《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

因一段“馬斯克穿著太空服進(jìn)入宇宙”的視頻，AI生成視頻模型公司Pika最近火出圈，并迅速掀起一輪AI動(dòng)畫熱潮，投資人紛紛入局。而今這股熱潮涌向A股市場，炒作味漸濃。

“視頻生成應(yīng)用Pika開發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人之一郭文景系公司實(shí)際控制人郭華強(qiáng)的女兒。除上述關(guān)系外，公司與Pika沒有任何關(guān)系。”盡管發(fā)布澄清公告，信雅達(dá)科技股份有限公司(以下簡稱“信雅達(dá)”,600571.SH)仍經(jīng)歷了一波暴漲行情。

往前追溯，信雅達(dá)二級(jí)市場表現(xiàn)平平，市場對(duì)于公司存在諸多擔(dān)憂：經(jīng)營現(xiàn)金流不穩(wěn)定、包括實(shí)控人在內(nèi)的多名股東減持、人工智能業(yè)務(wù)占比較低等等。

澄清后股價(jià)仍漲停

在股價(jià)漲停之后，信雅達(dá)11月30日晚間發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告》稱，截止目前，郭文景未在公司擔(dān)任任何職務(wù)，公司未投資Pika，也未與Pika有任何業(yè)務(wù)往來。

企查查數(shù)據(jù)顯示，Pika是一款以文字和圖片生成視頻的AIGC應(yīng)用，能夠生成和編輯3D動(dòng)畫等各種風(fēng)格視頻的AI模型。該公司于11月29日宣布完成A輪融資，籌資總額達(dá)到5500萬美元，投資人包括OpenAI創(chuàng)始成員安德烈·卡帕西等硅谷高管。

目前，Pika社區(qū)已經(jīng)有至少50萬用戶，這些用戶每周制作了數(shù)百萬個(gè)視頻。其估值達(dá)到2億美元-3億美元，折合人民幣14億元-21.5億元。

而信雅達(dá)是一家銀行IT服務(wù)商，主要業(yè)務(wù)模式是向金融客戶銷售軟件。軟件產(chǎn)品的銷售以及軟件產(chǎn)品的服務(wù)費(fèi)是其主要的收入來源，占營業(yè)收入的90%左右。

從主營業(yè)務(wù)看，信雅達(dá)的主營業(yè)務(wù)與AI生成與編輯視頻功能并無太大聯(lián)系，其主要向銀行提供金融軟件產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)，在標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同客戶的個(gè)性化需求，進(jìn)行配置和二次開發(fā)。

盡管如此，發(fā)布澄清公告后公司股價(jià)仍上漲。12月7日開盤信雅達(dá)漲停，已連收6個(gè)漲停板，連續(xù)漲停期間，該股累計(jì)上漲77%。最新股價(jià)報(bào)17.78元，總市值達(dá)83億元。

重要股東年內(nèi)紛紛減持

資本市場炒作背后，是金融業(yè)積累了海量數(shù)據(jù)，對(duì)于通過數(shù)字化、智能化提升效率的需求旺盛。

2023年初以來，國內(nèi)多家銀行開始探索將生成式AI應(yīng)用于銀行。麥肯錫咨詢公司預(yù)計(jì)，生成式A1將為銀行業(yè)帶來2000億至3400億美元的新增價(jià)值，占整個(gè)銀行業(yè)年收入比重達(dá)2.8%至4.7%。

AI被認(rèn)為將給諸多行業(yè)帶來顛覆性變革，也給近幾年正在推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的銀行業(yè)帶來更多想象空間，在提升效率與降低成本等方面被寄予厚望。

信雅達(dá)此前在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示：“自2021年起，公司開啟了數(shù)字化戰(zhàn)略，對(duì)公司成立以來發(fā)展所積累的優(yōu)勢產(chǎn)品進(jìn)行融合升級(jí)，聚焦金融數(shù)字化，助力銀行等金融客戶加速實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”

而從公司目前經(jīng)營情況來看，未來依舊道阻且長。2020年至2022年，信雅達(dá)營業(yè)收入分別為12.66億元、15.37億元、15.38億元，同期扣非凈利潤分別為1329.91萬元、516.32萬元、虧損1.86億元。

2023年前三季度，信雅達(dá)營業(yè)收入13.99億元，同比增長18.41%；歸母凈利潤5327.19萬元，和上年同期的-8447.55萬元相比，已經(jīng)成功扭虧為盈。

同期，公司凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))分別為11.73%、26.24%、-13.07%，呈現(xiàn)先升后降特征。2023年前三季度該指標(biāo)為4.91%。

行業(yè)規(guī)模遞減效應(yīng)影響下，公司亟需提升行業(yè)話語權(quán)。而減持消息的公布，令投資者信心一度跌落谷底。

信雅達(dá)6月30日公告顯示，在2023 年1月6日至6月16日期間，實(shí)控人郭華強(qiáng)累計(jì)減持公司股份456萬股，變動(dòng)比例為0.95%。

