《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　必貝特是一家以臨床價值為導(dǎo)向、專注于創(chuàng)新藥自主研發(fā)的生物醫(yī)藥企業(yè)。公司聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等重大疾病領(lǐng)域，依托自主研發(fā)構(gòu)建的核心技術(shù)平臺，持續(xù)開發(fā)臨床急需的全球首創(chuàng)藥物（First-in-Class）和針對未滿足臨床需求的創(chuàng)新藥物。

　　2022年6月29日，必貝特在上交所科創(chuàng)板上市的申請被交易所受理。2023年6月1日，必貝特提交注冊。2024年7日8日，必貝特已更新提交相關(guān)財務(wù)資料，交易所恢復(fù)其審核，但交易所網(wǎng)站尚未披露必貝特更新財務(wù)數(shù)據(jù)后的招股書。

　　報告期虧損持續(xù)加大 管理層薪酬支出走高實控人領(lǐng)薪超260萬

　　主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標

　　2023年6月1日，必貝特披露的注冊稿顯示，截至招股說明書簽署日，必貝特產(chǎn)品均處于在研狀態(tài)，尚未開展商業(yè)化生產(chǎn)。

　　據(jù)悉，對于臨床試驗階段使用的試驗用藥，必貝特均委托第三方 CDMO 公司完成。目前，公司正在籌備產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)，為公司在研產(chǎn)品未來的規(guī)模化生產(chǎn)和商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。此次募集資金投資項目中的“清遠研發(fā)中心及制劑產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目”擬于清遠市按照 GMP 標準建設(shè)制劑生產(chǎn)基地。在公司制劑產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)完成并投入使用前，公司均委托第三方 CDMO 公司進行生產(chǎn)。

　　必貝特在風險提示中披露，由于藥品的生產(chǎn)工藝復(fù)雜，藥品生產(chǎn)進度和藥品質(zhì)量會受較多因素的影響，若CDMO 在采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、存儲和運輸?shù)拳h(huán)節(jié)出現(xiàn)管理問題，可能使產(chǎn)品發(fā)生物理、化學(xué)等變化，從而影響產(chǎn)品質(zhì)量，甚至導(dǎo)致醫(yī)療事故的發(fā)生。若發(fā)生重大的質(zhì)量安全事故，公司將面臨主管部門的處罰并導(dǎo)致發(fā)行人聲譽受損。

　　《筆尖網(wǎng)》關(guān)注到，由于尚未有產(chǎn)品商業(yè)化，公司報告期內(nèi)尚未盈利且持續(xù)虧損。2021年-2022年，必貝特凈利潤分別為-6126萬元、-1.37億元、-1.88億元，三年累計虧損約3.86億元。

　　必貝特在招股書中指出，公司未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，研發(fā)費用將持續(xù)處于較高水平，且股權(quán)激勵產(chǎn)生股份支付費用，在可預(yù)見的未來經(jīng)營虧損將不斷增加，上市后未盈利狀態(tài)預(yù)計持續(xù)存在且累計未彌補虧損可能繼續(xù)擴大。預(yù)計首次公開發(fā)行股票并上市后，公司短期內(nèi)也無法分紅，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。同時，公司尚未盈利且持續(xù)虧損的情況可能對公司資金狀況、研發(fā)投入、人才引進、團隊穩(wěn)定性、未來市場拓展等方面產(chǎn)生不利影響。

　　董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的薪酬總額占凈利潤的比重情況

　　值得關(guān)注的是，必貝特虧損幅度逐年增加，公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的薪酬總額也逐年走高。2020年-2022年，必貝特董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的薪酬總額分別為552.76萬元、824.60萬元、992.51萬元。

　　2022 年 董監(jiān)高及核心技術(shù)人員領(lǐng)取薪酬的情況

　　2022年，必貝特董事長、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員錢長庚薪酬為263.04萬元，董事、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員蔡雄薪酬為201.49萬元。

　　據(jù)悉，必貝特實際控制人為錢長庚，無控股股東。截至招股說明書簽署日，錢長庚直接持有公司 15.2840%的股份，是公司的第一大股東，同時通過擔任廣州藥擎執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司 8.5899%的股份。

　　根據(jù)錢長庚與蔡雄（直接持有公司 11.1364%的股份）、熊燕（直接持有公司 8.9479%的股份）簽署的《一致行動人協(xié)議》，各方同意，在蔡雄、熊燕作為必貝特的股東行使提案權(quán)、提名權(quán)、或在董事會、股東（大）會上行使股東表決權(quán)時，蔡雄、熊燕按照錢長庚的意見行使相關(guān)提案權(quán)、提名權(quán)和表決權(quán)。

　　基于上述安排，錢長庚合計控制必貝特 43.9582%的股份，且錢長庚為必貝特的創(chuàng)始人，最近兩年一直控制公司董事會半數(shù)以上董事席位并擔任公司董事長、總經(jīng)理，是必貝特多項核心發(fā)明專利的發(fā)明人，負責主持發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營計劃的制定和實施，其能對必貝特股東（大）會、董事會的投票表決及公司經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響。據(jù)此，錢長庚為必貝特的實際控制人。

　　購買理財產(chǎn)品支出持續(xù)增加 擬募資金中有5億用于補流

　　貨幣資金

　　招股書顯示，2020年-2022年各期末，必貝特貨幣資金余額分別為 2.30億元、6.78億元和 4.99億元。2021 年必貝特貨幣資金余額逐年增大主要系當年發(fā)行人進行了多輪股權(quán)融資獲得資金投入。

　　流動性分析

　　此外，必貝特在流動性分析中指出，報告期內(nèi)公司雖然尚未有產(chǎn)品銷售，但經(jīng)過股權(quán)融資，公司貨幣資金相對充裕。2022 年末，公司貨幣資金余額為 4.99億元，占當期流動資產(chǎn)比例為 94.20%，可以滿足公司日常資金需求。2022 年末，公司資產(chǎn)負債率（合并）為 19.96%，公司負債主要來自日常經(jīng)營過程，負債水平較低。2022 年末，公司的流動比率為 4.74，速動比率為 4.68，短期償債能力較強，資產(chǎn)流動性較好。

　　投資活動現(xiàn)金流量分析

　　另一方面，2020年-2022年，必貝特投資活動現(xiàn)金流出分別為67.41萬元、5587.81萬元、1.42億元。必貝特在招股書中披露，報告期內(nèi)公司投資活動的現(xiàn)金流入主要來自于贖回理財產(chǎn)品及收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款；公司投資活動的現(xiàn)金流出主要用于購買理財產(chǎn)品。

　　募集資金投資項目情況

　　2023年6月1日，必貝特提交的注冊稿顯示，公司此次擬募集資金約20.05億元，所募資金中有5億元用于補充流動資金，其余資金將投向新藥研發(fā)項目、清遠研發(fā)中心及制劑產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目。

　　必貝特在招股書中指出，公司綜合考慮行業(yè)發(fā)展趨勢、公司自身實際情況、財務(wù)狀況及業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃因素，公司擬使用 5億元補充公司流動資金。隨著公司研發(fā)項目的推進，公司業(yè)務(wù)規(guī)模和人員規(guī)模不斷擴大，公司對日常流動資金的需求亦不斷增加。流動資金到位后，公司將用于日常運營和未來業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

　　目前，必貝特雖然已恢復(fù)審核，但公司尚未正式獲準注冊。《筆尖網(wǎng)》將對必貝特后續(xù)IPO審核進展保持關(guān)注。