《投資者網》謝瑩潔

旗下零售生意風頭正勁，名創優品股份有限公司（以下簡稱“名創優品”,NYSE：MNSO）出手收購虧損線下商超巨頭。

9月23日晚間，名創優品發布公告稱，將收購永輝超市股份有限公司（以下簡稱“永輝超市”，601933.SH）29.4%的股權，成為永輝第一大股東。交易完成后，名創優品不控制永輝董事會，不會合并報表，將用權益法來核算這筆投資，預計此次交易2025年上半年會完成。

市場對于上述交易的反應呈現出兩極分化的態勢，名創優品一天市值暴跌超百億港元，而永輝超市則一字漲停。

二級市場兩極分化

9月23日晚，永輝超市、名創優品兩家公司分別在上交所和港交所發布公告，永輝超市第一大股東將生變。公告顯示，名創優品擬用約63億元收購永輝超市29.4%股份。

名創優品公告顯示，該交易完成后名創優品預計將成為永輝超市第一大股東，進一步擴大其線下零售版圖。

永輝超市同日公告，9月23日，駿才國際與京東世貿、宿遷涵邦簽訂《股份購買協議》，擬協議受讓京東世貿持有的約3.67億股公司股份以及宿遷涵邦持有的約3.88億股公司股份。本次交易完成后，第一大股東將變更為駿才國際，合計持有股份29.4%。

經過一天一夜的輿論發酵，市場多認為，對于名創優品而言，這筆買賣并不劃算，甚至會成為這家公司的拖累。美國銀行全球研究部將名創優品的評級從“買入”下調至“跑輸大市”，原因是近期風險上升。??

研報顯示，“雖然我們仍然相信名創優品的核心業務前景光明，但永輝交易帶來的問題多于答案，國內的大賣場活動因宏觀經濟疲軟而面臨中斷，增加了公司的風險狀況。”? ? ? ? ?

二級市場方面，市場對于交易呈現出兩極分化的態勢。名創優品在宣布收購后，美東時間9月23日，名創優品收盤報13.72美元，下跌16.65%；港股方面，名創優品9月24日收盤報25.05港元，當日下跌23.86%。

而永輝超市9月24日一字漲停，大漲10.22%，當日收報2.48元/股，此后股價依然維持在階段性高位。?

永輝超市三年半虧78億

斥資62.70億元入局永輝超市，名創優品的意圖是什么？永輝超市有哪些吸引力？

公開資料顯示，2010年，頭頂“生鮮第一股”的永輝在A股上市。2015年，京東以43.1億元的價格持有永輝超市10%的股權。2017年，騰訊又以8.81元每股的價格入股永輝，此舉也一度被業內視為“AT新零售”爭霸的注腳。

在新零售與消費升級的浪潮下，永輝超市也開始“自上而下”的改革，大手筆投入了社區門店“永輝mini”，疫情的到來讓本就處于探索階段的改革宣告失敗。

2020年，永輝超市營業收入為931.99億元，歷經連續三年下降后，2023年營業收入為786.42億元。2020年，凈利潤為17.94億元，2021年至2023年分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元。

2024年上半年，永輝超市營業收入377.79億元，同比下降10.11%；凈利潤2.75億元，同比下降26.34%。

永輝超市表示，零售競爭態勢十分嚴峻，公司客流、客單均出現了一定程度的下降；公司主動關閉尾部門店，因此公司報告期整體收入較上年同期有所下降；但公司已積極主動向優秀同行學習，并設立專項資金，主動提升品質和服務。

當前永輝超市在收縮戰線。2023年，永輝超市新增門店5家，關閉門店62家。截至2023年末，已開業門店合計943家，覆蓋全國29個省和直轄市；已簽約未開業門店達86家，儲備面積65.53萬平方米。

進入2024年，僅上半年，永輝超市新增門店5家，關閉門店62家，即凈關閉57家門店。相較于2023年全年凈關停57家店，今年以來永輝超市關店速度明顯增加。

業績深陷虧損泥潭的同時，永輝超市負債率也高企。2020年以來公司負債率均超80%，2024年上半年負債率高達87.06%，其中短期負債44億元，一年內到期的流動負債達21.94億元，租賃負債高達192億元，而賬上貨幣資金僅為50.6億元。

擬打造“中國版山姆”

隨著業績陷入低迷，永輝超市的股價出現下行波動。2024以來，股價一度下探至2.08元/股，創出近十年來新低，比起2020年11.03元/股的價格，跌去約80%。

公司最近幾年也一直在不斷探索，數字化轉型，組織年輕化，打造自有品牌，深耕供應鏈等，直到2024年上半年遇上胖東來，一切似乎迎來了轉折。

截至目前，永輝已完成了鄭州信萬廣場、鄭州瀚海海尚兩家門店的調改。不久前，永輝曾披露，兩家調改門店日均收入成倍增加，可以覆蓋運營成本，已實現盈利。在未來，永輝還將在北京、合肥、杭州、深圳、沈陽等十個城市開啟門店的調改工作。

今年以來，“內卷、價格戰、降本增效”等風潮愈演愈烈，胖東來這家偏居河南兩個低線城市的超市愈發爆火出圈。經胖東來調改后的永輝在銷售額、客流等多個維度實現突破。作為高速全球化發展的中國零售品牌，名創優品和永輝的聯手有望打造“中國版山姆會員店”。

風靡中國的山姆會員店，是沃爾瑪旗下的高端會員制商店。截至目前，山姆會員商店在中國共有48家門店，遍布24座城市，其核心經營要訣是“會員制”“精選商品”及“自有品牌”。

名創優品表示，此次收購將不會影響年初宣布的五年發展規劃和目標，也維持2024年全年增長目標不變。2024年初，名創優品宣布，未來五年每年凈增900-1100家門店，集團收入復合增速不低于20%。

入股后，名創優品將利用自身在開發自有品牌上的優勢經驗，協助永輝更好地開發自有品牌。2024年上半年，永輝的自主品牌實現銷售額12.8億元，占其營業收入僅3.4%。反過來，永輝將為名創優品補充生鮮等品類。（思維財經出品）■