文丨李壯 編輯丨承承
受益人工智能推動的算力產業鏈急速擴張，光模塊概念股在2024年收獲了良好成績。
截至4月23日，在17只Wind光模塊概念股中，有15家公司發布了2024年財務報告或業績快報。統計數據顯示，已披露2024年年報的光模塊公司整體營收同比增長48%，整體歸母凈利潤同比增長122%。具體公司上，中際旭創、新易盛等公司實現了業績翻倍增長。其中，中際旭創的歸母凈利潤占行業合計歸母凈利潤的45%。
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光模塊行業整體凈利潤增長122%
據Wind數據統計，截至4月23日，光模塊行業除光迅科技、通宇通訊外，余下的15家光模塊概念股通過正式年報或業績快報方式披露了2024年業績情況。整體上，15家光模塊概念股在2024年實現營業收入合計719.14億元，相比2023年的486.73億元增長了48%；實現歸母凈利潤合計114.51億元，相比2023年的51.58億元增長122%。
近6年，15家光模塊公司營收實現波動式增長。其中在2019年至2022年期間，15家光模塊公司整體營業收入維持增長態勢，由2019年的242.28億元擴大到2022年的496.12億元，歸母凈利潤從20.63億元擴大到51.24億元，4年時間即實現營收和業績雙雙翻倍增長。進入2023年后，因市場的供需失衡，部分光模塊企業的經營出現變化，15家光模塊公司的整體營業收入同比下降了1.9%，歸母凈利潤合計也僅微增0.66%。
因AI技術的快速發展，對數據處理和傳輸能力的需求急劇增長，光模塊作為數據傳輸的關鍵環節，需求在2024年隨之激增，直接提升了相關光模塊公司的業績表現。譬如，龍頭公司中際旭創2024年就實現營業收入238.62億元，同比增長122.64%；實現歸母凈利潤51.71億元，同比增長137.93%。新易盛實現營業收入86.47億元，同比增長179.15%；實現歸母凈利潤28.38億元，同比增長312.26%。其中，中際旭創的歸母凈利潤占15家公司2024年合計歸母凈利潤的45%（見表1）。
表1 光模塊公司2024年營收和利潤表現
數據來源：Wind
中際旭創在年報中披露，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額31.65億元，同比增加66.81%；基本每股收益4.72元，同比增長136%；加權平均凈資產收益率31.23%，同比增長14.65%。截至2024年末，公司總資產288.66億元，與上年度末相比增加44.28%；凈資產202.93億元，與上年度末相比增加37.35%。
新易盛也披露，2024年，公司實現基本每股收益4元，同比增長312.37%；加權平均凈資產收益率41%，同比增長27.64%。截至2024年末，公司資產總額為122.67億元，同比增長90.47%；所有者權益總額為83.28億元，同比增長52.36%。
中際旭創指出，“報告期內，得益于800G/400G等高端產品出貨比重的快速增加、產品結構不斷優化以及持續的降本增效，公司產品毛利率、凈利潤率進一步得到提升。”
新易盛指出，“隨著行業景氣度的持續提升，全球市場對高速率光模塊產品的需求大幅度增加，高速率光模塊的市場前景廣闊。報告期內，公司不斷加強市場推廣和客戶拓展力度，已與全球主流的通信設備制造商及互聯網廠商建起了良好合作的關系，在與主要客戶長期保持良好合作的情形下，不斷開拓新增客戶進行合作，產品及客戶結構進一步優化，市場占有率持續提升。”
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人工智能助推光模塊行業發展穩中有進
光模塊行業在近幾年人工智能（AI）算力需求的推動下，迎來了強勁的增長勢頭，2024年更是站上新的發展起點。
在生成式人工智能帶來海量的算力資源需求下，據Synergy Research Group 2025年1月發布的數據和預測表明，未來四年內即將啟用的超大規模數據中心的平均容量，將幾乎是目前正在運營的超大規模數據中心的兩倍。同時，隨著單個數據中心的平均IT負載不斷增加，運行中的超大規模數據中心的數量將繼續穩步增長。此外，還將對現有數據中心進行一定程度的改造，以提高其容量。預計到2030年，所有運營中的超大規模數據中心的總容量將增長近三倍。正因AI大模型的訓練和推理應用需要海量并行數據計算，對網絡帶寬提出了更大的需求，因此，在AI數據中心的發展下，加速了高速光模塊的發展和應用。
