繼昨日大跌6.03%后，國芳集團（601086.SH）今日再度波動。

近日，中國商業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合多家行業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議書，推動內(nèi)外貿(mào)聯(lián)動拓展內(nèi)銷市場，商務部等部門同期啟動“購在中國”系列活動。多項政策利好推動零售板塊整體走強，國芳集團作為西北地區(qū)零售龍頭，受到資金強烈關注，此前已走出7連板。

但是，國芳集團去年營收和凈利潤雙雙下降，公司各項業(yè)務均表現(xiàn)不佳，投資端還遭受損失。這樣的基本面表現(xiàn)或難以支撐其股價持續(xù)上漲。

7連板后股價波動

面對美國關稅政策的反復橫跳，中國正加快內(nèi)需體系建設，陸續(xù)推出多項利好政策，尋求突破圍堵。

近日，中國商業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合中國連鎖經(jīng)營協(xié)會等7家協(xié)會聯(lián)合發(fā)布倡議書，推動內(nèi)外貿(mào)聯(lián)動，拓展內(nèi)銷市場。隨后，商務部會同國家發(fā)展改革委等部門啟動“購在中國”系列活動，部署各地聚焦首發(fā)經(jīng)濟，圍繞購物、美食、旅游、展演四大領域開展特色活動，進一步提振消費，擴大內(nèi)需。

在一系列利好消息的刺激下，資本市場也有所反饋。擴大內(nèi)需成為本月最具情緒與辨識度的輪動方向。4月以來，以商業(yè)百貨、新零售為代表的“內(nèi)循環(huán)”概念股全線大漲，國芳集團成為市場最熱門的“妖股”之一。

4月3日至14日，國芳集團連續(xù)漲停，走出7連板。正當市場翹首以盼，期待該股再度向上拓展高度之時，國芳集團卻給市場“潑了一盆冷水”。4月15日上午，國芳集團仍然封住漲停，但下午卻風云突變，股價震蕩下跌，最終收跌6.03%。4月16日，國芳集團低開后震蕩，股價持續(xù)波動。

國芳集團股價連續(xù)上漲期間，多位知名游資都參與了該股的炒作。數(shù)據(jù)顯示，陳小群、湖濱四季、寧波和源路等游資，以及量化基金均現(xiàn)身該股龍虎榜。

在資金激烈博弈下，公司估值或已嚴重偏離基本面。國芳集團在股票交易異常波動風險提示公告中表示，截至2025年4月14日收盤，公司股票市盈率為86.80倍，行業(yè)平均值為23.68倍，顯著高于同行業(yè)水平。公司股票波動嚴重異常，存在市場情緒過熱的情形，可能存在非理性炒作，交易風險極大，存在短期大幅下跌風險。

各業(yè)務營收普遍下降

公開資料顯示，國芳集團是甘肅省內(nèi)最大的連鎖零售企業(yè)，主要從事以百貨業(yè)為主，超市、電器為輔的連鎖零售業(yè)務。該公司的營業(yè)收入主要來自旗下各門店的商品銷售收入及功能商戶的租金收入。

不過截至2024年年底，國芳集團運營門店11家，面積僅36.12萬㎡。其中，以百貨業(yè)態(tài)為主的門店7家，超市4家。

根據(jù)公司披露，2024年國芳集團實現(xiàn)營收7.57億元，同比下降21.92%；歸母凈利潤為5801萬元，同比下降63.23%。對于營收下滑的原因，國芳集團表示，子公司蘭州國芳升級改造項目全面實施，受到分階段、分區(qū)域局部停業(yè)施工改造的影響，導致銷售收入下降。此外，國芳集團在業(yè)績預告中指出，公司通過發(fā)放消費券、促銷券等方式加大營銷力度導致毛利減少、費用增加。

分業(yè)務來看，國芳集團的百貨、超市、電器等業(yè)務的營收都在下降。2024年，公司百貨業(yè)務實現(xiàn)營收5.73億元，同比下降21.72%；超市業(yè)務實現(xiàn)營收1.06億元，同比下降28.43%；電器業(yè)務實現(xiàn)營收214.49萬元，同比下降31.37%。

毛利率方面，國芳集團的百貨、超市等業(yè)務毛利率分別為42.01%、27.43%，相比上年同期分別減少了4.79個百分點和0.40個百分點。需要說明的是，百貨和超市等業(yè)務是國芳集團的主要收入來源，這些業(yè)務不僅收入下滑，毛利率也有所下降。

分銷售模式來看，2024年國芳集團的經(jīng)銷、聯(lián)營、代銷模式所獲收入均呈現(xiàn)下滑趨勢，相比上年同期分別下降22.13%、27.27%、72.96%。

分地區(qū)來看，國芳集團雖然是西北地區(qū)的零售行業(yè)龍頭，但其在甘肅主要地區(qū)，以及銀川等地的營業(yè)收入也在下降。該公司在甘肅地區(qū)實現(xiàn)營收6.28億元，同比下降24.46%；在銀川實現(xiàn)營收1005.29萬元，同比下降0.36%。

投資端受挫

主業(yè)發(fā)展遇阻，國芳集團在投資端也受挫。

截至2024年末，國芳集團對奧來德（688378.SH）投資的公允價值變動損益比2023年末下降了4714.46萬元。2023年同期處置該股票投資收益增加，2024年度未繼續(xù)處置，使得處置該股票的投資收益比去年同期下降2427.29萬元。根據(jù)公司披露，奧來德的股價變動對當期利潤的影響金額為-2863.91萬元。

2024年，奧來德的股價由33.24元/股跌至22.81元/股，全年跌幅達到31.38%。奧來德目前仍未止跌，2025年以來，該股累計下跌超20%。

據(jù)了解，奧來德主要從事有機電致發(fā)光材料（OLED材料）及新型顯示產(chǎn)業(yè)核心設備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售等業(yè)務，是科創(chuàng)板上市企業(yè)。截至2025年1月20日，國芳集團持有奧來德252.2萬股，持股占比1.25%。

整體來看，國芳集團主營業(yè)務營收下滑，毛利率降低，投資端也遭受損失。接下來公司靠什么扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，重回增長軌道，讓我們拭目以待。