譽(yù)減值，并以7.31億元出售其全部股權(quán)，導(dǎo)致1.29億元的資產(chǎn)處置損失。

而此次公告中的皇氏數(shù)智是皇氏集團(tuán)此前在信息服務(wù)領(lǐng)域的布局。2020—2022年，皇氏數(shù)智持續(xù)虧損，凈虧損累計(jì)達(dá)4256.37萬元。上文提到，皇氏數(shù)智與東岳財(cái)富合作引發(fā)的合同糾紛仍未結(jié)案。因皇氏數(shù)智觸發(fā)差額補(bǔ)足義務(wù)，需向東岳財(cái)富支付投資轉(zhuǎn)讓款及差額補(bǔ)足款等超過3.68億元，皇氏集團(tuán)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

在業(yè)績持續(xù)滑坡的同時(shí)，皇氏集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況也呈現(xiàn)出不斷惡化的趨勢。截至2024年前三季度，皇氏集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.64%，在A股乳企中處于較高水平。

與此同時(shí)，公司貨幣資金亦連年下滑，2020年-2023年間，貨幣資金分別為13.61億元、7.08億元、5.46億元、5.09億元，降幅近六成。盡管皇氏集團(tuán)尚未披露2024年年報(bào)，但據(jù)其三季度財(cái)報(bào)顯示，其貨幣資金余額已縮減至2.8億元。與此同時(shí)，皇氏集團(tuán)短期借款規(guī)模已達(dá)9.15億元，疊加前述訴訟案件可能引發(fā)的潛在一次性支出，皇氏集團(tuán)的流動(dòng)性危機(jī)已初現(xiàn)端倪。

福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示，“皇氏集團(tuán)當(dāng)前面臨信息披露違法違規(guī)的困境，且因跨界收購子公司糾紛背負(fù)巨額債務(wù)。在此情形下，皇氏最需要做的是積極應(yīng)對監(jiān)管調(diào)查，誠懇接受處理，并盡快解決子公司糾紛，明確債務(wù)清償方案”。

值得一提的是，皇氏集團(tuán)曾在2022年定下2028年?duì)I收目標(biāo)達(dá)到百億的宏偉計(jì)劃。然而現(xiàn)實(shí)卻與愿景背道而馳，公司2024年前三季度營收僅錄得15.1億元，同比大幅下滑32.7%，距離百億還遙不可及。

大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉認(rèn)為，“皇氏集團(tuán)當(dāng)前應(yīng)聚焦乳業(yè)主業(yè)，剝離非核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源配置。同時(shí)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，控制成本，提升資金使用效率。為恢復(fù)市場信心，需透明溝通整改進(jìn)展。此外，還需要加大研發(fā)投入，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)以滿足市場需求”。