5月19日，并購重組概念震蕩走強。截至收盤，江天化學、光智科技雙雙實現20CM漲停，陽谷華泰漲11.56%，天汽模、四川雙馬等個股也實現10CM漲停。

消息面上，中國證監會近日公布了實施修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，提出多個“首次”，并鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

并購重組新規落地

此次公布實施的新規，是為落實“并購六條”，在簡化審核程序、創新交易工具、提升監管包容度等方面做出配套規定，創新性地設計了多個“首次”。其中包括首次建立簡易審核程序；首次調整發行股份購買資產的監管要求；首次建立分期支付機制；首次引入私募基金“反向掛鉤”安排。

在這些舉措中，“建立簡易審核程序”的規定引起格外關注。新規明確提出，對上市公司之間吸收合并，以及優質大市值上市公司發行股份購買資產，實行“2+5+5”審核機制，即2個工作日內受理、5個工作日內完成審核、5個工作日內完成注冊。通過簡化審核流程，大幅提升交易效率和便捷度。

新規還首次調整了發行股份購買資產的監管要求，在規則上提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度，降低了上市公司并購的制度性成本，增強了對科技創新行業并購等的監管適應性。

此外，新規首次建立分期支付機制，能滿足上市公司視后續標的經營狀況靈活調整支付股份數量的需求。新規明確，私募基金投資期限滿48個月的，鎖定期限可相應縮短，有助于鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

業內人士表示，重組新規將在更大程度上提振市場各方信心、提升并購積極性。市場化與法治化兼具的制度設計，正在推動上市公司利用并購重組步入高質量發展的新階段。

并購重組活躍度有望提升

一系列利好政策持續釋放，上市公司并購重組的積極性不斷提高。

自去年“并購六條”發布以來，并購重組的市場規模和活躍度均大幅提升，滬深兩市已披露資產重組超1400單，其中涉及重大資產重組超160單。2025年以來，已披露資產重組超600單，是去年同期的1.4倍。其中，重大資產重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

業內人士普遍認為，并購重組新規的發布，有望進一步提升并購重組市場的活躍度。

中金公司分析師表示，可重點關注四個方向：一是科創龍頭做優做強，本輪并購重組政策將進一步加大對科技創新企業的支持力度；二是傳統板塊的產業整合趨勢，結合歷史數據，行業集中度偏低的領域，企業并購重組意愿相對較強；三是新形勢下國央企市值管理意愿有望提升；四是未上市企業的多元選擇，近年在IPO環境發生變化的情況下，不少未上市公司也可選擇并購重組作為公司方向性考量。

上市公司加快調整并購策略

伴隨著重組新規重塑并購生態，不少上市公司正加快調整并購節奏及交易方案。5月以來，已有包括艾森股份、華峰化學等10余家上市公司“叫停”收購資產，但也有寧波富達、東湖高新等公司不改并購決心，表示將擇機繼續推進或變更為戰略投資以完成資產收購事宜。

由于與晶鑫材料股東就交易最終方案未能達成一致，寧波富達（600724.SH）近日宣布終止以現金方式收購晶鑫材料不少于45%股權事項。

據了解，寧波富達主營商業零售地產和水泥建材等業務。在宣布終止收購后，寧波富達在互動平臺表示，通過投資并購實現轉型發展是公司當前的重要戰略，未來還將繼續圍繞新材料、新基建、新能源、新智造等戰略性新興產業，尋找新的產業機會，努力打造企業“第二成長曲線”。

東湖高新（600133.SH）擬收購普羅格控股權的交易因關鍵條款未談攏而最終失敗。此前，東湖高新計劃通過收購普羅格推進數字科技板塊的業務發展。

東湖高新表示，數字科技業務是公司未來戰略發展方向，并購則是該業務板塊2025年經營計劃中的重要一步。今年公司將以投資并購、經營指標及體制機制融合作為發展目標，廣泛挖掘優質并購標的。

此外，康希通信（688653.SH）將芯中芯的收購計劃變更為戰略投資，公司以1.35億元受讓芯中芯35%的股份。而此前，康希通信計劃以現金方式收購芯中芯的部分股權，并將持股比例提升至51%。不過，這筆交易最終因“實施重大資產重組的條件暫不成熟”而終止。

業內人士分析稱，“并購六條”激活了上市公司并購重組的活力，經過一輪并購熱潮的洗禮，部分上市公司的并購交易在市場的檢驗中暴露出相應問題而終止。恰逢此時，重組規則修改的發布，或將推動相關公司積極尋找新的并購路徑。