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閃送登陸美股 資本“冷淡”估值縮水近60億

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《投資者網》張靜懿

2024年10月4日,國內即時配送服務企業閃送成功在美國納斯達克市場上市,股票代碼為“FLX”。

本次IPO,閃送共發行了400萬股美國存托股票(ADS),每股定價為16.5美元。按照發行價計算,閃送通過本次IPO募集資金達6600萬美元,公司的IPO市值超過了11億美元。

自2020年首次傳出準備IPO的消息以來,閃送經過四年終于上市。然而,目前即時配送市場的競爭已非常激烈,閃送還面臨著自身成本結構的優化以及營收增速的放緩等挑戰。如何在激烈競爭下維持盈利能力,是閃送不得不面對的問題。

依靠補貼實現扭虧?

閃送成立于2014年3月,是一家提供同城即時速遞服務的一對一急送平臺,能為客戶不同類型的遞送提供各種專屬化服務。

截至2024年6月30日,閃送已經擁有約270萬注冊騎手,服務范圍已經擴展至中國295個城市。在過去幾年中,閃送的訂單量持續增長,2021年、2022年、2023年和2024年上半年的訂單量分別為1.59億、2.13億、2.71億和1.38億。

根據招股書顯示,2021年至2024年上半年,閃送的營業收入分別為30.4億元、40.03億元、45.29億元以及22.84億元。雖然營收不斷增長,但營收增速逐漸放緩,2022年和2023年,閃送營收分別同比增長31.72%、13.14%,2024年上半年營收同比增長7.63%。

凈利潤方面,閃送在2021年虧損2.91億元,2022年虧損1.8億元,但在2023年實現了1.1億元的凈利潤,2024年上半年進一步增至1.24億元。

但值得注意的是,閃送雖在2023年實現盈利,這并非完全依賴于主營業務的增長,而是部分得益于政府補貼,補貼金額從920萬大幅增加至7432萬,而與經營狀況相關的營業利潤僅為0.11億元。

在運營模式上,閃送在招股書中表示,公司不直接雇用任何騎手,而是通過Flash-Riders的獨立承包商來為個人和企業客戶提供快遞服務。支付給Flash-Riders的薪酬和激勵構成了公司收入成本的主要部分,2021年至2024年6月分別為27.51億元、36.14億元、39.75億元和19.51億元,占當期總收入的比例分別為90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。閃送預計,未來隨著訂單量的增長,這一成本也將隨之增加。

此外,報告期內閃送的單筆訂單平均收入呈現下滑趨勢,分別為19.2元、18.8元、16.7元和16.5元。盡管訂單量在增加,但單筆收入的下降可能會對公司的整體經營業績產生影響。

如何應對激烈的市場競爭?

在同城即時配送這一競爭激烈的市場中,閃送面臨著來自順豐同城、京東小時達、達達秒送等知名品牌的激烈競爭。此外,即時配送市場也吸引了美團、餓了么、京東、淘寶、抖音等巨頭的加入,它們在原有業務的基礎上拓展即時配送服務,進一步加劇了市場競爭。同時,高德、滴滴、貨拉拉等企業也紛紛進入這一領域,使得閃送的競爭對手不斷增多,競爭壓力也隨之增大。

根據艾瑞咨詢的數據,2023年閃送在“獨立按需專線快遞市場”這一細分領域的市場份額為33.9%,但在更廣泛的同城即時配送市場中,公司市場份額僅為4.6%。

頭豹研究院發布的《2022中國即時配送行業研究報告》顯示,從騎手數量、配送單量、覆蓋地區等關鍵指標來看,閃送已經落后于美團、順豐同城、蜂鳥等頭部企業。

在互聯網時代,配送服務行業的技術更新換代速度非常快。為了保持競爭力,企業需要不斷推出新的技術和服務模式,這要求企業持續投入資金和人力資源進行技術研發和創新。

從2021年到2024年上半年,閃送的研發費用分別為1.05億元、1.2億元、9085萬元和4132萬元。在人工智能時代,這樣的投入水平或許閃送很難獲得顯著的技術優勢。

不過,在招股書中閃送表示,此次IPO募集的資金將主要用于擴大客戶群和提高市場滲透率,打造品牌形象,投資于技術和研發,以及用作一般公司運營資金。

估值縮水近60億

在成立的十年里,閃送成功完成了10輪融資,贏得了經緯創投、鼎暉投資、天圖投資、順為資本、SIG海納亞洲創投等知名投資機構的青睞。

閃送在創立之初就展現出了迅猛的發展勢頭。2014年,公司獲得了經緯中國領投的數百萬啟動資金。2015年,北京同城必應科技有限公司,即閃送的境內運營主體,開始了快速的融資進程,包括B輪和B+輪融資,投資方包括九鼎投資、光源成長基金和天圖投資。

2016年和2018年間,閃送密集完成了6輪融資。其中,王思聰的普思投資參與了C輪和C+輪的跟投,而華聯集團和雷軍旗下的順為資本領投了C+輪。

在經歷了密集的融資活動后,閃送暫停了進一步的融資,轉而開始籌備上市。2020年,閃送副總裁杜尚骉在接受媒體采訪時表示,公司可能很快會上市。

當時,因疫情的爆發使得即時配送行業成為了風口,閃送有望成為該領域的首家上市公司。然而,達達集團搶先一步,成功登陸納斯達克,成為“即時配送第一股”。緊接著在2021年底,順豐同城也在香港交易所上市。

閃送的最近一次融資是在2021年完成的D2輪融資。這輪融資后,閃送的估值達到了20億美元,約合人民幣129.03億元。

然而,從2022年開始,閃送的估值開始下滑。根據胡潤全球獨角獸榜單,2022年閃送的估值降至約100億元人民幣。到了2023年,閃送估值同比下滑31%至69億元人民幣。2024年,閃送的估值略有回升至71億元人民幣,但仍然遠低于2021年的高點。

此前有市場分析人士認為,閃送此次沖擊美股市場,公司估值或迎來新的定價。

上市首日,閃送開盤報16.5美元/股,收盤報18.01美元/股,漲幅為9.15%。隨后便一路下跌,截至10月11日收盤,閃送報12.45 美元/股,市值僅為8.84億美元。(思維財經出品)■


AI財評
閃送成功登陸納斯達克,標志著其在即時配送領域的階段性勝利。然而,其面臨的挑戰不容忽視。首先,盡管閃送在2023年實現了盈利,但主要依賴于政府補貼,而非主營業務的內生增長,這對其長期盈利能力構成潛在風險。其次,閃送在即時配送市場的份額僅為4.6%,遠低于美團、順豐同城等頭部企業,市場競爭激烈。此外,閃送的研發投入相對較低,在技術快速迭代的行業中可能難以保持競爭優勢。最后,閃送的估值從2021年的20億美元縮水至目前的8.84億美元,反映出市場對其增長潛力的擔憂。總體而言,閃送需要在提升市場份額、優化成本結構和加大技術投入方面做出更多努力,以在激烈的市場競爭中保持競爭力并實現可持續增長。
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