10月19日公告，在2021年9月10日至2023年10月16日期間，股東寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)春秋科技開發(fā)有限公司累計(jì)減持467.1萬股，變動(dòng)比例為1%。

公告還顯示，高管朱寶文、李峰、葉暉、魏致善、陳宇、李亞男于年內(nèi)分別減持變現(xiàn)約655萬元、156萬元、100萬元、106萬元、44.28萬元、44.92萬元。

市場預(yù)測出現(xiàn)不少分歧

根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的數(shù)據(jù),2022年國內(nèi)銀行IT解決方案的市場規(guī)模已達(dá)到545.8億元,同比增長13.8%,預(yù)計(jì)2027年市場規(guī)模將達(dá)到1230.6億元,2022-2027年均復(fù)合增長率約為17.7%。

財(cái)富管理被普遍認(rèn)為是生成式AI有望最先得到廣泛應(yīng)用的場景。國外已有不少金融機(jī)構(gòu)開始將生成式AI應(yīng)用到業(yè)務(wù)場景中，優(yōu)化財(cái)富管理咨詢流程。

今年以來，投資者在互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此密切關(guān)注：信雅達(dá)有為銀行提供相關(guān)機(jī)器人業(yè)務(wù)或者其他機(jī)器人業(yè)務(wù)嗎？AI到底能帶來多大的想象空間？信雅達(dá)的業(yè)務(wù)是否迎來大爆發(fā)？

“目前人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)占公司營業(yè)收入比例較低。”公司表示，“智能客服產(chǎn)品線為公司軟件產(chǎn)品和解決方案之一，該產(chǎn)品線包括包含全媒體智能客服、智能外呼、在線客服、智能知識(shí)庫等具體解決方案。”

信雅達(dá)還稱：“公司自身成立了大數(shù)據(jù)研究院，主要研究以人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)重構(gòu)金融業(yè)務(wù)和流程，賦能公司的金融業(yè)客戶；研究院主要圍繞自然語言處理、圖像識(shí)別、知識(shí)圖譜和AI定制化建模等方面展開深入研究。”

綜合以上，公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先，在流程銀行、影像系統(tǒng)、呼叫中心等市場保持領(lǐng)先優(yōu)勢。但在新領(lǐng)域還處于起步階段，欲實(shí)現(xiàn)大規(guī)模收益還存在較遠(yuǎn)距離，目前仍面臨一定的不確定性。

信雅達(dá)在財(cái)報(bào)中表示，未來將重點(diǎn)聚焦金融數(shù)字化、場景化和智能化，由“服務(wù)化”向“產(chǎn)品化”轉(zhuǎn)型，打造全業(yè)態(tài)金融科技服務(wù)商。近五年來，公司研發(fā)投入維持在4億元左右，今年前三季度為7億元，研發(fā)費(fèi)用率均在28%上下。

根據(jù)行業(yè)研究，一家金融IT公司的毛利率在50%以下，說明其商業(yè)模式更多的是以提供服務(wù)為主的服務(wù)商；反之說明商業(yè)模式是“產(chǎn)品化”的，在細(xì)分領(lǐng)域里有較強(qiáng)的競爭力。

而在2020年至2022年，信雅達(dá)的毛利率分別為49.78%、44.65%、32.39%，整體較為穩(wěn)定，2022年出現(xiàn)較大幅度下降。2023年前三季度毛利率為46.31%，同比下降5.21個(gè)百分點(diǎn)。

該盈利指標(biāo)表明，信雅達(dá)離“產(chǎn)品型”公司仍有一段距離，產(chǎn)品在市場的競爭力相對(duì)較低。在市場高競爭等因素影響下，公司所處的行業(yè)面臨產(chǎn)品銷售成本增加，疊加產(chǎn)品組合變化，現(xiàn)金流也承壓。

2020年至2022年，信雅達(dá)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8322萬元、-2192萬元、-1.183億元。有兩年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)。2023年前三季度為-3.94億元。

對(duì)于信雅達(dá)的人工智能轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，市場眾說紛紜，有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前市場對(duì)行業(yè)景氣度仍存憂慮，隨著行業(yè)增速放緩，公司毛利率或會(huì)繼續(xù)下滑，面臨增收不增利的風(fēng)險(xiǎn)。

也有研究機(jī)構(gòu)指出，金融客戶的特點(diǎn)是對(duì)金融IT產(chǎn)品的穩(wěn)定性要求非常高,因此客戶更換IT產(chǎn)品謹(jǐn)慎,行業(yè)的壁壘較高。公司20多年的持續(xù)經(jīng)營,獲得了對(duì)客戶業(yè)務(wù)的認(rèn)知以及積累了能提供全面、復(fù)雜的客戶服務(wù)能力,形成了較強(qiáng)的核心競爭力。（思維財(cái)經(jīng)出品）■