《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　亞聯(lián)機(jī)械股份有限公司（簡(jiǎn)稱“亞聯(lián)機(jī)械”）擬在深交所主板IPO募資4億元，該公司主營(yíng)人造板產(chǎn)線及設(shè)備，在下游行業(yè)不景氣的前提下上市募資擴(kuò)張，似乎并非明智之舉。

　　《筆尖網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，亞聯(lián)機(jī)械在內(nèi)控治理和經(jīng)營(yíng)上存在不小瑕疵。據(jù)披露，該公司2022年改制時(shí)發(fā)現(xiàn)5年前的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，8,694.06萬(wàn)元凈資產(chǎn)不翼而飛；曾經(jīng)的第一大客戶——伊朗MST公司拖欠貨款1,054.38萬(wàn)元，最終變成死賬，值得關(guān)注的是，該公司各報(bào)告期海外業(yè)務(wù)占比從34.99%下降至13.82%。此外，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，綜合毛利率整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，存貨占比高居不下。

　　就上述事項(xiàng)，《筆尖網(wǎng)》曾向亞聯(lián)機(jī)械求證相關(guān)信息，但截至發(fā)文尚未回復(fù)。

　　下游行業(yè)遇冷? 募資合理性存疑

　　亞聯(lián)機(jī)械主營(yíng)業(yè)務(wù)是人造板生產(chǎn)裝備整體解決方案的供應(yīng)商和服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為人造板生產(chǎn)線和配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。亞聯(lián)機(jī)械本次申報(bào)深交所主板IPO上市，擬發(fā)行股份不超過(guò)2,181萬(wàn)股、募資40,065.70萬(wàn)元，用于人造板生產(chǎn)線設(shè)備制造和研發(fā)中心項(xiàng)目。

　　但從下游行業(yè)來(lái)看，亞聯(lián)機(jī)械當(dāng)前的產(chǎn)能可擴(kuò)張并非良機(jī)。

　　國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度長(zhǎng)期下降，順延傳導(dǎo)到家具制造、地板和木門(mén)（室內(nèi)裝飾）以及建筑等人造板最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。

　　《筆尖網(wǎng)》從公開(kāi)信息獲取到，2023年商品房銷(xiāo)售面積11.2億平方米，同比下降8.5%；商品房銷(xiāo)售額11.7萬(wàn)億元，同比下降6.5%。2024年1-8月，全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降18%，銷(xiāo)售額同比下降23.6%。各地政府積極優(yōu)化樓市政策，政策寬松態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)，但市場(chǎng)仍面臨調(diào)整壓力。

　　存在粉飾業(yè)績(jī)嫌疑

　　《筆尖網(wǎng)》觀察發(fā)現(xiàn)，亞聯(lián)機(jī)械越靠近IPO申報(bào)和發(fā)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)越好。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，綜合毛利率整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，存貨占比高居不下。

　　據(jù)此前招股書(shū)申報(bào)稿披露，亞聯(lián)機(jī)械2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34,787.40萬(wàn)元、凈利潤(rùn)分別6,763.89萬(wàn)元、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5,509.29萬(wàn)元，綜合毛利率36.40%。

　　最新版招股書(shū)披露，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月的報(bào)告期內(nèi)，亞聯(lián)機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52,224.79萬(wàn)元、48,045.71萬(wàn)元、64,706.17萬(wàn)元和44,229.59萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為8,385.97萬(wàn)元、8,736.60萬(wàn)元、10,334.15萬(wàn)元和8,168.28萬(wàn)元。

　　2022年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)-8%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.18%；2023年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.68%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.29%。

　　2024年度，亞聯(lián)機(jī)械預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入86,611.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.85%；預(yù)計(jì)凈

　　利潤(rùn)為14,119.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.63%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為14,014.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.82%。

　　匯總披露信息，2020年至2024年1-6月份，亞聯(lián)機(jī)械綜合毛利率分別為36.40%、32.31%、32.33%、29.13%和30.12%，呈現(xiàn)整體下降態(tài)勢(shì)。

　　此外，亞聯(lián)機(jī)械存貨金額和占比攀升。2021年至2024年1-6月份的各報(bào)告期期末，亞聯(lián)機(jī)械存貨賬面價(jià)值分別為38,897.97萬(wàn)元、53,716.56萬(wàn)元、66,350.04萬(wàn)元和68,756.20萬(wàn)元，占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例分別為38.24%、40.42%、39.97%和39.09%。

