《投資者網》喬丹
安琪酵母（600298.SH）近期可謂動作不斷，繼公布一項回購計劃，擬以不低于3.8億元（含）不超過4.8億元（含）的資金總額回購股份后。之后，公司又發布公告，計劃在海外設立合資公司，以拓展酵母及食品配料業務。
這些舉措展現了安琪酵母的活力和決心。回購股份是基于公司對未來發展前景的堅定信心和對自身價值的充分認可。而海外設立合資公司則是公司國際化戰略的具體實施，進一步展示了公司對未來發展前景的戰略布局。
然而，這些舉措背后也透露出安琪酵母面臨的經營挑戰。在具體業務方面，公司僅酵母主業保持增長，其他業務均呈現下滑趨勢。盡管近幾年國外市場表現優秀，但公司的主要收入仍然依賴國內市場，而國內市場的增長速度已相對緩慢。
國外再設合資公司
安琪酵母是全球最大的YE（酵母提取物）供應商和第二大酵母供應商，公司在全球13個城市擁有酵母及深加工產品生產基地。公司酵母系列產品規模已居全球第二，產品出口160多個國家和地區，廣泛應用于烘焙、中式發酵面食、調味、釀造與生物能源等多個業務領域。
根據公司披露的數據，截止2023年上半年末，公司酵母系列產品總產能達到37萬噸，在國內市場上，公司的酵母系列產品占據了55%的份額，在全球范圍內，這一比例則為17%。
12月19日，安琪酵母發布公告稱，為了進一步鞏固和提升安琪酵母在非洲區域的市場領先地位，并加強戰略布局，公司子公司安琪酵母(埃及)有限公司(以下簡稱“埃及公司”)計劃與博沙巴公司在阿爾及利亞共同設立合資公司，開展酵母及食品配料業務。
根據公告，埃及公司于2010成立，截至2023年6月30日，埃及公司資產總額12億元，負債總額7億元，營業收入總額4.7億元，凈利潤總額 8659萬元。而合資公司的注冊資本暫定為140萬美元，其中埃及公司將出資93.8萬美元，占出資比例的67%，所需資金將由埃及公司自行籌措。
安琪酵母在公告中明確表示，本項目符合公司國際化戰略，有效保障公司“十四五” 規劃順利實施，有助于增強公司盈利能力和綜合競爭力，持續推動公司的穩健、健康發展，不存在損害公司和股東利益的情況。合資公司將通過品牌提升、營銷策略升級、渠道拓展等多種方式，積極開發當地及周邊市場，進一步提升國際市場競爭力。
安琪酵母目前也已初步實現了國際化品牌布局，在海外市場銷售的產品 95%以上為自主品牌，同時，公司的海外收入也維持著較高增速，且相關數據顯示，公司的國外收入增速已明顯高于國內收入。
盈利能力大幅下降
從業績表現來看，安琪酵母深入布局海外市場，與其目前的經營現狀有關。作為全球酵母行業的佼佼者，安琪酵母在海外市場展現出了巨大的潛力，然而在國內市場的表現卻相對遜色。與此同時，公司的盈利能力也在大幅下降，這一現象引發了投資者對公司未來發展的關注。
根據天風證券的數據，安琪酵母2023年第三季度的國內、國外收入分別為18.8億元和11.01億元，同比變動分別為-0.68%、+10.47%。公司國內市場收入略有下滑，但國外市場收入則實現了快速增長。
同時，安琪酵母的收入占比也發生了變化，國內市場占比同比減少2.44個百分點至63.06%，而國外市場占比則增加了2.44個百分點至36.94%。這一變化進一步揭示了公司國內外市場的發展動態。
安琪酵母海外經銷商規模也在快速擴大。根據天風證券披露的數據，2023年三季度末，公司的經銷商同比增加1152家至 21825 家，其中國內同比增加577家至16606家，國外則同比增加575家至5219家。不過，雖然公司的經銷商數量在增加，但平均經銷收入則在下降。同期公司平均經銷商收入分別同比變動-4.13%、-1.70%至11.32 萬元/家、21.09萬元/家。
分產品來看，2023年第三季度，公司酵母、制糖、包裝類產品、以及其他業務收入分別為22.01億元、2.93億元、0.96億元、3.91億元，分別同比變動+11.06%、-26.81%、-16.26%、-0.47%，收入占比分別同比變動+5.25、-4.02、-0.74、-0.48個百分點至73. 85%、9.83%、3.21%、13.11%。從數據中可以看出，公司僅酵母主業保持10%以上的增長，其余業務均有不同程度的下降。?
另外，安琪酵母的盈利能力正在經歷下滑。在2023年第三季度，公司的毛利率和凈利率分別降低至24.67%和9.84%，相較于前一年同期，這兩個關鍵財務指標均呈現下降趨勢。事實上，公司的盈利能力在過去幾年中一直在逐年下降。2020年同期，公司的毛利率和凈利率分別為40.14%和16.44%。這種盈利能力的下滑與成本的不斷攀升有密切關系。
不過，在近期，安琪酵母獲得了一筆補償款，這將在一定程度上增加公司的利潤。這筆補償款來自于宜昌市伍家崗區人民政府的房屋征收決定。根據公司12月19日發布的公告，安琪酵母位于宜昌市伍家崗區城東大道168號合益路以東區域的32處房屋被納入征收范圍。本次征收的補償費用高達1.6億元，預計將為公司帶來約2773萬元的凈利潤增長。（思維財經出品）■
