導(dǎo)語：中原高速二次放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，持股比例下滑至25.52%。

文/每日財(cái)報(bào) 方旬

2025年6月，中原信托一系列資本與資產(chǎn)層面的動(dòng)作，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其當(dāng)前經(jīng)營狀態(tài)與戰(zhàn)略調(diào)整的持續(xù)關(guān)注。

6月29日，中原信托與中原資產(chǎn)簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以17.2億元價(jià)格出讓部分債權(quán)，用于回籠流動(dòng)性、騰挪風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。無獨(dú)有偶， 6月27日，第二大股東的中原高速公告，宣布放棄對(duì)中原信托增資擴(kuò)股的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，這已是其自2023年10月以來第二次主動(dòng)退讓，持股比例也由31.91%降至25.52%。理由是“結(jié)合公司發(fā)展策略及相關(guān)政策要求”，老股東的謹(jǐn)慎表態(tài)，也令外界重新審視這家河南省屬唯一信托機(jī)構(gòu)的當(dāng)下處境與未來走向。

來源：中原高速公告

中原信托增資之路

中原信托成立于1985年，原為中國人民銀行河南省分行屬下的信托投資公司，2002年改制為省屬金融企業(yè)。2008年5月，公司獲得原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，注冊(cè)資本由5.93億元增至12.02億元，同時(shí)引入中原高速公路股份有限公司為第二大股東，開啟了外部股東參與公司治理的新階段。此后，中原信托又在2012年6月與2014年12月兩次通過未分配利潤轉(zhuǎn)增股本的方式，分別將注冊(cè)資本提升至25億元。2016年12月，公司進(jìn)行第四次增資擴(kuò)股，河南省豫糧糧食集團(tuán)有限公司作為新股東出資，公司注冊(cè)資本金進(jìn)一步增至36.5億元。有意思的是，中原高速在2016年7月曾同意公司利用自有資金7.69億元，以2.31元/股認(rèn)購中原信托有限公司3.3億股。

但中原信托的第五次增資卻并不順利。2018年，公司試圖通過增資擴(kuò)股方式引入單一戰(zhàn)略投資者，計(jì)劃將注冊(cè)資本提高至62.6億元。這輪增資計(jì)劃特別強(qiáng)調(diào)引入集體資本或非公有資本，意在推動(dòng)混合所有制改革，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。然而，這一戰(zhàn)略引資最終未能落地，中原信托的混改嘗試無疾而終。與之形成對(duì)比的是，原第三大股東河南盛潤控股集團(tuán)有限公司于2019年1月將所持12.54%的股份，以12.19億元作價(jià)轉(zhuǎn)讓給了原股東河南投資集團(tuán)。此舉不僅宣告唯一民營股東的退出，也使得中原信托的股東數(shù)量由4家縮減至3家，股權(quán)結(jié)構(gòu)再次趨向國有化。

2019年9月，中原信托啟動(dòng)第五次增資，注冊(cè)資本由36.5億元增至40億元，三大股東的出資比例保持不變。到了2023年12月，中原信托完成第六輪增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本增至46.81億元，全部新增出資由控股股東河南投資集團(tuán)完成。實(shí)際控制權(quán)進(jìn)一步集中，截至目前，該集團(tuán)已持有中原信托約65%的表決權(quán)，成為事實(shí)上的主導(dǎo)方。而與此同時(shí)，二股東中原高速對(duì)中原信托的支持力度則明顯下降。早在2023年10月，其就曾宣布放棄參與新一輪增資擴(kuò)股，持股比例從31.91%降至27.27%。2025年6月27日，中原信托宣布擬再次增資至50億元，中原高速再度公告放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，持股比例繼續(xù)下滑至25.52%。

