《港灣商業(yè)觀察》施子夫

近期，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱，諾比侃）遞表港交所，獨家保薦機構(gòu)中金公司。

招股書披露，諾比侃曾考慮在A股市場尋求首次公開發(fā)售（A股上市計劃）的可能性。2023年2月，公司就籌備在上交所科創(chuàng)板的A股上市申請，與中金公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并向中國證監(jiān)會四川監(jiān)管局進行了上市輔導(dǎo)備案。

在籌備A股上市計劃的輔導(dǎo)期間，公司并未與相關(guān)的專業(yè)人士或證券監(jiān)管機構(gòu)發(fā)生任何分歧；截至最后實際可行日期，該公司并未向相關(guān)證券監(jiān)管機構(gòu)提交任何正式A股上市申請，亦未收到相關(guān)證券監(jiān)管機構(gòu)的任何重大意見或問詢。

01

期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)不錯

諾比侃專注于人工智能和數(shù)字孿生等先進技術(shù)，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，主要提供基于AI行業(yè)模型的軟硬一體解決方案。公司自主研發(fā)的NBK-INTARI人工智能平臺為交通、能源及城市治理領(lǐng)域的客戶實現(xiàn)智能化監(jiān)測、檢測和運維等深度賦能。

諾比侃的三層業(yè)務(wù)模式包括「NBK-INTARI人工智能平臺－AI行業(yè)模型－AI+解決方案」。其中，NBK-INTARI人工智能平臺是諾比侃業(yè)務(wù)模式的支柱，也是公司生成AI行業(yè)模型的底層技術(shù)平臺。

于往績記錄期間，諾比侃的收入來自AI+軌道交通、AI+電力及AI+城市治理業(yè)務(wù)。從2021-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），AI+交通實現(xiàn)收入分別為5289.7萬元、1.01億元、1.11億元和7069.4萬元，占當(dāng)期總收入的比重分別為52.4%、40%、30.5%和38.1%。

自2022年起，諾比侃開始AI+能源業(yè)務(wù)并產(chǎn)生收入，2022年、2023年及2024年上半年，AI+能源實現(xiàn)收入分別為9253.5萬元、1.42億元和1.15億元，占當(dāng)期總收入的36.6%、39.0%和61.9%。

此外，在2021-2023年，AI+城市治理實現(xiàn)收入金額分別為4802.3萬元、5910.5萬元和1.11億元，占當(dāng)期總收入的47.6%、23.4%和30.5%。諾比侃表示，除2024年上半年的海外銷售收入外，2023年、2024年上半年，公司均未從AI+城市治理業(yè)務(wù)中產(chǎn)生任何收入，這主要是由于AI+城市治理項目的客戶驗收存在時間差異。

報告期內(nèi)，諾比侃實現(xiàn)營收分別為1.01億元、2.53億元、3.64億元和1.86億元，當(dāng)期公司凈利潤分別為2574.3萬元、6316.1萬元、8856.6萬元和5073.6萬元，毛利分別為5500萬元、1.40億元、2.11億元和1.08億元，毛利率分別為54.5%、55.6%、58.1%及57.9%。

盡管截至報告期末，AI+能源貢獻收入占比較高，但其整體毛利率水平則明顯低于AI+交通。報告期各期，AI+交通的毛利率分別為91.7%、88.0%、92.5%和87.6%。2022年-2023年及2024年上半年，AI+能源的毛利率分別為37.5%、45.6%和39.7%。

02

高度依賴前五大客戶，現(xiàn)金流持續(xù)為負應(yīng)收賬款飆升

遭外界詬病的較多的無疑是諾比侃重度依賴大客戶綜合癥。

諾比侃的前五大客戶主要為AI+交通業(yè)務(wù)的經(jīng)銷商，以及AI+能源及AI+城市治理業(yè)務(wù)的直接客戶及系統(tǒng)集成商。諾比侃向前五大客戶的銷售額分別為8660萬元、1.54億元、3.13億元和1.7億元，占當(dāng)期總收入的85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。在2024年上半年，諾比侃九成收入都要來自前五大客戶。

報告期各期末，諾比侃來自第一大客戶的銷售額分別為2390萬元、7030萬元、1.11億元和1.13億元，占各期間總收入的23.7%、27.8%、30.5%及61.0%。

在大客戶集中度較高的同時，公司應(yīng)收款也逐年攀升，并且周轉(zhuǎn)天數(shù)還大幅放緩。

截至報告期各期末，諾比侃的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)分別為8925.9萬元、1.83億元、3.03億元和4.41億元，占各營收比重分別為95.05%、78.26%、96.98%和265.59%，貿(mào)易應(yīng)收款項的損失撥備分別為670萬元、2180萬元、4990萬元和5300萬元，各期應(yīng)收款項平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為168天、192天、241天和364天。

截至同一時期，諾比侃未償還一年以上的貿(mào)易應(yīng)收款項分別為270萬元、1470萬元、7020萬元和8150萬元，分別占貿(mào)易應(yīng)收款項結(jié)余的3.0%。

高位的應(yīng)收款也讓諾比侃各期現(xiàn)金流錄得持續(xù)為負，報告期各期末，公司經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別為-1370萬元、-8060萬元、-9990萬元和-4000萬元。

公司表示，可能需要額外取得融資為經(jīng)營提供資金，且預(yù)計將繼續(xù)投入大量資金進行研發(fā)活動、商業(yè)化產(chǎn)品及服務(wù)以及應(yīng)對不可預(yù)見的情況。同一時期，諾比侃研發(fā)投入分別為0.06億元、0.45億元、0.57億元、0.40億元，占各期總營收的5.7%、17.6%、15.6%、21.4%。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副董事長柏文喜表示，現(xiàn)金流為負意味著公司的現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，這可能導(dǎo)致公司面臨財務(wù)風(fēng)險。同時，在IPO審核過程中，如果公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，其持續(xù)盈利能力可能會受到質(zhì)疑。

根據(jù)天眼查顯示，諾比侃共完成4輪融資。2019年12月，諾比侃的A輪融資交易金額3000萬元，投資方博將資本。2022年6月，諾比侃完成數(shù)億元B輪融資，投資方亦莊普豐、雅藝創(chuàng)投、望眾投資、博將資本和個人投資者。同年12月，公司又完成C輪融資，投資方包括博將資本、望眾投資、成都創(chuàng)投。2024年7月，諾比侃的D輪融資，投資方為沛坤投資，此次融資后，公司估值為21.3億元。

針對此次IPO用途，公司表示計劃將募集資金用于核心技術(shù)研究；研發(fā)設(shè)施和總部大樓建設(shè)；潛在的投資和并購機會及一般企業(yè)用途。（港灣財經(jīng)出品）