根據市場機構Light Counting預測，2025年800G以太網光模塊市場規模將超過400G的市場規模，隨著高速光模塊的快速導入，預計2029年800G和1.6T光模塊的整體市場規模將超過160億美元。根據Coherent預測，未來五年內800G和1.6T光模塊有望成為市場主流產品。
從科技巨頭對人工智能相關領域的投資來看，據統計，2024年第四季度，微軟、Meta、谷歌、亞馬遜四家公司合計資本支出同比提升69%至706億美元。根據Factset一致預期，2025年這四家公司的合計資本開支預計將同比增長37%至3055億美元。國內三大互聯網廠商（阿里巴巴、騰訊、百度）2024年第四季度合計資本開支為707億元，同比增長253.50%。這些大型科技公司的資本開支計劃表明，未來幾年內對高速光模塊的需求將進一步增長。
據Light Counting預測，光模塊的全球市場規模在2024-2029年或將以22%的CAGR保持增長，2029年有望突破370億美元。其中，全球數通（數據通信）光模塊市場規模在2024-2029年預計年復合增長率為27%，2029年有望達到258億美元。
中際旭創、新易盛、天孚通信等廠商均在年報中對高速光模塊的發展前景持積極看好態度。其中，中際旭創表示，“近年來，隨著光通信行業的快速發展，光通信模塊行業的競爭格局發生了深刻的變化，其主要呈現出以下特點：從數據中心的大規模需求來看，隨著光模塊的可靠性要求提高、迭代周期縮短，帶來行業技術門檻有望顯著提升，光模塊頭部廠商產品的高度可靠性、領先的研發實力及交付能力等優勢將進一步凸顯，行業集中度有望進一步提高。在產品形態持續升級過程中，能緊跟客戶研發步伐，率先進入客戶供應鏈，提前鎖定客戶需求的光模塊廠商能夠在產品代際更迭時率先享受紅利。”
天孚通信2024年營收同比增長了67.74%，歸母凈利潤同比增長了84.07%。公司在年報中表示，“報告期內，人工智能行業加速發展，全球數據中心建設帶動了高速光器件產品需求的持續穩定增長，進而帶動公司有源和無源產品線營收增長。”
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家公司研發費用連續三年增長
事實上，從光模塊公司的研發投入來看，整體上保持增長趨勢。據Wind統計，已發布2024年研發費用數據的11家光模塊公司，2022-2024年研發費用合計分別為43.67億元、47.21億元和54.83億元，實現連續三年增長。
在公司層面，銳捷網絡2024年的研發費用規模在11家公司中位于領先地位，高達18.86億元；新易盛2024年研發費用增長了201.38%，在11家公司中增長幅度最高；華工科技、劍橋科技、天孚通信、光庫科技的研發費用連續三年增長。目前，研發費用超過10億元的光模塊公司僅有銳捷網絡、中際旭創。
表2??11家光模塊公司研發費用情況
數據來源：Wind
對于研發費用的大幅增長，新易盛在2024年年報中披露，主要是因為“薪酬及股份支付費用增加。”年報數據顯示，報告期內，新易盛職工薪酬從去年的7818.48萬元增長到2.95億元。值得一提的是，新易盛2024年的技術人員為605人，相比2023年的365人出現了顯著增長。
同樣是對于研發費用的增長情況，中際旭創在年報中也披露：“主要原因是公司持續加大研發投入，本期職工薪酬、項目研發消耗的材料及投入設備規模高于去年同期，此外，技術開發及咨詢服務費及以權益結算的股份支付費用也較去年有所增加。”
與新易盛類似，中際旭創、華工科技、天孚通信等公司均出現了技術人員大幅增長情況。
目前，中際旭創是處于技術前沿的800G/1.6T光模塊產品的領先廠商，西部證券在近期研報中指出，中際旭創“（1）800G有望大規模部署，1.6T產品預計二季度到三季度會逐步起量，2026年1.6T需求量有望同比大幅提升；（2）2025年行業需求旺盛，公司的盈利能力有望持續提升；（3）公司積極建設海外產能，保障交付。”因此，對其維持“買入”評級。
對于研發投入方面連續增長的華工科技、天孚通信等公司，機構也給與了“優于大市”或“買入”評級。
（本文以刊于04月26日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議）
