《投資者網》王健凡

在中國戶外運動市場還未被國際品牌瓜分的年代，探路者曾是無數國人的第一件沖鋒衣。

在"北面"、"始祖鳥"、"猛犸象"等品牌尚未掀起全民戶外熱潮的時期，這個土生土長的中國品牌，以親民的價格成為了當時戶外圈子里當之無愧的"扛把子"。

然而商海浮沉，物是人非。曾幾何時，這個被譽為"中國戶外運動第一股"的品牌，在2015年最高坐擁260億市值，股價攀升至近29元/股的高峰。如今，探路者的身影卻漸漸淡出了人們的視野，股價跌至9元/股左右徘徊。

從2009年登陸深交所時的意氣風發，到2017年陷入虧損的低谷。這個成立于1999年的戶外品牌，見證了中國戶外運動市場的蓬勃興起，卻也在資本市場的跌宕起伏中，寫下了一段充滿戲劇性的轉型故事。

一對夫妻的創業之路

探路者的創業史，源于一段偶然相遇的緣分。

90年代末，還在廣西北海餐廳工作的四川姑娘王靜，與離開體制下海創業的工程師盛發強相識。

這位從測繪專業畢業的年輕人，已經在南方開創了自己的小型印刷企業。二人在共同打拼中結為伴侶，也為日后探路者的誕生埋下了伏筆。

一次展會上，年輕的夫妻倆被一頂帳篷吸引。憑借著對戶外市場的直覺，他們斥資購買了這項可折疊帳篷的專利技術。這個選擇讓他們的事業軌跡發生了轉向，由此開啟了探路者的創業篇章。

1998年，他們選擇了北京作為創業新起點，在北京香山腳下的一處平房里創立了探路者品牌。

創業初期，雖然業務規模不大，但發展勢頭良好。步入新世紀后，公司規模很快突破千萬級別，為后續的快速擴張奠定了基礎。2009年，探路者成功登陸資本市場，年營收達到了數億規模。發展勢頭一路延續，到2014年時，公司凈利潤近2.9億元，市值順勢突破了80億大關。

如今的戶外運動市場方興未艾，從露營到登山，從騎行到徒步，戶外生活方式正被越來越多的都市人接納。國際知名戶外品牌紛紛加碼中國市場，新消費品牌也不斷涌現。

然而探路者卻在這輪行業擴張中逐漸失去了先發優勢。公司在業績最好的時期啟動了多元化轉型，但一場資本運作之后，增長勢頭戛然而止，企業陷入經營困境。

這位曾四次登頂珠峰的女企業家，在商海中遭遇了比登山更具挑戰的考驗。

跟風“生態圈”的代價

2015年的中國商界，"生態化反"還是一個足夠吸引人的商業概念。在賈躍亭的影響下，不少企業家紛紛追逐起"生態圈"的發展理念。

這股熱潮也影響到了探路者的掌舵人盛發強，一個看似宏大的轉型計劃就此展開。

那一年初春，探路者提出了一個雄心勃勃的戰略構想：以"經營用戶"為核心，圍繞戶外、旅行、體育三大板塊打造生態圈。

公司開始了一系列并購，先后入股了Asiatravel、綠野網、極之美和易游天下等多家旅游服務公司。這場轉型背后，是盛發強對"生態圈"未來的憧憬。

然而理想很豐滿，現實卻很骨感。新業務不但沒有帶來預期的收益，反而成了公司業績的沉重包袱。

2017年，多個并購項目業績不達標，探路者不得不計提近2億元的商譽減值，賬面商譽從前年的近3億驟降至不足1億。

當年中期公司請來了樂視體育前CMO強煒擔任總裁。這位來自樂視系的高管延續了此前的運營思路，大手筆投放廣告，僅這一項支出就超過1億元，同比增長57%。

然而高額營銷費用并未帶來相應回報，加上旅行業務持續下滑，探路者陷入上市以來的首次虧損。強煒在短短半年后離職。危機之下，王靜在2017年底重新執掌公司。

她的應對策略非常明確：果斷放棄"生態圈"戰略，回歸戶外用品主業。一系列"斷臂求生"的舉措隨之展開：聚焦探路者和Discovery Expedition兩大品牌，剝離新增品牌；相繼退出圖途、易游天下、綠野國旅等項目，對綠野網、六只腳等業務進行重組。

這場調整暫時穩住了公司頹勢，但探路者已難重現往日榮光，此時選擇離場或許是無奈的抉擇。

芯片賽道上的谷底歸來？

2019年末，盛發強與王靜夫婦開始了分步撤離的計劃，先是以4.5元/股的價格向通域基金轉讓了7.73%的股份。

2020年，探路者遭遇業績重創，收入驟減近四成，創下3.12億元的扣非凈利潤虧損新高。這場失利加速了創始人的離場步伐。2021年初，王靜夫婦再度轉讓5169萬股給通域眾合，交易總價3.36億元。

兩輪股權變更后，這個曾經的戶外王國易主通州市國資委。短短一個月內，以王靜夫婦為首的原管理團隊集體告別。

一個時代就此落幕，但探路者的轉型故事并未結束。新東家為其選擇了一條出人意料的道路——進軍芯片領域。

從2021年收購芯片設計公司北京芯能開始，探路者陸續投入超6億元布局芯片產業鏈，逐步形成了戶外用品與芯片設計雙輪驅動的業務格局。

這個看似冒險的選擇，卻在數據中顯現出轉機。

2024年前三季度，公司預計實現近億元凈利潤，同比增長超過百分之百。其中，芯片業務占比從2022年的不足1%迅速攀升至2024年上半年的15%。這個曾經的細分賽道龍頭，正在一條截然不同的跑道上尋找新的可能。

二十余年過去，探路者早已不是當年那個只做帳篷的小作坊，也不再是戶外圈的"扛把子。在不同掌門人的帶領下，它一次次轉型求變，卻始終在探索中尋找著前進的方向。或許，這才是"探路者"這個名字最貼切的注解。（思維財經出品）■