《筆尖網》文/筆尖觀察

　　8月19日，小方制藥公布了中簽號碼，公司即將在8月26日在上交所主板上市。公司的主營業務為外用藥的研發、生產和銷售，公司品牌旗下有多種外用藥產品——開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等產品。

　　首次公開發行股票主板上市公告書

　　《筆尖網》關注到，此次小方制藥發行啟動時間在公司批文即將過期前夕。盡管，小方制藥的募資計劃已由首次披露時的13.43億元大幅縮減至8.32億元，但依據其確定的發行價格12.47元/股，發行數量4000萬股，該公司最終募集資金總額僅為4.99億元，扣除發行費用募集資金凈額為4.48億元，公司募資額再度大幅縮水。

　　方之光家族合計持股86.94% 兩實控人均為加拿大籍

　　招股書顯示，小方制藥的實際控制人為方之光和魯愛萍夫婦；方家辰為方氏夫婦之子，羅曉旭為方家辰的配偶，方家辰和羅曉旭為實際控制人的一致行動人。

　　方之光、魯愛萍、方家辰和羅曉旭在發行前持股情況

　　招股書顯示，方之光通過香港運佳、盈龍創富合計間接持有發行人 88,704,000 股，占公司發行前總股份的 73.92%，魯愛萍通過香港運佳間接持有發行人 9,408,000 股，占公司發行前總股份的 7.84%。實際控制人合計持有發行人 98,112,000 股，占公司發行前總股份的 81.76%。

　　方家辰通過盈龍創富間接持有發行人 1,728,000 股，占公司發行前總股份的1.44%；羅曉旭通過嘉興必余和嘉興有伽間接持有發行人 4,483,775.77 股，占公司發行前總股份的 3.74%。實際控制人及其一致行動人合計持有發行人104,323,775.77 股，占公司發行前總股份的 86.94%。

　　相關履歷顯示，方之光任公司董事長、總經理，1957 年 1 月出生，加拿大籍，中國語言文學專業，本科學歷。1989 年至 1991 年任香港恒力集團恒深制衣總經理，1991 年至今任運佳遠東有限公司董事長，1993 年至今先后擔任公司執行董事、董事長、總經理等職務。

　　魯愛萍任公司董事，1963 年 8 月出生，加拿大籍，高中學歷。2016 年 11 月至 2021 年 11 月任公司監事，2021 年 12 月至今任公司董事。

　　方家辰任公司董事，1988 年 5 月出生，加拿大籍，高級企業管理專業，碩士學歷。2010 年 9 月至 2015 年 9 月任 Best Buy 店長助理，2016 年 7 月至今先后擔任公司總經理助理、董事等職務。

　　羅曉旭任公司董事、副總經理、財務負責人、董事會秘書，1989 年 8月出生，中國國籍，加拿大永久居住權，區域經濟管理專業，本科學歷。2013 年 8 月至 2017 年 3 月任嘉里集團北京嘉奧房地產有限公司公寓市場銷售部總監助理，2017 年 4 月至 2020 年 10 月任公司總經理助理，2020 年 11 月至 2021 年 2 月任公司行政副總經理，2021 年 2 月至今先后擔任公司董事、副總經理、財務負責人、董事會秘書。

　　兒媳任財務負責人前無財務相關履歷

　　值得注意的是，依據履歷，羅曉旭在任職公司財務負責人之前并無財務方面的相關學歷與履歷，羅曉旭在公司任董事、副總經理、董事會秘書及財務負責人身兼數職，而在財務方面小方制藥還有一位外聘財務經理。招股書顯示，許娟1981 年 10 月出生，資本市場財務專業，碩士學歷。2007 年 8 月至 2020 年 5 月任普華永道中天會計師事務所審計經理，2020 年6 月至今任公司財務經理。

　　首輪問詢回復

　　首輪問詢回復顯示，雖羅曉旭擔任公司之副總經理、董事會秘書及財務負責人，但其工作職責為，協助總經理分管公司行政、財務、信息披露事務方向事務，并向總經理匯報工作，而公司之總經理方之光統管公司整體戰略制定、業務經營等事務，公司日常經營的重大決策事項仍由實際控制人作出決策。

　　此外，小方制藥此次IPO聘請的會計師事務所正是公司財務經理許娟的前東家普華永道中天會計師事務所。

　　申報期間多次大筆分紅 實控人向公司無息借錢買理財與股票

　　2020年-2022年 主要財務數據和財務指標

　　招股書顯示，2019年-2022年，小方制藥分別現金分紅2.26億元、1.38億元、0.85億元和1.11億元，四年累計分紅總額約為5.60億元。而同期凈利潤為1.42億元、1.60億元、1.26億元、1.75億元，四年累計凈利潤總額約為6.03億元，由此計算，2019年-2022年小方制藥累計分紅總額占累計凈利潤總額比例超90%。

　　交易性金融資產構成情況

　　此外，2021年-2023年各期末，小方制藥的交易性金融資產合計為1.58億元、1.09億元、297.41萬元，占期末流動資產總額的比例分別為 48.45%、33.23%和 0.66%。公司在招股書中披露，公司的交易性金融資產系公司為提高資金持有收益，購買并持有的短期、低風險、浮動收益的理財產品。