中原信托股權(quán)結(jié)構(gòu)來源：企業(yè)預(yù)警通

此外，原第三大股東豫糧集團(tuán)持股也出現(xiàn)問題。因其未履行與光大信托之間的股權(quán)回購協(xié)議，所持9.12%股權(quán)于2023年被連續(xù)三次掛牌拍賣未果，最終在第四次拍賣中以抵債方式轉(zhuǎn)讓給光大信托。光大信托因此成為中原信托新的第三大股東，但至今仍未完成監(jiān)管層關(guān)于變更股東的審批流程。目前，中原信托的三大股東為河南投資集團(tuán)、中原高速以及光大信托，均具有國有背景，但實(shí)際控股權(quán)高度集中于河南投資集團(tuán)。

新舊業(yè)務(wù)仍處磨合階段

從數(shù)據(jù)來看，中原信托在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約8.81億元，同比增長約11.5%；凈利潤為1.44億元，同比增長3.49%。雖然業(yè)績(jī)有所回升，但與2020年同期3.15億元的凈利潤相比，仍下滑超過一半。

從主營收入構(gòu)成來看，手續(xù)費(fèi)及傭金收入作為信托公司的核心經(jīng)營指標(biāo)，近年來持續(xù)承壓。2022年，中原信托手續(xù)費(fèi)及傭金收入為8.46億元，2023年下降至6.33億元，2024年進(jìn)一步減少約1億元，已連續(xù)三年下滑。

中原信托財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來源：官方財(cái)報(bào)

中原信托財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來源：官方財(cái)報(bào)

資產(chǎn)端方面，公司信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)收縮。截至2024年末，信托資產(chǎn)余額為3635億元，較2023年末減少約337億元，降幅為8.5%。其中，涉房信托資產(chǎn)占比仍不低，約為230億元，占總資產(chǎn)的6.3%。近年來公司持續(xù)推動(dòng)地產(chǎn)類資產(chǎn)壓降，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過去兩年已累計(jì)壓降此類信托資產(chǎn)近380億元。

在傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)壓縮的同時(shí)，公司也在探索新的業(yè)務(wù)方向，嘗試轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理模式。家庭服務(wù)信托與家族信托成為其重點(diǎn)拓展領(lǐng)域之一。據(jù)中原信托官網(wǎng)顯示，家族信托產(chǎn)品目前主推的是?“恒業(yè)”標(biāo)準(zhǔn)版和定制版，設(shè)定起點(diǎn)分別為1000萬元和3000萬元。截至目前，該類信托存續(xù)規(guī)模約30億元。

值得注意的是，在收縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、培育新動(dòng)能的過程中，公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的動(dòng)作仍較為頻繁。2024年6月，中原信托出現(xiàn)在多筆房地產(chǎn)交易與融資項(xiàng)目中。例如，京投發(fā)展披露與中原信托簽署永續(xù)債權(quán)投資合同，獲得最高不超過30億元的信托融資，首期到賬資金為8.1億元。該筆永續(xù)債初始利率為2.9%，設(shè)立初期為5年，每?jī)赡暾{(diào)整一次利率上限，未來最高不超過9%。該結(jié)構(gòu)性融資被用于償還項(xiàng)目債務(wù)，并計(jì)入權(quán)益類工具，在一定程度上緩解了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的負(fù)債壓力。

中原信托財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 來源：官方財(cái)報(bào)

除京投外，中原信托亦參與了金茂北京豐臺(tái)項(xiàng)目的股權(quán)增資操作。2025年6月，中國金茂旗下北京喜茂公司引入了15.3億元增資資金，中原信托通過嘉興珵茂間接持股44.57%，成為交易的核心參與方。這類交易不僅為項(xiàng)目提供了資金支持，也體現(xiàn)出公司通過股權(quán)方式介入地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作的路徑選擇。

整體來看，中原信托一方面壓降地產(chǎn)類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，另一方面也在嘗試拓展家族信托、綠色信托、資產(chǎn)證券化等新型業(yè)務(wù)，同時(shí)，在房地產(chǎn)領(lǐng)域仍通過永續(xù)債、股權(quán)投資等形式保持一定參與度，公司在傳統(tǒng)與新興業(yè)務(wù)之間表現(xiàn)出過渡態(tài)勢(shì)。

