近年來(lái)，白酒行業(yè)整體進(jìn)入深度調(diào)整期，受渠道庫(kù)存積壓、消費(fèi)環(huán)境轉(zhuǎn)變等影響，白酒企業(yè)普遍面臨業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)增速放緩進(jìn)入存量博弈階段。

在行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，“西北酒王”金徽酒也未能“獨(dú)善其身”。近日，金徽酒發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，其營(yíng)業(yè)收入以及扣非凈利潤(rùn)的增速均呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。

高管高額薪酬令人詬病

公開資料顯示，金徽酒成立于2009年12月23日，于2016年3月10日正式掛牌上市。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是白酒，水，飲料及其副產(chǎn)品生產(chǎn)，銷售等；主要產(chǎn)品是金徽28、金徽18、世紀(jì)金徽、柔和金徽、能量金徽、金徽老窖等。

3月21日，金徽酒發(fā)布了2024年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，金徽酒的營(yíng)業(yè)收入在30.21億元左右，同比大致增長(zhǎng)18.6%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（下稱“扣非凈利潤(rùn)”）在3.88億元左右，同比大致增長(zhǎng)18.3%。由此可知，金徽酒并未完成4億元利潤(rùn)目標(biāo)。

雖然2024年金徽酒的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速卻已走上“下坡路”。2023年，金徽酒的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)增速分別在26.64%、21.03%左右。

在金徽酒增速下滑的背后，是其銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)顯示，2024年金徽酒的銷售費(fèi)用在5.95億元左右，同比上年大致增長(zhǎng)11.32%。

值得一提的是，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，金徽酒的銷售費(fèi)用已連續(xù)四年呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)百度股市通顯示，2021—2024年，金徽酒的銷售費(fèi)用分別約為2.78億元、4.2億元、5.35億元、5.96億元，分別同比增長(zhǎng)25.23%、51.08%、27.38%、11.4%左右。

相較之下，金徽酒4年的研發(fā)費(fèi)用相加，也不及其2021年一年的銷售費(fèi)用。2021年—2024年，金徽酒的研發(fā)費(fèi)用分別在0.47億元、0.5億元、0.51億元、0.54億元左右，單年研發(fā)費(fèi)用均未超過(guò)1億元。

此外，金徽酒的管理費(fèi)用也遠(yuǎn)超于研發(fā)費(fèi)用。2021年—2024年，金徽酒的管理費(fèi)用分別約為1.8億元、2.17億元、2.75億元、3.04億元。

值得注意的是，金徽酒多數(shù)高管連年漲薪也屢遭市場(chǎng)詬病。2021年至2024年，金徽酒全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員獲得的薪酬合計(jì)分別為603.96萬(wàn)元、1358.07萬(wàn)元、2235.35萬(wàn)元、2273.92萬(wàn)元左右。

其中，董事長(zhǎng)周志剛2024年當(dāng)年獲得的稅前報(bào)酬總額約為290.79萬(wàn)元，而2021年—2023年其稅前報(bào)酬分別約為117.24萬(wàn)元、200.12萬(wàn)元、285.66萬(wàn)元，呈連年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

值得一提的是，2024年稅前報(bào)酬總額超100萬(wàn)的高管有4人，其中，在2023年報(bào)酬總額超過(guò)100萬(wàn)的副總裁王寧以及副總裁黃小東的報(bào)酬總額，在2024年已成功“晉升”至200萬(wàn)陣營(yíng)；導(dǎo)致金徽酒2024年稅前報(bào)酬總額超200萬(wàn)的高管數(shù)量從3位增長(zhǎng)至5位。

對(duì)此，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出：“合理的激勵(lì)機(jī)制有助于激發(fā)管理層的積極性和創(chuàng)造力，但如果激勵(lì)過(guò)度，可能會(huì)增加企業(yè)成本，影響股東利益，也不利于公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。”

遭股東減持

除了高管薪酬連年增長(zhǎng)令人詬病以外，金徽酒經(jīng)調(diào)整后的業(yè)績(jī)目標(biāo)仍未能實(shí)現(xiàn)，可能也讓“新晉”的股東對(duì)其的信心削弱。

2019年8月，金徽酒稱，計(jì)劃到2023年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、扣非凈利潤(rùn)6億元；2022年12月8日，金徽酒發(fā)布公告稱，由于疫情突發(fā)以及不可抗力影響持續(xù)擴(kuò)大，2022 年、2023 年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)指標(biāo)分別延后一年，并取消扣罰方案。

公告顯示，金徽酒2022年、2023年的營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)分別下調(diào)為21億元、25億元，扣非凈利潤(rùn)分別下調(diào)為3.8億元、4.7億元。

但調(diào)整后金徽酒卻仍舊未能達(dá)成目標(biāo)。2022年、2023年，金徽酒營(yíng)業(yè)收入約為20.11億元、25.47億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為2.71億元、3.28億元。盡管2023年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了調(diào)整后的預(yù)期目標(biāo)，然而其扣非凈利潤(rùn)卻未能滿足預(yù)期。

此外，據(jù)百度股市通的數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，金徽酒的凈利潤(rùn)率分別在18.16%、13.93%、12.91%、12.85%左右，已連續(xù)4年下跌。而多種因素的影響下，似乎也影響到了金徽酒“新晉”股東的信心。

去年11月12日，金徽酒發(fā)布了關(guān)于持股5%以上股東減持股份計(jì)劃公告。公告顯示，鐵晟叁號(hào)在2024年12月3日至2025年3月3日期間，計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過(guò) 1521.78萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)公司總股本的 3%。

金徽酒解釋稱：“本次減持計(jì)劃系公司股東鐵晟叁號(hào)根據(jù)自身資金需求進(jìn)行的減持，不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大影響。”

減持期間內(nèi)，鐵晟叁號(hào)將結(jié)合市場(chǎng)情況、公司股價(jià)及相關(guān)規(guī)定等因素，選擇是否全部或部分實(shí)施本次股份減持計(jì)劃，實(shí)際減持?jǐn)?shù)量和減持價(jià)格存在不確定性。

資料顯示，2023年7月25日，金徽酒發(fā)布公告表示，豫園股份將其持有的金徽酒5%的股份轉(zhuǎn)讓給了鐵晟叁號(hào)，轉(zhuǎn)讓股份2536.3萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)5.99億元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為23.61元/股。交易完成后，金徽酒新增股東鐵晟叁號(hào)。

實(shí)際上，這并不是鐵晟叁號(hào)第一次計(jì)劃減持了。早在2024年5月，金徽酒就曾發(fā)布公告稱，鐵晟叁號(hào)計(jì)劃減持公司股份不超過(guò)1521.78萬(wàn)股，減持比例不超過(guò)總股本的3%，減持計(jì)劃時(shí)間區(qū)間為2024年5月28日—2024年8月27日。

但最終也未能減持成功，同年8月27日，金徽酒發(fā)布公告顯示，本次減持計(jì)劃實(shí)施期限已屆滿，鐵晟叁號(hào)尚未減持公司股份。

據(jù)南方都市報(bào)等媒體報(bào)道顯示，彼時(shí)，鐵晟叁號(hào)未能減持成功的原因，或系減持期間金徽酒股價(jià)低于鐵晟叁號(hào)當(dāng)初承諾的協(xié)議減持價(jià)格。

而鐵晟叁號(hào)如若減持成功，可能會(huì)對(duì)金徽酒的股價(jià)造成一些影響。柏文喜對(duì)此表示：“股東減持可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，進(jìn)而影響投資者信心。”