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藍鯨新聞4月2日訊（記者 王涵藝）曾經(jīng)以“刀剪”立身的張小泉，如今卻被資本“鐮刀”割傷。

據(jù)天眼查法律訴訟信息顯示，近日，杭州張小泉集團有限公司、上海富春投資有限公司及實控人張樟生、張國標等新增一條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的31.3億余元，執(zhí)行法院為浙江省杭州市中級人民法院。加上此前的 6 條被執(zhí)行人記錄，累計被執(zhí)行金額已超38億元。

張小泉（301055.SZ），始創(chuàng)于1628年，以“良鋼精作”聞名天下，是中國刀剪行業(yè)首家上市公司，也是商務部首批認證的“中華老字號”。

2021年上市之初，其市值一度沖至46億元，年營收7.6億元，凈利潤7873萬元，風光無限。然而，短短三四年間，這家400年老店已然生變。

2022年至2023年，盡管公司收入有所增長，但凈利潤卻連續(xù)下滑。分別實現(xiàn)凈利潤4149萬元和2512萬元，僅為上市當年的三成多。

2024年前三季度，張小泉集團實現(xiàn)營收6.4億元，同比增長12.4%；實現(xiàn)凈利潤1720萬元，同比大增85.52%。但不可忽視的是，這份“亮眼”成績單背后隱患重重。

據(jù)南都報道，張小泉集團凈利潤環(huán)比波動劇烈：2023年四季度至2024年三季度，凈利潤從1584萬元驟降至493.9萬元，環(huán)比跌幅一度達51.6%，雖第三季度回升7.38%，但增長持續(xù)性存疑。同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比暴跌78.57%，應收賬款占凈利潤比例高達106.43%，資金回籠能力堪憂。

此外，還有高額負債壓頂：截至2024年10月，控股股東張小泉集團逾期債務超59億元，質(zhì)押股份比例達99.9%，上市公司50.19%的股權(quán)被凍結(jié)，控制權(quán)岌岌可危。

從實際控制人情況來看，張小泉的實際控制人為張國標、張樟生和張新程。其中，張樟生已被19次列入限制消費令；張國標不僅被發(fā)布限制消費令，其所持富春控股集團的全部股份也已被凍結(jié)。目前，只有張新程尚未受到相關(guān)限制。

從“斷刀門”到“刷單門”，張小泉的衰落不僅源于資本運作失當，更因產(chǎn)品力與品牌力的雙重滑坡。

例如，2022年“拍蒜斷刀”事件引發(fā)輿論風暴，客服“菜刀不能拍蒜”的回應被群嘲，品牌口碑一落千丈。事件入選“2022年十大消費維權(quán)輿情熱點”，后續(xù)類似事件頻發(fā)，暴露品控短板。2023年，其子公司因組織員工刷單、虛構(gòu)好評被罰25萬元，進一步消耗消費者信任。

截至2023年12月31日，張小泉公司存貨賬面余額為1.65億元，跌價準備為580.92萬元，賬面價值為1.59億元。其中庫存商品賬面金額1.12億元，占比近7成，產(chǎn)品滯銷風險凸顯。

值得注意的是，從富春系的激進擴張與資金鏈斷裂看，張小泉的債務危機，與控股股東富春控股集團的激進資本運作密不可分。

富春控股通過頻繁質(zhì)押上市公司股權(quán)融資，高杠桿擴張——張小泉集團質(zhì)押率近100%，資金多用于地產(chǎn)、物流等非主業(yè)投資，最終因項目回報不及預期導致債務逾期。

即便業(yè)績連年下滑，張小泉仍堅持大額分紅，三年累計分紅1.4億元，半數(shù)流入實控人腰包，在二級市場被指“掏空上市公司”。

據(jù)3月25日晚間公告，浙江省杭州市富陽區(qū)人民法院決定對間接控股股東富春控股集團有限公司啟動預重整，并指定預重整臨時管理人。

據(jù)界面新聞，這一舉措被業(yè)內(nèi)視為 “棄車保帥”，試圖通過預重整來分割風險，避免債務危機進一步蔓延至上市公司張小泉股份。若富春控股重整失敗，作為間接持股48.72%的股東，其持有的張小泉股份可能會被處置，從而引發(fā)張小泉控制權(quán)變更。

當前，張小泉面臨三重困局：控制權(quán)風險：若控股股東債務問題無法化解，上市公司股權(quán)或被強制執(zhí)行，引發(fā)實控人變更。品牌修復難題：產(chǎn)品質(zhì)量與輿情管理短板未解，消費者信任難以重建。資本反噬：高負債、低現(xiàn)金流下，研發(fā)與轉(zhuǎn)型投入受限，形成惡性循環(huán)。

4月2日，記者致電張小泉股份投關(guān)部門，相關(guān)負責人表示，“集團是股份的控股股東，雙方在財務、業(yè)務、人員等方面均是獨立經(jīng)營，上市公司目前的經(jīng)營一切正常。針對控股股東的債務問題或其涉及的凍結(jié)事項，投資者可以關(guān)注公司公告，公司一直都有對外披露相關(guān)事項。”

刀刃向內(nèi)的改革，能否斬斷債務枷鎖？

有業(yè)內(nèi)人士指出，張小泉的困境，是傳統(tǒng)老字號在資本化浪潮中“迷失初心”的典型案例。當“良鋼精作”的匠心讓位于“高杠桿擴張”的資本游戲，當品牌聲譽被一次次質(zhì)量危機蠶食，其衰落已成必然。

“若要重生，唯有刀刃向內(nèi)：剝離非核心資產(chǎn)、聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新、重建用戶信任。否則，這把400年的‘中華第一刀’，恐將在資本的銹蝕中，鈍去鋒芒。”上述人士表示。

截至4月2日收盤，張小泉股價報收16.38元/股，跌0.55%，市值25.6億元。