項(xiàng)目與治理踩雷不斷

不過，中原信托面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)壓力也不可忽視。

具體來看，中原信托與上海世貿(mào)、上海億豐、海南萬寧華凱、河南盛潤等多家房地產(chǎn)企業(yè)卷入巨額訴訟，執(zhí)行標(biāo)的金額從數(shù)千萬至上億元不等，主要集中在河南、天津和廣東三地。上述企業(yè)多因破產(chǎn)、失信或被執(zhí)行等財(cái)務(wù)問題，追債過程存在較大難度。2024年8月，一封網(wǎng)傳的《致建業(yè)集團(tuán)的一封信》披露，建業(yè)集團(tuán)自2020年以來通過中原信托發(fā)行了18期信托產(chǎn)品，累計(jì)融資13億元。2022年到期的產(chǎn)品兌付率僅20%，剩余80%資金基本無望收回；2023年到期產(chǎn)品本息則全無償還跡象。此事件對(duì)中原信托的聲譽(yù)造成較大沖擊，相關(guān)責(zé)任與解決方案尚未明確。2025年1月，河南高院二審判決深圳市天富錦償還中原信托本金近11億元及利息、罰息、違約金共計(jì)超16億元。該案源自2018年11億元貸款，雖設(shè)多重?fù)?dān)保，但擔(dān)保方均為關(guān)聯(lián)企業(yè)，天富錦破產(chǎn)后擔(dān)保失效，資金回收前景堪憂。

中原信托部分訴訟來源：天眼查

在公司治理方面，2022年原董事長趙衛(wèi)華因涉嫌收受禮金及違規(guī)行為被開除黨籍和公職，涉及的違法行為發(fā)生在中原信托及中原銀行任職期間，暴露權(quán)力監(jiān)督與制衡機(jī)制存在缺陷。新任董事長曹衛(wèi)東及2024年提拔的管理層成員帶來一定經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備，但2023年以來董監(jiān)高頻繁變動(dòng)，2024年5月負(fù)責(zé)人李佳明因違規(guī)承諾遭處罰，顯示治理結(jié)構(gòu)仍不穩(wěn)固。

當(dāng)然，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理，中原信托也采取了一系列積極動(dòng)作，例如修訂了《信托業(yè)務(wù)操作規(guī)程》《項(xiàng)目審查委員會(huì)工作制度》，強(qiáng)化審批流程與合規(guī)培訓(xùn)，依托動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和數(shù)據(jù)分析提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，并通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置及訴訟等手段化解存量風(fēng)險(xiǎn)，但整改效果尚需時(shí)間檢驗(yàn)，投資者信心恢復(fù)仍需進(jìn)一步努力。

年報(bào)中，中原信托表示將積極順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，全面落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。公司確立了“守正創(chuàng)新、控風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型調(diào)整、促發(fā)展”的總基調(diào)，堅(jiān)持誠信、合規(guī)、創(chuàng)新、可持續(xù)的發(fā)展方針，力求通過建立并不斷完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，最終實(shí)現(xiàn)“做中國值得托付的信托公司”的目標(biāo)。然而，從當(dāng)前實(shí)際情況來看，中原信托所面臨的壓力依然不容忽視。一方面，營收持續(xù)下滑，反映出在新分類監(jiān)管框架下穩(wěn)定盈利模式的不確定性；另一方面，建業(yè)地產(chǎn)等項(xiàng)目頻頻踩雷，暴露出風(fēng)險(xiǎn)控制體系仍存漏洞。未來中原信托能否走出舊債陰影、厘清發(fā)展路徑，在復(fù)雜的金融生態(tài)中突圍破局，仍待時(shí)間給出答案。