《港灣商業觀察》施子夫 王璐

12月9日，上海證券交易所上市審核委員會召開2024年第34次上市審核委員會審議會議，審議上海偉測半導體科技股份有限公司(再融資)（以下簡稱，偉測科技；688372.SH）事項。

今年8月6日，偉測科技向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲上交所受理。

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再融資11.75億主要用于芯片測試

據募集說明書顯示，公司向不特定對象發行可轉換公司債券的募集資金總額不超過11.75億元（含本數），其中7億元用于偉測半導體無錫集成電路測試基地項目，2億元用于偉測集成電路芯片晶圓級及成品測試基地項目，2.75億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。

偉測科技表示，本次2個募投項目的產能擴張聚焦于“高端芯片測試”和“高可靠性芯片測試”兩個方向，“高端芯片測試”優先服務于高算力芯片（CPU、GPU、AI、FPGA）、先進架構及先進封裝芯片（SoC、Chiplet、SiP）的測試需求，“高可靠性芯片測試”優先服務于車規級芯片、工業級芯片的測試需求。

公司強調，本次募投項目主要用于公司現有主營業務集成電路測試業務的產能擴充，重點擴充“高端芯片測試”和“高可靠性芯片測試”的產能，提高公司集成電路測試服務的效率和交付能力，有利于優化公司收入結構，增強公司在芯片測試領域的市場競爭力，提高公司市場份額。公司本次擬使用募集資金償還銀行貸款及補充流動資金，有助于緩解公司未來的資金壓力，提高公司的償債能力和抗風險能力，保障公司的持續、穩定、健康發展。

“本次募投項目的實施緊緊圍繞公司主營業務、迎合市場需求、順應公司發展戰略。項目的實施是公司把握市場機遇、快速提升集成電路測試服務的品質和綜合競爭力的重要舉措，不僅有助于提升公司測試規模和市場競爭力，滿足終端客戶需求，而且能夠提高規模化成本競爭優勢，獲取更大的增值空間，符合公司發展戰略需要。”

偉測科技主要從事晶圓測試和芯片成品測試，截至目前，公司已經成為第三方集成電路測試行業中規模最大的內資企業之一。截至2024年3月31日，公司及其子公司已取得96項專利，其中發明專利14項，實用新型專利82項。

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增收不增利，毛利率近年來持續下滑

財報層面，今年前三季度，公司實現營收7.404億，同比增長43.62%；歸母凈利潤6202萬，同比下滑30.81%；扣非凈利潤5265萬，同比下滑20.98%；毛利率34.38%，同比下滑4.06個百分點。

對于凈利潤的下降，偉測科技解釋稱，主要是由于前三季度產生的股份支付費用和研發投入較去年同期增長較大以及公司新建項目投資帶來的累計折舊、攤銷、人工費用等成本增長較大。

實際上，從2023年開始，偉測科技的增收不增利現象就不斷呈現。而且，毛利率也呈現了連年下滑態勢。

2021年-2023年及今年上半年，公司綜合毛利率分別為50.46%、48.57%、38.96%及28.56%，呈現持續下降的趨勢，主要系受行業周期下行影響，公司兩大主營業務晶圓測試及芯片成品測試的毛利率均有所下降所致。第三季度公司毛利率為42.45%，無論是環比還是同比，都提升不少。

在10與18日回復審核問詢函時，公司坦言，最近三年一期，晶圓測試的毛利率為59.91%、56.51%和42.84%和33.42%，呈現逐年下降的趨勢。主要是因為2021年及2022年度，行業處于景氣上行周期，銷售均價上升明顯，但自2022年四季度起，集成電路行業進入下行周期，尤其是消費電子需求不振對中端測試需求的不利影響，導致晶圓測試的銷售均價逐年下降，與此同時，由于公司IPO募投項目及無錫、南京測試基地的新增產能較大，公司產能利用率下降明顯，單位成本上升的幅度大于銷售單價，從而導致毛利率分別出現3.4、13.67和9.42個百分點的下降。

同一時期，芯片成品測試的毛利率為39.03%、36.88%、30.14%和20.38%，呈現逐年下降的趨勢，2022年的毛利率較2021年有所下降，主要因為2021年芯片成品測試主要以高端測試為主，2022年隨著盈利能力相對較低的中端測試占比上升，該類產品的銷售均價下降，而單位成本沒有同比例下降，從而導致毛利率略有下降。2023年及2024年上半年，芯片成品測試的毛利率下降較為明顯，2023年及2024年上半年芯片成品測試的銷售均價整體較以前年度有所上升，主要是因為行業進入下行周期，公司收入結構中銷售均價較低的中端測試占比下降，高端測試占比上升所致，但由于公司新增產能較大，產能利用率下降明顯，單位成本上升幅度遠大于均價，從而導致毛利率分別下降6.74個百分點及9.76個百分點。

2024年上半年，公司的毛利率低于3家臺資巨頭的平均水平，一方面因為公司2023年逆周期進行產能擴張的幅度較大，固定成本上升較多所致，另一方面因為3家臺資巨頭的業務更加多元化，業務更加穩健，并且受人工智能等高端測試業務的拉動更加明顯。

不過，在10月16日的投資者交流活動中，公司介紹，第四季度行業的景氣程度預計好于第三季度。目前市場對高端產品的測試需求是比較旺盛的，公司高端產品的產能也在不斷增加，第四季度的營收和毛利環比第三季度預計還有提升的空間。

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產能利用率不樂觀，股東宣布減持

毛利率整體欠佳的同時，偉測科技的產能利用率也并不樂觀。2021年-2023年及今年上半年，公司產能利用率分別為80.36%、75.27%、63.27%和66.46%。據公司介紹，10月份高端機臺基本上是滿產，產能利用率達到90%以上，接近滿產，中端機臺大概80%以上。

公司指出，2023年，受行業周期下行的影響以及公司逆周期擴產的影響，產能利用率下降較大。行業周期性下行雖然影響了公司短期的經營情況，但公司依然看好行業的長期發展前景，因此繼續按原計劃推進IPO募投項目及南京、無錫測試基地的產能建設。2024年至今，行業需求持續改善，公司營業收入重回增長態勢，產能利用率也呈現持續改善的態勢，因此2024年公司仍繼續貫徹產能擴張的戰略。

12月6日，偉測科技發布公布稱，江蘇疌泉因自身資金需求擬自本減持計劃公告之不特定對象發行可轉換公司債券日起15個交易日后的3個月內通過大宗交易的方式減持公司股份不超過124.71萬股，即不超過公司總股本的1.1%。（港灣財經出品）