《投資者網(wǎng)》蔡俊

業(yè)績(jī)承壓的文燦股份（603348 .SH，下稱“公司”），或打算押注兩大新能源車品牌。

今年前三季度，文燦股份營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)38.2億元、0.5億元，各自同比下降1.75%、80.78%。公司主營(yíng)汽車鋁合金精密壓鑄件，為行業(yè)龍頭。

業(yè)績(jī)下滑，公司將原因歸結(jié)于兩方面。其一，部分新能源車客戶產(chǎn)品收入未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致未充分發(fā)揮規(guī)模量產(chǎn)效應(yīng)，影響短期盈利能力。其二，百煉集團(tuán)人工薪酬、質(zhì)量、能源等成本增加，以及原材料價(jià)格波動(dòng)造成利潤(rùn)減少。

不過(guò)，進(jìn)入今年四季度新能源車的轉(zhuǎn)暖或?yàn)槲臓N股份帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，但是否立竿見(jiàn)影，時(shí)間會(huì)給出答案。

“蔚來(lái)”牽一發(fā)動(dòng)全身

單看今年第三季度的業(yè)績(jī)，文燦股份營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比下降12.98%。東吳證券在研報(bào)里指出，下滑原因主要是受下游新能源車價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，部分客戶貢獻(xiàn)的銷售額不如預(yù)期。

下游新能源車的價(jià)格戰(zhàn)，終究還是吹到上游零部件。

2022年，文燦股份前五大客戶合計(jì)銷售額24.9億元，占營(yíng)業(yè)收入的48.35%。雖未披露具體名單，但公司表示，先后為奔馳、特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、廣汽AION等批量供應(yīng)鋁合金車身結(jié)構(gòu)件。

以蔚來(lái)為例，今年上半年交付新車近5.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.35%，但遠(yuǎn)低于行業(yè)44.1%的增速，離公司年初制定的25萬(wàn)輛/年目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。4月和5月，蔚來(lái)新車交付甚至還不到1萬(wàn)輛。

蔚來(lái)“降速”，與之綁定的文燦股份也出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)。今年，兩家企業(yè)還簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，在四大維度進(jìn)行深度合作。公司表示，通過(guò)開(kāi)放合作和深度融合，“與客戶共體時(shí)艱”。

蔚來(lái)牽一發(fā)，牽動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈的全身。眼下的新能源車市場(chǎng)，還有一條大鯰魚即將入場(chǎng)。

據(jù)悉，今年12月問(wèn)界M9有望上市。10月，問(wèn)界以12.7萬(wàn)新車交付量創(chuàng)下歷史新高，M7上市50天內(nèi)，累計(jì)大定（客戶已付定金且車輛排產(chǎn)）超8萬(wàn)輛。因此，M9被外界期望延續(xù)，甚至超越M7的輝煌。

值得注意的是，問(wèn)界的生產(chǎn)制造由賽力斯負(fù)責(zé)，該企業(yè)也是文燦股份的整車廠商客戶之一。除公司外，問(wèn)界汽車的一級(jí)供應(yīng)商還有寧德時(shí)代、延鋒內(nèi)飾、拓普集團(tuán)等。

今年11月，有投資者詢問(wèn)公司是否向問(wèn)界M9供應(yīng)一體化壓鑄部件。公司回應(yīng)，“與問(wèn)界 M9 有業(yè)務(wù)合作，具體業(yè)務(wù)由于保密協(xié)議暫不便公開(kāi)”。

或押注蔚來(lái)和華為汽車

市場(chǎng)在期待問(wèn)界M9，而文燦股份深耕的技術(shù)領(lǐng)域，也刮起新的技術(shù)革新。

今年9月，據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉在一體式壓鑄技術(shù)上迎來(lái)新突破，即對(duì)整個(gè)復(fù)雜車身底部實(shí)現(xiàn)一體式壓鑄。該技術(shù)之復(fù)雜，涵蓋材料、設(shè)備、工藝、模具等方面，如需要鎖模力更大的壓鑄機(jī)、性能更好的免熱材料、周期更短的后期維修。

