《筆尖網》文/筆尖財經

　　基金的頭號重倉股，可謂基金經理的“手心寶”“心頭肉”，眾里尋他千百度，基金經理鉚足勁重倉的第一重倉股，想必是做足了功課。然而，作為四只基金的第一重倉股的老鋪黃金，卻掉鏈子，短短一個多月股價跌點三成。讓兩只基金有種“熱臉貼冷屁股”的感覺。

　　這兩只基金涉及哪位基金經理呢？

　　老鋪黃金20天跌32.79%

　　8月5日，A股市場全天震蕩走高，滬指重回3600點上方，再創年內收盤新高。與此同時，港股也不甘示弱，恒生指數收漲0.68%。在一片叫好聲中，近期卻有股票一路逆勢下跌，讓重倉基金心里發顫。

　　《筆尖網》重點關注了千余只普通股票型基金的二季度第一大重倉股表現，港股老鋪黃金成為跌幅第一名。

　　在商業世界的敘事里，業績與股價往往呈現出正向聯動的經典劇本。然而，老鋪黃金近期卻上演了一出反常識的劇情，業績高歌猛進之際，股價卻遭遇斷崖式下跌。

　　據同花順iFinD統計，7月9日開始，老鋪黃金一路走低，股價由7月8日的新高1114.88港元，下跌至8月5日的收盤價725.00港元，期間最大回撤34.97%，短短20個交易日累計下跌32.79%。與孱弱的股價表現相比，公司基本面卻一路高歌：7月27日晚間，這家以古法工藝為核心競爭力的黃金企業，發布了2025年上半年業績預告，銷售業績預計達138億至143億元，同比增幅高達240%至252%；凈利潤更是飆升至22.3億至22.8億元，同比增長279%至288%。

　　老鋪黃金緣何出現業績曲線與股價曲線如此明顯背離？

　　業內人士稱，市場普遍的擔憂在于老鋪黃金的資金鏈健康度。一方面，5月份，公司進行約27億港元的融資規模，超過其IPO時約10億港元融資額的兩倍，而時間節點距上市僅一年。短短一年間，從10億到27億的融資跳躍，是否意味著公司正面臨著資金壓力？另一方面，2024年，老鋪黃金經營現金流出現了12.28億元的大額凈流出，且2023年也未實現凈流入。

　　老鋪黃金的持續下跌，最終讓重倉基金心里發慌了。

　　“坑”了富國和銀華旗下兩股基

　　據同花順iFinD統計，截至二季度末，把老鋪黃金作為第一重倉股的普通股票型基金有兩只，分別是富國基金旗下的富國消費精選30股票、銀華基金旗下的銀華品質消費股票，2只基金分別重倉持有老鋪黃金41.01萬股、9.74萬股，持股市值分別為37695.14萬元（41338.08萬港元）、8953.45萬元（9817.92萬港元）。

　　假如二季度以來持股未發生變化，富國消費精選30股票、銀華品質消費股票持有老鋪黃金，在7月8日該股股價新高1114.88港元時，持股市值分別達45721.23萬港元、10858.93萬港元；但截至8月5日按725.00港元收盤計算，持股市值分別降為29732.25萬港元、7061.5萬港元，在短短20個交易日里，兩只基金分別浮虧15988.98萬港元、3797.43萬港元。

　　天天基金網顯示，富國消費精選30股票現任基金經理是五星級基金經理周文波，累計任職時間2年又79天，現任基金資產規模38.51億(2只基金)；而銀華品質消費股票現任基金經理是張萍，為四星級基金經理，累計任職時間6年又274天，現任基金資產規模205.78億(18只基金)。

　　可見，兩只被“坑”的基金經理均是富有經驗的基金經理。

　　 “二季度新消費板塊在港股龍頭公司帶領下，整體表現較好，潮玩、寵物、美護、珠寶等細分子行業精彩紛呈。雖然消費行業總體依然乏善可陳，但結構性、個股性機會開始逐步涌現。”周文波在富國消費精選30股票二季報中稱，該基金在新興消費領域積極尋找投資機會，圍繞著情緒消費、出海、性價比等方向，挖掘商業模式好、成長性佳，且管理好的優質公司。

　　張萍則在銀華品質消費股票二季報中明確，下半年，消費依然是結構性行情，消費投資的機會在新變化，新品類、新方向。

　　業內人士對此表示，老鋪黃金上市以來，便吸引了眾多基金的入駐。然而，隨著股價的不斷上漲，基金對老鋪黃金的持倉策略明顯分化。一方面，有基金選擇重倉押注，甚至觸及了持倉上限；另一方面，也有基金選擇在高位離場，或直接清倉。富國和銀華旗下的這兩位基金經理雖然把老鋪黃金作為第一大持倉股票，但在投資策略和運作上并未就“黃金”透露出只言片語。

　　交易人士警示，老鋪黃金估值已嚴重偏離同業水平，動態PE達80.17倍引發泡沫擔憂。消費基金若繼續忽視新消費品牌的重塑能力，或將持續付出高昂機會成本。