　　首輪問詢 關于貨幣資金、交易性金融資產和資金流水

　　《筆尖網》關注到，在首輪問詢中交易所指出，根據申報材料，報告期各期末，公司貨幣資金賬面價值和交易性金融資產金額較大；報告期內，實際控制人因個人投資理財向發行人大額拆借資金，控股股東收到發行人大額現金分紅款、股權轉讓款的主要流向均為實際控制人的投資理財。

　　小方制藥被要求說明報告期各期末銀行存款中是否存在使用受限資金；公司銀行理財產品、實際控制人投資理財的具體情況，包括但不限于產品名稱、期限、主要條款約定、收益率水平、底層資產穿透情況、資金去向等相關信息，是否存在通過理財產品將資金投向關聯方、客戶、終端客戶的情形；公司銀行理財產品、實際控制人投資理財資金流向是否存在異常情況，是否存在體外資金循環形成銷售回款、支付返利、承擔成本費用等異常情形。

　　首輪問詢回復 發行人股權轉讓款、分紅款的后續使用情況

　　在首輪問詢中公司對“發行人股權轉讓款、分紅款的后續使用情況”回復稱，報告期內，公司控股股東香港運佳合計收到公司現金分紅款（稅后）52,026.00萬元、股權轉讓款（稅后）18,356.16 萬元，該資金到賬后全部匯入公司實際控制人方之光賬戶。方之光將少量資金用于滿足香港運佳日常經營需求，其余資金主要用于循環購買股票、債券、基金等公開交易/金融機構代銷的金融類產品。

　　首輪問詢回復 資金拆借的后續使用情況

　　此外，報告期內，公司實際控制人向公司拆借資金共計240萬元，該資金由魯愛萍管理，用于循環購買銀行代銷或自有的非保本浮動收益類理財產品以及股票等公開發售的金融類產品。

　　招股書 拆借利率及確定依據

　　另一方面，招股書顯示，2020 年 1 月及 2020 年 12 月，方之光合計從公司借出資金 240萬元，并于 2021 年 4 月全部歸還。上述資金拆借產生時，公司為公司實際控制人方之光與魯愛萍全資持有的公司，方之光因個人投資理財需要向公司拆借資金。截至 2021 年末，關聯方資金拆借已全部清理。

　　招股書中拆借利率及確定依據顯示，上述資金拆借產生時，公司為公司實際控制人方之光與魯愛萍全資持有的公司，因此實控人與公司的相關借款協議并未約定收取借款利息。由于上述資金均在一年左右的時間內足額歸還，占用的時間較短，且上述拆借資金歸還后，公司未再發生其他關聯方資金拆借行為，因此公司未對該資金拆借計提相關利息。

　　主營業務毛利率高于可比公司均值

　　主營業務毛利率與同行業公司比較情況

　　2021年-2023年，小方制藥的主營業務毛利率分別為 63.31%、59.00%和 65.44%。而同期同行業可比上市公司平均值為56.52%、54.71%、未披露，可見2021年、2022年，小方制藥的主營業務毛利率高于同行業可比上市公司平均值。

　　招股書披露，2022 年度，因原材料成本上升等因素影響，公司綜合毛利率較 2021年度下降 4.31%。2023 年度，受到原材料甘油價格回落等因素影響，公司綜合毛利率較 2022 年度上升 6.43%，為 65.46%。

　　雖然報告期內，小方制藥的綜合毛利率水平較高，公司在風險提升中還是指出，未來若因原材料、人工成本大幅上升或固定資產投入增加等因素，公司生產成本出現較大的增長，或行業競爭加劇，公司產品競爭力出現下降，導致產品銷售價格降低，則公司面臨毛利率下滑的風險。

　　計劃募資額精簡后募資總額仍大幅縮水

　　2023年3月 小方制藥申報稿

　　《筆尖網》關注到，小方制藥在2023年3月首次披露的招股書中，公司計劃募集資金約為13.43億元，其中1.50億元用于補充流動資金，6.60億元用于外用藥生產基地新建項目、3.80億元用研發中心建設及新產品開發項目、1.54億元用于營銷體系建設及品牌推廣項目。

　　2023年7月 小方制藥上會稿

　　而2023年7月，小方制藥披露的上會稿中，公司計劃募集資金變為8.32億元，研發中心建設及新產品開發項目變為新產品開發項目擬使用募集資金金額縮減為5890萬元，營銷體系建設及品牌推廣項目擬使用募集資金金額縮減為1.14億元，補充流動資金項目被整體砍掉。

　　盡管，小方制藥的募資計劃已經大幅縮減，但根據相關公告，小方制藥確定的發行價格為12.47元/股，發行數量為4000萬，募集資金總額為4.99億元，扣除發行費用募集資金凈額為4.48億元，公司實際募資額相較于前次調整后的計劃募集資金額8.32億元仍大幅縮減。

　　《筆尖網》將對小方制藥上市后的股價走勢，及公司未來業績表現保持關注。