　　稅收優(yōu)惠、匯率波動(dòng)影響利潤(rùn)“成色”

　　所得稅優(yōu)惠對(duì)亞聯(lián)機(jī)械凈利潤(rùn)影響越來(lái)越明顯。

　　報(bào)告期內(nèi)，亞聯(lián)機(jī)械及部分子公司依法享受了高新技術(shù)企業(yè)和西部大開(kāi)發(fā)所得稅優(yōu)惠政策，對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生的影響分別為504.08萬(wàn)元、349.83萬(wàn)元、1,566.14萬(wàn)元和890.83萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，亞聯(lián)機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,385.97萬(wàn)元、8,736.60萬(wàn)元、10,334.15萬(wàn)元和8,168.28萬(wàn)元。

　　由此計(jì)算，依靠稅收優(yōu)惠對(duì)亞聯(lián)機(jī)械利潤(rùn)增長(zhǎng)有所影響，稅收優(yōu)惠金額占凈利潤(rùn)的比例分別為6.01%、4.00%、15.15%和10.91%。

　　此外，匯率波動(dòng)對(duì)亞聯(lián)機(jī)械利潤(rùn)造成影響，尤其是2021年、2022年，匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響非常明顯，亞聯(lián)機(jī)械在匯率波動(dòng)應(yīng)對(duì)上似乎并不理想。

　　報(bào)告期內(nèi)，亞聯(lián)機(jī)械部分原材料系向境外供應(yīng)商采購(gòu)，部分產(chǎn)品銷(xiāo)往海外，主要以歐元、美元為貨幣單位進(jìn)行結(jié)算，受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，人民幣和歐元、美元的匯率波動(dòng)性較大，公司匯兌損益分別為841.52萬(wàn)元、-667.41萬(wàn)元、-114.17萬(wàn)元和104.76萬(wàn)元。

　　根據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)，假設(shè)在其他因素不變的情況下，人民幣匯率波動(dòng)5%，對(duì)亞聯(lián)機(jī)械凈利潤(rùn)將分別造成484.10萬(wàn)元、801.46萬(wàn)元、227.04萬(wàn)元和47.31萬(wàn)元的影響。

　　值得關(guān)注的是，國(guó)際形勢(shì)變化加劇，尤其是美國(guó)新舊總統(tǒng)交替、俄烏沖突、歐洲各國(guó)以及印度等的變局，對(duì)國(guó)際金融、出口等的影響加大，亞聯(lián)機(jī)械能否更好地應(yīng)對(duì)出口、匯率等波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)？

　　股改揭開(kāi)5年前問(wèn)題：8,694萬(wàn)元資產(chǎn)去哪兒了？

　　亞聯(lián)機(jī)械2022年改制時(shí)發(fā)現(xiàn)5年前的會(huì)計(jì)差錯(cuò)并進(jìn)行調(diào)整，凈資產(chǎn)“蒸發(fā)”8,694.06萬(wàn)元，被砍到到“腰以下”。

　　2022年4月30日，中興華會(huì)計(jì)師出具《關(guān)于亞聯(lián)機(jī)械股份有限公司前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正對(duì)股改基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)影響的說(shuō)明》（中興華報(bào)字（2022）第540006號(hào)），對(duì)亞聯(lián)機(jī)械由于進(jìn)行前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正等原因?qū)е抡w變更時(shí)的凈資產(chǎn)變化情況予以確認(rèn)。由于改制基準(zhǔn)日前會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正等原因，導(dǎo)致亞聯(lián)機(jī)械截至整體變更審計(jì)基準(zhǔn)日2017年6月30日的凈資產(chǎn)由16,055.78萬(wàn)元變更為7,361.72萬(wàn)元追溯調(diào)整后，以公司截至2017年6月30日的所有者權(quán)益73,617,243.74元，折為股份公司股份6,000萬(wàn)股，每股面值1元，共計(jì)股本人民幣6,000萬(wàn)元，由原股東按原比例分別持有，凈資產(chǎn)（除專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備部分外）超過(guò)股份公司注冊(cè)資本的6,645,465.50元計(jì)入資本公積。

