《投資者網》蔡俊

一份公告，掀開了諾泰生物（688076.SH，下稱“公司”）一段違規往事的一角。

10月，公司公告稱實控人之一趙德中收到證監會《立案告知書》，起因是趙德中涉嫌信息披露違法違規。同時，公司表示經自查，本次立案涉及其2021年度技術轉讓相關事宜。

諾泰生物的實控人趙氏兄弟，早年從制造業跨界醫藥行業，通過投資和并購，兩次資本化公司上市。同時，公司搭上了降糖藥風口，市值超過百億，但現金流的捉襟見肘也逐漸擺上臺面。

新博思的往事

雖然諾泰生物沒有展示更詳細的細節，但也不是沒有蛛絲馬跡可循。

翻開2021年公告和財報，公司未專項披露過技術轉讓事宜。為數不多的描述里，子公司新博思可能涉及。趙德中擔任該子公司法定代表人，具體描述為“技術服務與轉讓業務涉及的項目主要包括阿托伐他汀鈣片項目、氨氯地平阿托伐他汀鈣片項目、阿普思特原料藥及制劑技術轉讓項目、諾氟沙星原料藥藥學研究項目、艾考糊精及腹膜透析液藥學研究項目、氟維司群注射液藥學研究項目等”。

2018年，公司收購新博思的60%股權。招股書中，新博思的主營業務是醫藥技術服務與轉讓，擁有精準高效的制劑給藥技術平臺，能為客戶提供醫藥定制研發服務（CRO），但收入占比較小。

2022年，公司向眾成醫藥轉讓新博思45%控股權，對價1350萬元，產生投資收益1857萬元。轉讓公告顯示，截至當年5月，新博思凈資產-968.62萬元，而2018年收購時，該企業凈資產為1827.4萬元。

換言之，新博思在公司控股期間，經營狀況明顯下滑。接盤方眾成醫藥，由四名自然人股東組成。值得注意的是，公告披露新博思和眾成醫藥不存在關聯關系，但兩家企業的住所均為“杭州市余杭區倉前街道文一西路1378號”，該地址的產權人是杭州師范大學科技園，公司有多家子公司在此租賃。

轉讓控股權之際，諾泰生物與新博思也進行技術拆分，依帕司他片歸屬為新博思，該藥用于治療糖尿病并發癥。兜兜轉轉，趙德中本次被立案是否與新博思有關，將有待證監會后續披露。

長袖善舞的趙氏兄弟

諾泰生物的實控人趙德毅、趙德中兄弟，發家以資本為撬動支點，通過投資和收購，兩次資本化運作，還搭上了風口。

本世紀初，就職于諸暨市工業設備安裝公司的趙氏兄弟辭職創業，跨界醫藥領域，投資杭州諾泰制藥，涉足多肽藥物賽道。2016年，兄弟倆借助資本市場完成了一次財富大躍升。

當年，公司選擇在新三板掛牌。同年11月，公司發布重大資產重組預案，擬定增收購澳賽諾的全部股權。澳賽諾主營新藥注冊中間體的工藝開發、銷售，由留美博士金富強創立。之后，公司順利將其囊入其中，不僅業績明顯提升，還搭建一組海歸科學家團隊，研發技術實力更上一層。

但也是這筆交易，過程中各種桌下操作。2019年，股轉公司監管部向公司、趙德毅、趙德中出具自律監管措施的決定，理由是收購澳賽諾時未披露交易對手中的關聯方，且相關高管也未回避表決。具體行為，主要是趙氏兄弟讓他人代持股權，以增加澳賽諾的持股比例。

由此，趙氏兄弟在資本運作中的長袖善舞，可見一斑。2021年，兩人迎來人生中的第二次財富躍遷機遇。同年2月，公司從新三板摘牌，并于5月登陸科創板。

資本市場取得成功后，接下來公司分化收購資產。上市科創板不久，公司公告使用部分募集資金1.5億元用于實施“杭州澳賽諾醫藥中間體建設項目”。其中，7000萬元、8000萬元分別以增資、借款的方式提供給澳賽諾。

2022年，公司轉讓新博思控股權，并再次加碼澳賽諾。澳賽諾通過“新藥SPN007GLP-1/GIP 雙靶點項目專利技術所有權”，作價2000萬元增資禾泰健宇，以獲取后者超9%的股權。2023年，商譽科目的被投資單位僅有澳賽諾，余額1.56億元。

恰逢此時，公司搭上了降糖藥的風口。

風口與現金流

2023年，諾和諾德的減肥藥出圈。在資本市場，沾點“降糖”概念的上市公司都迎來股價上漲。

諾泰生物主營多肽藥物及小分子化藥的研發與生產，并取得利拉魯肽、司美格魯肽、替爾泊肽等降糖原料藥的FDA DMF（美國食藥監局藥物主文件）。

今年前三季度，公司營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為12.52億元、3.5億元，同比各自增長76.51%、281.9%。機構調研時，公司披露在國內與多肽創新藥客戶達成了一些合作，基本覆蓋頭部仿制藥企，后續會積極拓展海外市場。

同時，公司向外表示前瞻性布局優質產能，具體指向寡核苷酸。該項目的705車間完成封頂，還與印度頭部仿制藥企達成合作。公司強調，寡核苷酸是現階段戰略聚焦，也是繼多肽藥物后的“下一發力點”。

但再美好的藍圖，也要考慮諾泰生物的現金流。

今年1月至10月24日，公司累計新增借款13.8億元，占2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產63.72%，同時本年度累計償還貸款6.2億元。截至三季度，公司貨幣資金5.6億元，短期借款9.88億元。

需要指出，2023年底公司推出可轉債融資，募集資金超4億元，主要用于寡核苷酸單體產業化生產、原料藥制造與綠色生產提升，原料藥產品研發以及補充流動資金等項目。

今年6月，公司調整可轉債轉股價格，從42.73元/股降至42.33元/股。到目前為止，公司股價仍維持高位震蕩，市值超百億元。（思維財經出品）■