《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

10月底，保利聯(lián)合化工控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“保利聯(lián)合”，002037.SZ）披露公告稱,公司于10月30日收到了貴州證監(jiān)局下發(fā)的《警示函及監(jiān)管談話措施的決定》。

據(jù)了解，公司今年以來收到多次監(jiān)管函，截至目前，有多名高管離職。

民爆產(chǎn)業(yè)鏈在議價(jià)力低、價(jià)格傳導(dǎo)不順暢的背景下，如何提升利潤空間？

因信披問題接連收監(jiān)管函

公開信息顯示，保利聯(lián)合主營業(yè)務(wù)是民爆器材產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、爆破、配送、工程技術(shù)服務(wù)、設(shè)計(jì)及施工等一體化經(jīng)營業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品為炸藥、管索、爆破及工程施工。

10月31日晚間,保利聯(lián)合披露公告稱,公司于10月30日收到了貴州證監(jiān)局下發(fā)的《警示函及監(jiān)管談話措施的決定》（見下圖）。?

今年8月28日，保利聯(lián)合披露《關(guān)于子公司保利新聯(lián)獲取礦權(quán)并實(shí)施廣東省韶關(guān)市紅尾坑礦區(qū)礦山一體化項(xiàng)目的公告》。公告顯示，為進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮公司在礦山一體化服務(wù)方面的優(yōu)勢，搶抓粵港澳大灣區(qū)新一輪發(fā)展對砂石骨料的市場機(jī)遇，增強(qiáng)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)鏈條上的話語權(quán)，提高盈利能力，公司控股子公司保利新聯(lián)爆破工程集團(tuán)有限公司（簡稱“保利新聯(lián)”）下屬保久（韶關(guān)）新材料有限公司（簡稱“保久韶關(guān)公司”）已于近期通過競拍方式獲取廣東省韶關(guān)市紅尾坑礦區(qū)礦權(quán)，本次礦權(quán)獲取金額合計(jì)76672.97萬元。上述交易金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的29.69%。

不過，保利聯(lián)合未及時(shí)履行審議程序和信息披露義務(wù)，直至2023年8月24日才召開董事會(huì)審議并披露。

保利聯(lián)合在上述公告中稱，鑒于競拍礦權(quán)屬于臨時(shí)性商業(yè)秘密，保久韶關(guān)公司已于2023年6月12日通過競拍方式獲取廣東省韶關(guān)市紅尾坑礦區(qū)礦權(quán)，該事項(xiàng)子公司事先未報(bào)送保利聯(lián)合及時(shí)履行相關(guān)程序。后續(xù)公司將進(jìn)一步加強(qiáng)子公司控制及管理，促進(jìn)公司各級的規(guī)范運(yùn)行。

深交所指出，保利聯(lián)合的上述行為違反了深交所《股票上市規(guī)則（2023年修訂）》相關(guān)規(guī)定，要求該公司及全體董事、監(jiān)事、高級管理人員吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。

值得一提的是，今年以來，保利聯(lián)合接連收到監(jiān)管函，公司還曾被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

今年6月30日，公司公告稱，收到中國證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)決定對公司立案；同日，公司收到貴州證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于對保利聯(lián)合化工控股集團(tuán)股份有限公司及其相關(guān)人員采取出具警示函措施的決定》，原因是貴州證監(jiān)局對保利聯(lián)合2019年至2022年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行現(xiàn)場檢查后發(fā)現(xiàn)，公司存在兩方面問題：一是公司終止確認(rèn)附追索權(quán)的應(yīng)收賬款，二是公司在沒有充分依據(jù)的情況下，將部分應(yīng)收賬款劃分為低風(fēng)險(xiǎn)組合不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，以上導(dǎo)致公司2019年、2020年、2021年年報(bào)數(shù)據(jù)披露不準(zhǔn)確。貴州證監(jiān)局決定對公司時(shí)任董事長安勝杰、總經(jīng)理張毅、時(shí)任總經(jīng)理魏彥、總會(huì)計(jì)師劉士彬、時(shí)任總會(huì)計(jì)師袁莉、董事會(huì)秘書王麗春采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，今年7月，保利聯(lián)合還收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函，原因是公司2022年度業(yè)績預(yù)告披露的凈利潤與年報(bào)披露的經(jīng)審計(jì)凈利潤相比存在較大差異，且未及時(shí)修正。今年5月，公司還收到深交所下發(fā)的年報(bào)問詢函。

9月20日，保利聯(lián)合披露公告稱，因公司未及時(shí)履行審議程序和信息披露義務(wù)，公司董事會(huì)收到了深交所下發(fā)的監(jiān)管函。

有關(guān)投資分析人士認(rèn)為，上市公司收到監(jiān)管函一般意味著上市公司違反相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定(主要包括《證券法》、《公司法》、《股票上市規(guī)則》、《上市公司信息披露管理辦法》等)，情節(jié)較為嚴(yán)重。這會(huì)對市場的信心造成打擊，對股價(jià)不利。而保利聯(lián)合多次因信息披露收到監(jiān)管函，一定程度上說明了公司在這一環(huán)節(jié)存在著不足。

