《投資者網》喬丹

幾年前被稱為中國最神秘的巨頭SHEIN，近來隨著在美國和全球影響力的日漸擴大，經營策略及創始人許仰天的背景開始被更多人了解，而有關公司經營上的問題，也受到了來自不同角度的深入關注和審視。

近期，關于SHEIN計劃赴美上市的消息一直不絕于耳。然而，據國內媒體廣泛報道，SHEIN的赴美上市計劃并未得到國內相關主管部門的批準。更令人關注的是，公司的估值在一年內已大幅縮水。究竟是何原因導致SHEIN的上市之路如此曲折？另外， SHEIN還陷入了“去中國化”的輿論質疑，引發了市場的廣泛關注和猜測。

千億估值縮至660億美元

盡管SHEIN的創始人許仰天鮮少在公開場合露面，且SHEIN的衣物主要銷往國外，使得國內消費者對這個品牌相對陌生，但有關SHEIN及許仰天的消息卻廣受媒體關注。那么，這家公司究竟有何魅力？

一組數據或能展示其實力。2020年疫情爆發之后，快時尚品牌普遍遭受重創。在這一年里，Zara的母公司Inditex集團推出了史上規模最大的關店計劃，其一季度財報顯示凈虧損高達4.09億歐元，折合約為4.32億美元。然而，主打線上銷售的SHEIN卻展現出了驚人的增長勢頭。其年營收從上一年的45億美元迅速翻倍，達到了近100億美元，估值更是飆升到了150億美元。

隨著SHEIN知名度的不斷提升，其經營模式及許仰天的背景也開始被大眾所熟知。

SHEIN是一家專注于女性快時尚的跨境B2C互聯網企業，由許仰天于2008年創立。目前，它已經成功進入北美、歐洲、中東、東南亞、南美等多個市場，直接服務全球超過150個國家的消費者。其APP全球覆蓋超過50個語種，并擁有11個自有品牌。

許仰天作為SHEIN的創始人，是一位充滿活力和創造力的80后。他畢業于青島科技大學，初期運營婚紗跨境電商，2012年，他果斷放棄婚紗業務，正式成立Sheinside（SHEIN的前身），并于2014年收購跨境女裝品牌ROMWE，全力轉型做跨境女裝。這一轉型決策為SHEIN的后續發展奠定了堅實的基礎。

近年來，SHEIN已經成長為中國出海的一匹獨角獸。2021年，它超越了亞馬遜，成為美國下載量最高的購物APP之一。2022年，SHEIN的GMV達到了290億美元，收入達到227億美元，同比增長45%。

優秀的公司自然吸引資本的青睞。據國海證券統計，從2013年9月至2023年5月，SHEIN共經歷了9輪融資，融資輪次從A輪一路走到G+輪。然而，隨著公司知名度的提升，其經營策略上的一些問題也開始受到關注。

首先是估值方面，公司的最新一輪融資已經出現了大幅縮水。2022年4月，公司F輪的估值為1000億美元，而到了2023年5月，這一數字已經縮水至660億美元。

而且，SHEIN還被質疑在去中國化方面有所動作。齊魯壹點援引路透社報道，2022年初，SHEIN將總部遷至新加坡，控股主體由卓天商務(ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED)變為一家新加坡公司Roadget Business Pte。而許仰天本人，2023年4月發布的“2023胡潤全球白手起家U40富豪榜”中，顯示其居住國為新加坡。

自去年下半年起，SHEIN在全球范圍內積極展開了一系列并購行動，以擴大其海外資產規模。先后收購美國服裝品牌運營商SPARC Group三分之一股權、英國在線時尚零售商Missguided及其全部知識產權，據最新消息，Shein已向ASOS提出了收購英國知名快時尚品牌Topshop的報價。

市場有觀點認為，SHEIN在全球投資市場上頻頻出手的背后，除了緩解競爭壓力和提升估值外，更重要的是通過這一系列的并購行動，強調其作為全球化品牌的身份標簽。而隨著公司規模的迅速擴張，關于其侵權和抄襲的爭議聲也從未停止。

高頻上新屢陷侵權訴訟

相較于傳統快時尚品牌以及跨境電商同行，SHEIN具有極強的供應鏈優勢，建立了一套高效的小單快返模式。這一模式不僅將上新周期縮短至僅7天，更在按需生產的策略下將庫存周轉壓縮至40天，展現出一套強勁的運營效率和市場響應能力。

據國海證券統計，SHEIN每日都會推出大量新品。僅在2023年9月2日至9月7日這一周內，SHEIN的日均上新數量就高達2725款產品，其中9月7日更是上新了3408款新品，相比之下，同為快時尚跨境電商的Zaful在同期內的新品數量僅為45款。

除了上新速度快和產品豐富外，SHEIN還在多個熱門品類中展現出了明顯的價格優勢。以上衣為例，SHEIN的上衣均價僅為10美元，遠低于Forever21、H&M及Zara等傳統快時尚品牌的16、23、36美元，當選取銷量前20的上衣商品進行比較時，SHEIN的最低價僅為1.4美元，而Zaful的最低價為5美元。

然而，隨著SHEIN產品上新頻率的不斷提高，其面臨的版權風險也開始逐漸顯現。

就在今年的1月16日，優衣庫的母公司迅銷株式會社在官網上公開發布聲明，宣稱優衣庫已對SHEIN提起訴訟。優衣庫指控SHEIN違反了《中華人民共和國反不正當競爭法》，要求其立即停止銷售仿冒的優衣庫圓形迷你單肩包產品，并賠償由此給優衣庫帶來的損失。

優衣庫強調，SHEIN銷售的仿制品嚴重損害了消費者對優衣庫品牌及其產品質量的信任，迅銷將采取包括法律訴訟在內的必要措施來維護自身權益。

僅僅一周后，SHEIN再次成為被告。據加州法院公布的消息，美國時尚品牌For Love&Lemons在1月22日起訴SHEIN侵權，并將SHEIN旗下公司列為共同被告。

事實上，這并非SHEIN首次陷入版權糾紛。此前，該公司還曾與美國知名品牌Levi's、Stussy以及瑞典時裝零售商H&M等發生過法律糾紛。這些爭議不僅損害了SHEIN的公眾形象，還對其未來發展構成了不小的挑戰。如何在保持快速創新和產品迭代的同時，確保知識產權的合規性，已成為SHEIN亟待解決的重要課題。（思維財經出品）■