10月30日，乖寶寵物食品集團股份有限公司（“乖寶寵物”）股價意外下跌3.05%。

2024年前三季度，公司實現營業收入36.71億元，同比增長17.96%；歸母凈利潤4.70億元，同比增長49.64%。然而，在發布前三季度財報的次日，乖寶寵物股價再度下跌2.78%，報收64.45元/股。股價連續下跌，引發市場對乖寶寵物的疑問。

高端品牌價格真的高端嗎？

乖寶寵物有兩個高端品牌，一個是“麥富迪”一個是“弗列加特”。在天貓今年的“雙11”戰報中，10月21日晚8點開賣4小時后，寵糧品牌弗列加特成交同比增長近230%。在開賣4小時的成交金額增速排行和訂單量增長排行中，弗列加特都排名第一。京東的數據顯示，10月21開搶日前4小時，麥富迪占據了貓干糧、貓濕糧&貓零食、狗干糧和狗零食品牌4個銷售額排行榜的第一名。

高端品牌通常會給消費者帶來天然的信任感，但問題在于，產品是否真的值得高端的定價？這個值得深思。

乖寶寵物的凈利潤增長49.64%說明成本控制起到了一定的作用，在其2023年的年度報告里，全年的毛利率達到了36.83%。

未來，品牌若想提升凈利潤，不應僅依賴單純地提價。盡管提價可能帶來短期利潤增長，但從長遠來看，可能會限制品牌的持續發展。相反，通過優化供應鏈，從成本端實現降本增效，才能在保證質量的前提下推動品牌的健康增長。

研發費用占銷售費用的比例僅為8.6%

在乖寶寵物2024年前三季度的財報中，有一項對比格外引人注目：合并年初至報告期末的銷售費用與研發費用之間的顯著差距。本期銷售費用為6.95億元，相較于上期的4.95億元，增長幅度相當顯著；而本期研發費用僅為5998萬元，較上期的5564萬元增長幅度微乎其微。并且，研發費用占銷售費用的比例僅為8.6%，這一比例引發了市場對公司資源配置的關注。

如此的費用占比表明，乖寶寵物在資源配置上更偏重于市場推廣與銷售驅動，主要目標是擴大市場份額和提升品牌知名度。這種策略固然能夠在短期內帶來較為可觀的銷售額，但卻可能相對忽視了技術創新和產品研發的投入。

長此以往，這種結構可能會導致公司在激烈的市場競爭中失去優勢，無法有效應對消費者不斷變化的需求和偏好。

乖寶寵物在財報中解釋了這一變動的原因公司自有品牌收入占比及直銷渠道的增加，導致了相應的業務宣傳費用和銷售服務費用的上升。

同時，官方的報告也提到，今年雙十一在各大電商平臺上，公司的銷售額實現了穩定增長，這顯示出短期內市場推廣策略的成效。

然而，過度依賴市場推廣而忽視研發創新的風險不容小覷。缺乏技術研發的投入可能使品牌在面對行業新趨勢時反應遲緩，失去市場競爭力。

高管辭職引發市場關注

同時，在十月底，乖寶寵物公告稱，公司董事會近日收到非獨立董事、副總裁劉長穩先生遞交的書面辭職報告。劉長穩先生因個人原因申請辭去公司第二屆董事會非獨立董事和副總裁職務，原定任期至第二屆董事會屆滿。辭職后，劉長穩先生將不再擔任公司其他職務。

高管的離職可能導致公司管理層的變動，影響公司決策的連貫性和穩定性，進而影響公司的運營和發展戰略的實施。也可能引發投資者對公司未來發展的擔憂，導致市場對公司的信心減弱，進而影響股價表現。

總體來看，乖寶寵物在2024年前三季度的財報中展現了營收和凈利潤的增長。

在“雙11”等電商平臺上，自有品牌“麥富迪”和“弗列加特”表現出色，銷售額增長顯著，但過度依賴營銷和促銷活動而忽視研發創新，可能導致品牌缺乏差異化，難以在競爭激烈的市場中保持領先地位。盡管高端品牌表現強勁，但高端價格能否長期維持，這在競爭對手的壓力下仍然值得考量。

股價的持續下跌表明，投資者對公司未來發展的信心正在動搖，這也反映出公司在應對市場競爭和管理挑戰方面的不足。

乖寶寵物應當調整戰略，進一步加強研發投入，提升產品的創新性和差異化優勢。通過加大在產品研發上的資源投入，增強品牌的長期核心競爭力，避免在未來過度依賴促銷和銷售渠道的短期效益。公司還應著力于管理層的穩定性建設，完善繼任機制，確保決策的連續性和執行力，增強投資者的信心。