文 / 八真?
來源 / 節點財經
就在前副董事長、行長虞利明“疑似失聯”的輿情發酵之際，杭州銀行公布了強勁的一季報，并在接下來的幾天正式發布了2024年年報。
“答卷”一如既往地優秀。2025年一季度，杭州銀行實現營收99.78億元，同比增長2.22%；實現歸母凈利潤60.21億元，同比增長17.30%。
而在2024年，杭州銀行總資產突破2萬億元，達到21125.9億元，較上年末攀升14.72%；營收383.81億元，同比增長9.61%；歸母凈利潤實現169.83億元，同比增長18.07%。
橫向比較，無論是創收的耐力，還是創利的速度，杭州銀行都在上市行中一騎絕塵。
但正如一則傳聞，撕開了杭州銀行看似平穩的表面，透過數字表象看肌理，其“隱秘角落”里暗流涌動。
01 凈息差之痛
過去一年，受宏觀經濟深度調整，國內信貸需求偏弱，LPR重新定價等負面因素沖擊，商業銀行面臨的挑戰前所未有，其直觀的表現之一便是凈息差持續收窄，“掣肘”盈利能力。
具體到杭州銀行身上，2024年，凈息差為1.41%，較2023年下降1%。
根據國家金融監管總局的數據，2024年，商業銀行凈息差為1.52%，同比減少0.16個百分點。對比之下，杭州銀行的凈息差落后于行業平均水平，但降幅卻“跑贏”大盤。
若把PK范圍縮小，同屬浙江省，同為城商行，寧波銀行2024年的凈息差為1.86%，碾壓之勢一目了然。
展望2025年，杭州銀行表示，在資產端利率進一步下行背景下，凈息差預計仍處于下降通道。
拉長時間軸，從2020年到2024年，杭州銀行的凈息差分別為1.98%、1.83%、1.69%、1.5%、1.41%，步步退坡。
作為利息凈收入的定價根基，凈息差之痛也深刻影響著杭州銀行的“壓艙石”——利息凈收入。
2024年，杭州銀行利息凈收入244.57 億元，同比增長 4.37%，遠不及營收整體增速；非利息凈收入139.24 億元，同比增長 20.21%。
換句話說，非利息凈收入才是撐起杭州銀行2024年門面的“功臣”。其中，投資收益和公允價值變動損益又是主力。
2024年，杭州銀行投資收益為73.24 億元，較2023年增加 16.75 億元，增幅29.66%；公允價值變動損益24.44億元，較2023年增加10.46億元，增幅74.82%。
圖源：杭州銀行財報
有必要提及的是，投資收益的獲取往往依賴股市、債市的行情，具有波動性，不確定性、脆弱性等特征，且遠離企業客戶，容易形成“資金空轉”，與監管強調的“金融服務實體經濟”主線背離。
公允價值變動損益是交易性金融資產持有期間，因價格變動暫時形成的賬面浮盈或浮虧，也即大家常說的“紙面富貴”。
直白地講，如果剔除這部分賺頭后，杭州銀行的業績還能否抗打，需要打個問號。
02 透視資產質量
前副董事長、行長虞利明“疑似失聯”的輿情，讓外界更加審慎地看待杭州銀行的資產質量。
2024年，杭州銀行不良貸款余額71.14億元，較2023年增加10.05億元，增幅16.45%；不良貸款率為0.76%，和上年末持平。
放寬視線，自2021年起，杭州銀行的不良貸款率便保持在1%以下，屬于賽道內穩健且優秀的選手。
但細分地看，來自房地產業的不良貸款在激增。
截至2024年末，杭州銀行房地產業不良貸款余額25.06億元，占比高達35.23%，是產生不良貸款的最大源泉；房地產業不良貸款率6.65%，較2023年提升0.29個百分點，是不良貸款率最高的陣地。
圖源：杭州銀行財報
此外，杭州銀行2024年個人不良貸款率0.77%，較2023年的0.59%提升0.18個百分點。
撥備覆蓋率方面，杭州銀行依然維持高位?。截至2024年末，該指標為541.45%，位列上市行第一梯隊，彰顯其厚實的資金“安全墊”和充沛的風險緩沖底氣。
但值得注意的是，杭州銀行本期撥備覆蓋率541.45%，較2023年大幅下挫19.97個百分點。
最近幾年，通過調節撥備覆蓋率，用以對業績形成有效支撐，成為銀行業的慣常做法，但也意味著要壓縮未來的利潤空間。
站位這一角度，結合杭州銀行2024年撥備覆蓋率縮水近20個點的現實，其真實盈利能力有待辯證地分析。
同時，《節點財經》觀察到，在不良貸款規模壯大的情況下，杭州銀行卻壓降信用減值損失的提取。
于報告期內，該行計提信用減值損失74.46億元億元，較2023年少列6.23億元，降幅7.72%。
由于凈利潤=凈利息收入+非利息收入-業務及管理費-信用減值損失-所得稅，換言之，信用減值損失的減少，實際是對凈利潤的助攻。
圖源：杭州銀行財報
03 該慷慨一些了
除了凈息差之痛，資產質量的“槽點”，作為上市行，杭州銀行有必要升華一下回報股東的覺悟。
最近幾年，擁抱銀行股的人嘗到了“甜頭”。
據Wind金融終端統計，2024年銀行指數全年狂飆43.53%，冠絕資本市場。進入2025年，銀行股的走勢雖然不及AI概念股強勢，但仍然跑到了滬深300指數前面。
銀行股之所以受到投資者的推崇，分紅穩定且大方是主因。
據《節點財經》了解，2023年度，國有六大行的現金分紅比率均超過30%，真金白銀共派現2454.02億元，2024年度擬現金分紅總額為2158.11億元。
華福證券的研報指出，近3年上市銀行的現金分紅比率平均為26%，部分銀行甚至將“現金分紅比率保持30%以上”寫進了公司章程。
證監會亦明確，上市公司最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤的30%，其控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。
某種程度上，30%已成為衡量上市公司分紅達標與否的標尺。
反觀杭州銀行這邊，自2016在上交所掛牌以來，除2019年公司現金分紅比例達到31.44%以外，其余年度分紅比例均未超過30%。
該行2022年度分配預案披露，每10股派息4元（含稅），派現金額合計為23.72億元，派現額占凈利潤比例為20.31%。
2023年度，杭州銀行分紅總額雖然較2022年有所提高，占合并報表中歸屬于公司普通股股東凈利潤的22.52%，但仍未觸及30%的及格線，也在一眾同業中掉尾。
2024年度，杭州銀行預計每10股派發現金紅利6.50元（中期3.7元+末期2.8元），全年現金分紅總額39.87億元，占當期歸母凈利潤的24.47%，還是沒達到30%。
這么吝嗇，是不是杭州銀行這些年“瘦”了？并不是。
財報顯示，2020年-2024年，杭州銀行的歸母凈利潤分別為71.36億元、92.61億元、116.8億元、143.8億元、169.83，身軀逐年壯大，五年合計豪賺近600億元，妥妥的“印鈔機”。
這正是令投資者不滿的地方，也提醒杭州銀行：是時候慷慨一些了。
*題圖由AI生成