特斯拉的新技術(shù)能否持續(xù)刮起風(fēng)暴，目前還未知。國(guó)產(chǎn)廠家要想在技術(shù)上與之抗衡，需要設(shè)備支持。截至目前，文燦股份、美利信、多利科技的壓鑄機(jī)鎖模力分別為9000噸、8800噸、6100噸。

需要指出，新能源車領(lǐng)域常出現(xiàn)的一體化壓鑄是指集成“上沖壓+下壓鑄”模式。上沖壓應(yīng)用在駕駛艙和前排，下壓鑄應(yīng)用在車身底盤、后底板。文燦股份的核心工藝在高、低壓鑄，目前有多個(gè)壓鑄新品進(jìn)入小批量交樣過(guò)程中。

同行中，美利信的核心客戶有特斯拉和比亞迪，華為也是客戶之一，主要供應(yīng)產(chǎn)品也是壓鑄件。多利科技的新能源整車客戶有特斯拉和理想，2022年收入貢獻(xiàn)占比為47.23%和11.6%，主要供應(yīng)產(chǎn)品是沖壓件。

今年7月，文燦股份公告收到證監(jiān)會(huì)同意其新一輪的定增計(jì)劃。根據(jù)方案，公司最高募資額達(dá)35億元，主要用于安徽、重慶、佛山等地的新能源汽車零部件項(xiàng)目。

而為了滿足下游整車生產(chǎn)廠的同步開(kāi)發(fā)、及時(shí)供貨等要求，且降低運(yùn)輸成本，零部件供應(yīng)商通常在客戶周邊就近建設(shè)產(chǎn)線。

文燦股份在全國(guó)各地的工廠，對(duì)應(yīng)不同的客戶和產(chǎn)品，如佛山以海外客戶為主，宜興聚焦低壓鑄造產(chǎn)品，天津?yàn)榇蟊姟⒓⒈葋喌系瓤蛻舴?wù)。公司定增投建的安徽、重慶等工廠，恰好是蔚來(lái)、華為汽車的生產(chǎn)廠江淮汽車、賽力斯的大本營(yíng)。換言之，公司未來(lái)繼續(xù)押注該兩大新能源汽車品牌。

業(yè)績(jī)短期承壓

盡管文燦股份壓住押注新能源汽車的未來(lái)，但短期業(yè)績(jī)承壓也是事實(shí)。

今年半年報(bào)和三季報(bào)中，公司反復(fù)提到百煉集團(tuán)的成本增加。2020年，公司對(duì)該企業(yè)完成收購(gòu)。百煉集團(tuán)位于法國(guó)，核心產(chǎn)品是汽車卡鉗。按公司說(shuō)法，傳統(tǒng)汽車的卡鉗個(gè)頭較小，但新能源客戶卡鉗體積和壁厚更大、難度更高、產(chǎn)品價(jià)值更高，收購(gòu)有助于補(bǔ)足產(chǎn)品線。

2022年接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，文燦股份披露通過(guò)百煉集團(tuán)拿到北美客戶的高壓壓鑄訂單，開(kāi)始在墨西哥工廠導(dǎo)入產(chǎn)線，并計(jì)劃在匈牙利工廠導(dǎo)入超大型一體化高壓鑄造產(chǎn)線。

一年過(guò)去，事情有點(diǎn)出人意料。今年半年報(bào)中，公司表示百煉集團(tuán)的墨西哥工廠在手訂單充足，但由于部分設(shè)備老化更換和升級(jí)，高負(fù)荷開(kāi)工率造成部分產(chǎn)品交付延遲，導(dǎo)致質(zhì)量成本支出增加。

這一點(diǎn)，收入方面的影響并不明顯。2022年上半年和今年上半年，百煉集團(tuán)分別為13億元、14.3億元。剔除后，公司營(yíng)業(yè)收入分別為11.4億元、11.3億元。

凈利潤(rùn)方面，文燦股份沒(méi)有單獨(dú)披露百煉集團(tuán)的數(shù)據(jù)，但表示扣除收購(gòu)該子公司和股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的影響，今年上半年同比減少72.48%。

以此來(lái)看，成本控制仍是文燦股份走出壓力的關(guān)鍵。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)成本32.6億元，同比上漲近4%。同期，公司收入同比下降1.75%。2022年按地區(qū)分類，公司的中國(guó)大陸、歐洲成本分別為18.9億元、15.1億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■