　　亞聯(lián)機(jī)械第二屆董事會(huì)第五次會(huì)議、2021年年度股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整公司整體變更時(shí)凈資產(chǎn)及折股方案的議案》，確認(rèn)了上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正導(dǎo)致改制基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)變動(dòng)的事項(xiàng)。

　　由此可知，亞聯(lián)機(jī)械改制時(shí)對(duì)5年前的凈資產(chǎn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整、凈資產(chǎn)減少了8,694.06萬(wàn)元，僅剩了7,361.72萬(wàn)元，“蒸發(fā)”了54%。

　　鐵虧1,054.38萬(wàn)！曾經(jīng)的第一大客戶——伊朗MST公司應(yīng)收款變死賬

　　亞聯(lián)機(jī)械2021年的第一大客戶伊朗Melamin SazehTabriz Co.（簡(jiǎn)稱“MST”），當(dāng)年對(duì)其銷(xiāo)售金額12,622.38萬(wàn)元，占亞聯(lián)機(jī)械營(yíng)業(yè)收入的24.17%。

　　《筆尖網(wǎng)》注意到，關(guān)于MST公司的情況，是通過(guò)訪談獲得的，亞聯(lián)機(jī)械并沒(méi)有在正式的《招股書(shū)》文件中介紹這個(gè)給該公司帶來(lái)巨額壞賬的客戶。據(jù)介紹，MST是伊朗當(dāng)?shù)匾?guī)模較大的人造板生產(chǎn)企業(yè)，除在伊朗銷(xiāo)售外，還向亞美尼亞、阿塞拜疆、土耳其等國(guó)家出口。

　　對(duì)MST的1,054.38萬(wàn)元應(yīng)收尾款變“死賬”。

　　據(jù)《招股書(shū)》，2020年度，亞聯(lián)機(jī)械核銷(xiāo)對(duì)MST的應(yīng)收賬款，金額為1,054.38萬(wàn)元，是亞聯(lián)機(jī)械銷(xiāo)售給MST一條日產(chǎn)800立方米刨花板生產(chǎn)線的尾款。

　　2013年6月10日，亞聯(lián)機(jī)械與MST簽訂合同約定向MST提供一條日產(chǎn)670立方米的刨花板生產(chǎn)線，生產(chǎn)線設(shè)備金額合計(jì)為702.8萬(wàn)歐元；2013年10月7日，亞聯(lián)機(jī)械與MST簽訂補(bǔ)充合同，增加設(shè)備供應(yīng)范圍，將生產(chǎn)線產(chǎn)能提高至800立方米，新增設(shè)備金額合計(jì)為368.5萬(wàn)歐元，該生產(chǎn)線于2016年9月完成驗(yàn)收。除前述設(shè)備款外，MST還應(yīng)支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)，并負(fù)責(zé)技術(shù)服務(wù)人員的國(guó)際差旅、食宿和通信費(fèi)。

　　MST于2013年8月至2014年7月支付設(shè)備款共計(jì)970.90萬(wàn)歐元，之后主張因當(dāng)?shù)赝鈪R政策出現(xiàn)變動(dòng)無(wú)法對(duì)剩余款項(xiàng)進(jìn)行支付，包括100.40萬(wàn)歐元的貨款、38.28萬(wàn)美元的技術(shù)服務(wù)費(fèi)及2.66萬(wàn)元公司墊付的服務(wù)人員機(jī)票費(fèi)。

　　亞聯(lián)機(jī)械稱，基于謹(jǐn)慎性原則，公司于2017年對(duì)該筆尾款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并于2020年經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議批準(zhǔn)后對(duì)該筆壞賬進(jìn)行核銷(xiāo)。

　　目前，亞聯(lián)機(jī)械出口營(yíng)收基本維持在億元級(jí)別。上述如此大的海外業(yè)務(wù)虧損，讓投資者不免心悸。

　　不過(guò)，各報(bào)告期，亞聯(lián)機(jī)械“國(guó)外”業(yè)務(wù)占比從34.99%下降至13.82%，海外業(yè)務(wù)是否因?yàn)閰R率、壞賬等因素影響進(jìn)一步萎縮呢？那么，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越卷，亞聯(lián)機(jī)械如何更好地發(fā)展、給股東和投資者帶來(lái)穩(wěn)定收益呢？