多名高管辭職

今年以來，保利聯(lián)合在接連收到監(jiān)管函的同時(shí)，多名高管離職。

6月8日，保利聯(lián)合公告稱，公司董事李廣成因退休，申請辭去公司第七屆董事會(huì)非獨(dú)立董事、董事會(huì)下屬戰(zhàn)略決策委員會(huì)委員職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司其他職務(wù)；7月7日，保利聯(lián)合披露稱，公司董事饒玉因工作變動(dòng)，申請辭去公司第七屆董事會(huì)非獨(dú)立董事、副董事長及董事會(huì)下屬提名委員會(huì)委員職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司其他職務(wù)；8月22日，公司公告稱，公司董事、總經(jīng)理張毅因工作變動(dòng)申請辭去公司第七屆董事會(huì)董事、董事會(huì)下屬戰(zhàn)略決策委員會(huì)委員及公司總經(jīng)理職務(wù)，公司監(jiān)事會(huì)主席魏彥因工作變動(dòng)申請辭去公司第七屆監(jiān)事會(huì)監(jiān)事、監(jiān)事會(huì)主席職務(wù)。

8月22日，保利聯(lián)合公告，公司董事會(huì)于近日收到公司董事、總經(jīng)理張毅提交的辭職報(bào)告。張毅因工作變動(dòng)，申請辭去公司第七屆董事會(huì)董事、董事會(huì)下屬戰(zhàn)略決策委員會(huì)委員及公司總經(jīng)理職務(wù)。辭職后，張毅不再擔(dān)任公司其他職務(wù)，擬到中國保利集團(tuán)有限公司下屬其他單位任職。

11月3日，保利聯(lián)合公告稱，公司董事會(huì)近日收到獨(dú)立董事王強(qiáng)先生的辭職報(bào)告。王強(qiáng)先生因在境內(nèi)上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事已超過三家，故向公司董事會(huì)申請辭去公司獨(dú)立董事、董事會(huì)下屬風(fēng)控與審計(jì)委員會(huì)召集人及薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)。辭職后，王強(qiáng)先生將不再擔(dān)任公司其他任何職務(wù)。由于王強(qiáng)先生的辭職將導(dǎo)致公司獨(dú)立董事人數(shù)少于董事會(huì)人員總數(shù)的三分之一，其辭職報(bào)告將在公司股東大會(huì)選舉出新任獨(dú)立董事后生效。在此之前，王強(qiáng)先生將繼續(xù)按照相關(guān)規(guī)定履行獨(dú)立董事及董事會(huì)相關(guān)專門委員會(huì)委員的職責(zé)。公司董事會(huì)將按照有關(guān)法定程序，盡快完成獨(dú)立董事的補(bǔ)選工作。截止公告日，王強(qiáng)先生未持有公司股份。

多名高管相繼離職會(huì)給民爆龍頭企業(yè)帶來何種影響，目前還有待觀察。

議價(jià)力低如何提升毛利

據(jù)了解，民爆行業(yè)主要涵蓋民用爆破器材及其裝備的科研、生產(chǎn)、銷售、儲(chǔ)運(yùn)，以及爆破工程設(shè)計(jì)、施工服務(wù)、質(zhì)量檢測、進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。民用爆破器材總體上涉及炸藥、起爆器材兩大類，主要產(chǎn)品有工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)導(dǎo)爆索等多個(gè)品種，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于煤炭、金屬、非金屬等礦山開采，公路、鐵路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

民爆行業(yè)對采礦、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)的依賴性較強(qiáng)，而這些行業(yè)的景氣程度又與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、礦業(yè)及基建行業(yè)的景氣度對民爆行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，民爆行業(yè)總體運(yùn)行情況穩(wěn)中向好，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈增長態(tài)勢。上半年，民爆行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額44.51億元，同比增長35.74%。民爆生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為214.32萬噸和212.64萬噸，同比分別增長1.78%和1.36%。其中，現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)量為77.80萬噸，同比增加5.65%。混裝炸藥占工業(yè)炸藥總產(chǎn)量的36.30%。上半年，民爆生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)雷管累計(jì)產(chǎn)、銷量分別為3.32億發(fā)和3.35億發(fā)，同比分別減少29.82%和24.40%。其中，工業(yè)電子雷管產(chǎn)量為3.03億發(fā)，同比增加219.17%，電子雷管占工業(yè)雷管總產(chǎn)量的91.27%。

近年來，我國工業(yè)炸藥的銷量均呈不斷上升的趨勢。根據(jù)中國爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，中國工業(yè)炸藥銷量從355萬噸增長至441.3萬噸;2020年，受疫情影響，產(chǎn)量448.18萬噸，增速持續(xù)下滑。

此外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于民爆行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的位置，議價(jià)權(quán)很少，應(yīng)收賬款一般遠(yuǎn)大于應(yīng)付賬款，這在一定程度解釋了保利聯(lián)合應(yīng)收賬款居高不下的原因（見下圖）。

業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)閷ι嫌蜗跛徜@、煤炭、天然氣的議價(jià)權(quán)有限，價(jià)格傳導(dǎo)并不順暢，硝酸銨價(jià)格如果上漲會(huì)大幅侵蝕民爆行業(yè)的利潤。不過，目前硝酸銨的價(jià)格相比去年有所回落，民爆行業(yè)的利潤也實(shí)現(xiàn)了較大的增長。

有行業(yè)分析人士認(rèn)為，民爆具有很高的危險(xiǎn)性，因此具有極高的安全要求和資質(zhì)壁壘，生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售、使用等環(huán)節(jié)均要求嚴(yán)格。具體到產(chǎn)品上，國家鼓勵(lì)上下游企業(yè)提高現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)能、加快電子雷管芯片和起爆器等應(yīng)用需求為重點(diǎn)，加快行業(yè)安全度提升。同時(shí)，監(jiān)管部門對民爆行業(yè)施加了嚴(yán)格的生產(chǎn)許可制度，預(yù)計(jì)未來新增產(chǎn)能和新玩家都有限。（思維財(cái)經(jīng)出品）■