《筆尖網》文/筆尖觀察
《筆尖網》關注到，11月1日，證監會網站發布了關于同意勝業電氣股份有限公司（以下簡稱“勝業電氣”）向不特定合格投資者公開發行股票注冊的批復，該公司即將啟動發行工作。
應收款占流動資產比例超40%
招股書顯示，勝業電氣是一家專業的薄膜電容器企業，基于產品性能與規模化優勢，為全球知名設備企業提供電機電容器、電力電子電容器和電力電容器等產品。
招股書顯示，2021年-2023年及2024年1-6月（以下簡稱報告期），勝業電氣的營業收入分別為44,564.78萬元、50,991.19萬元、57,272.58萬元和29,695.51萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,209.67萬元、2,900.28萬元、4,537.83萬元和2,383.04萬元。
報告期各期末，該公司應收賬款價值分別為11,068.93萬元、15,056.33萬元、18,440.97萬元和19,842.95萬元，占流動資產的比例分別為33.31%、36.76%、44.27%和44.27%。
勝業電氣在招股書中指出，雖然報告期各期末公司應收賬款賬齡結構良好，一年以內賬齡的應收賬款占比分別為 97.24%、97.11%、97.22%和 97.89%，主要客戶均具有良好的信用和較強的實力，發生壞賬的風險較小，但公司應收賬款如果發生大額壞賬，對公司財務狀況和經營成果將產生不利影響。
另一方面，報告期內，勝業電氣的毛利率分別為21.28%、20.67%、26.10%、24.04%，同行可比公司平均值分別為27.26%、26.50%、26.90%、24.17%，該公司毛利率始終低于同行可比公司均值。
產能利用率尚未飽和 未來產能消化風險被關注
招股書顯示，2021年-2023年及2024年1-6月，勝業電氣電機電容器的產能利用率分別為84.69%、66.75%、68.97%、80.36%；電力電子電容器的產能利用率分別為88.62%、97.36%、70.5%、54.16%。
勝業電氣指出，2023年及2024年1-6月，公司電力電子電容器產能利用率較低，主要系塑殼類小型電力電子電容器產能利用率下降所致，該產品容量小、體積小、生產效率高，銷售單價約8元/支，單位價值較低，產能數量規模與其他電力電子電容器相比卻較高，報告期內新增產能約140萬支/年，但公司該產品尚處于市場開發初期，僅對科華數據批量供應，訂單不穩定，拉低了產能利用率。該產品整體產值較低，其產能的飽和程度對發行人整體經營情況影響較小。若剔除該類產品產能，2023年公司電力電子電容器的產能利用率約為99.84%，2024年上半年，為應對新開發客戶及存續客戶需求的增長，發行人對相關產線進行了擴產，疊加去年新產能逐步釋放，上半年產能增長了約40萬支，產能利用率為77.34%。
招股書顯示，勝業電氣此次擬募集資金1.77億元用于新能源薄膜電容器生產線擴建項目、研發中心建設項目及補充流動資金。
其中新能源薄膜電容器生產線擴建項目建設地點位于廣東省佛山市順德區倫教新熹四路北 4 號。該項目投資總額為 9,558.43 萬元，主要用于公司金屬化薄膜生產線和新能源汽車等各類新能源領域薄膜電容器生產線的建設。
交易所的問詢中曾指出，根據申請文件，發行人擬募集資金 1.77 億元，用于新能源薄膜電容器生產線擴建項目、研發中心建設項目及補充流動資金，其中補充流動資金金額為4,000 萬元。報告期內，發行人電機電容器、電力電子電容器和電力電容器的產能均不飽和。
勝業電氣被要求補充披露主要產品的產能利用率，結合各類型電容器生產工藝、生產設備等，說明不同電容器的生產線能否通用，電機電容器生產線是否存在產能利用率較低、生產設備閑置的情況，能否通過改造等提高產能利用率。說明用于新能源領域的電力電子電容器最近一期產能利用率較低的情況下，募集資金進行生產線擴建的必要性及合理性，結合在手訂單情況說明產能能否消化。
保薦機構核查意見顯示，報告期內，發行人電機電容器生產線存在產能利用率較低的情形，主要系受宏觀經濟因素及部分下游行業需求波動影響，客戶訂單規模有所減少，且公司家電領域業務重心向以高容量、單價和附加值更高的鋁殼類產品 CBB65 系列電機電容器側重，相同產值下，鋁殼類產品的產量遠低于塑殼類產品產量，故而在企業調整產品生產結構后，電機電容器整體產量有所下降，但對電機電容器的整體盈利能力影響較小。
受到政策端和市場端的雙重驅動，新能源行業處于高速增長階段，從而帶動了電力電子電容器市場空間的快速增長。同時，公司作為主流薄膜電容器廠商之一，技術儲備深厚，客戶資源豐富，在手訂單充足，產品具有較強的市場競爭力，下游企業擴產需求旺盛，募投項目的新增產能能夠得到有效消化，電力電子電容器生產線擴建具有必要性及合理性。
目前，勝業電器尚未正式啟動發行，《筆尖網》將對該公司的發行情況及其未來市場表現保持關注。
