《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　10月14日，岷山環(huán)能高科股份公司（以下簡(jiǎn)稱岷山環(huán)能）北交所IPO更新了第一輪問詢回復(fù)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并對(duì)第二輪問詢進(jìn)行了回復(fù)。招股書顯示，岷山環(huán)能是一家集有色及稀貴金屬清潔生產(chǎn)、危廢固廢綜合回收利用、高新材料制造為一體的資源生產(chǎn)和資源綜合利用企業(yè)。

　　《筆尖網(wǎng)》注意到，此次IPO，岷山環(huán)能疑似計(jì)劃用2387萬元募集資資金“變相”補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在過去幾年，該公司派發(fā)現(xiàn)金紅利5298萬元，且超六成現(xiàn)金紅利落入了實(shí)控人一家及其親戚的腰包中。過去幾年，岷山環(huán)能的業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)連年下降，且其短期債務(wù)遠(yuǎn)超其貨幣資金總額，未來存在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　疑似用2387萬元募集資金“變相”補(bǔ)充流動(dòng)資金

　　此次IPO，岷山環(huán)能計(jì)劃募集資金30192萬元。其中，4692萬元用于用戶側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目 （一期），12000億元用于退役動(dòng)力電池梯次利用及回收項(xiàng)目（一期），8000萬元用于網(wǎng)絡(luò)智能化城市礦山回收系統(tǒng)項(xiàng)目（一期），3000萬元用于材料科學(xué)與城市礦山聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目，2500萬元用于岷山環(huán)能光伏綜合智慧能源項(xiàng)目。

　　由此可見，此次IPO，岷山環(huán)能并沒有計(jì)劃用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。但值得注意的是，該公司似乎在“變相”利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　招股書顯示，岷山環(huán)能募投的“退役動(dòng)力電池梯次利用及回收再生一期項(xiàng)目”中，有兩筆項(xiàng)目費(fèi)用分別為預(yù)備費(fèi)和流動(dòng)資金，金額分別為1011.32萬元和875.4萬元，合計(jì)1886.72萬元。從這兩筆募集資金的用途來看，岷山環(huán)能有變相利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的嫌疑。

　　招股書顯示，岷山環(huán)能募投的另一項(xiàng)目“網(wǎng)絡(luò)智能化城市礦山回收系統(tǒng)（一期）項(xiàng)目”將使用500萬元募集資金用于“其他流動(dòng)資金投入”。

　　由此可見，在上述兩個(gè)募資項(xiàng)目中，岷山環(huán)能涉嫌使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金合計(jì)2386.72萬元。

　　現(xiàn)金分紅5298萬 超六成落入實(shí)控人一家及其親戚腰包中

　　招股書顯示，2021年6月23日，岷山環(huán)能派發(fā)現(xiàn)金紅利3426萬元。2022年7月15日，該公司現(xiàn)金分紅1574萬元。2023年5月19日，該公司派發(fā)現(xiàn)金紅利298萬元。由此可見，從2021年至2023年，岷山環(huán)能派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)5298萬元。

　　截至報(bào)告期（從2020年至2022年以及2023年1-6月）末，何秋安直接持有公司7,292.74萬股股份，直接持股比例為36.73%，為公司控股股東；王愛云直接持有公司1,422.42萬股股份，直接持股比例為7.16%；何占源直接持有公司120.20 萬股股份，直接持股比例為0.61%，通過持有永鑫合伙50.00%的出資份額并任執(zhí)行事務(wù)合伙人，實(shí)際可支配永鑫合伙所持有公司15.11%的表決權(quán)。何秋安、王愛云為夫妻關(guān)系，何占源為何秋安與王愛云之子，三人合計(jì)控制公司股東大會(huì)表決權(quán)的比例為 59.61%，為公司的實(shí)際控制人。

　　此外，除了何秋安、王愛云、何占源一家三口外，岷山環(huán)能通過持股平臺(tái)還隱藏著多位其他的何氏家族成員。

　　招股書顯示，何秋安的女婿付晨豪持有永寧合伙80.67%的份額，何秋安的兒媳方琦持有永寧合伙3.33%的份額，何秋安兄弟的配偶馬冬玲持有永寧合伙1%的份額，王愛云的兄弟王雙喜持有永寧合伙0.33%的份額，何秋安的外甥女陳嫣偉持有永寧合伙1.67%的份額、持有永恒合伙28.76%的份額，陳嫣偉父親陳天保持有永寧合伙0.67%的份額、持有永恒合伙28.76%的份額，陳嫣偉的兄弟陳川持有永寧合伙0.67%的份額，何秋安的兄弟何福亮持有永安合伙1.81%的份額、持有永恒合伙0.83%的份額，何秋安的姐姐何秀芹持有永安合伙1.99%的份額，何秋安的兄弟何四軍持有永安合伙0.72%的份額、持有永恒合伙0.83%的份額。

　　綜合上述持股情況，可見得出，岷山環(huán)能的現(xiàn)金分紅有超過六成落入了實(shí)際控制人一家以及親戚的腰包中。而且，此次IPO岷山環(huán)能如果能成功上市，該公司的實(shí)控人家族將繼續(xù)分享“資本盛宴”。

　　招股書顯示，報(bào)告期各期，岷山環(huán)能的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員從公司領(lǐng)取的薪酬總額分別為382.19萬元、242.54萬元、259.67萬元和142.91萬元，占同期公司合并報(bào)表利潤(rùn)總額的比例分別為3.66%、3.36%、5.56%和6.21%。

　　業(yè)績(jī)?cè)B年下降 存短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　招股書顯示，報(bào)告期各期，岷山環(huán)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為288,588.47萬元、281,400.98萬元259,900.99萬元和142,969.37萬元；同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9728萬元、7077萬元、4614萬元和2308萬元。由此可見，過去幾年，該公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)曾經(jīng)都出現(xiàn)了下降。

　　岷山環(huán)能在之后的問詢函回復(fù)中更新了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年和2024年上半年，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為293,971.77萬元和132,777.01萬元；同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為6125.06萬元和3628.73萬元。

　　報(bào)告期內(nèi)，岷山環(huán)能的毛利率分別為7.8%、5.81%、4.92%和4.15%，同期加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為30.17%、16.17%、7.82%和3.72%?？梢?，該公司的毛利率和凈資產(chǎn)收益率曾經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)下降。

　　岷山環(huán)能在之后的問詢函回復(fù)中更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年上半年，該公司的毛利率分別為4.90%和 6.18%；同期加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.59%和5.3%。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)各期末，岷山環(huán)能的貨幣資金分別為1.38億元、1.64億元、1.69億元和2.23億元，貨幣資金呈緩慢增加趨勢(shì)。

　　但值得注意的是，岷山環(huán)能的短期負(fù)債大幅超過其貨幣資金總額。報(bào)告期內(nèi)，該公司的短期借款分別為1.92億元、1.97億元、2.28億元和2.65億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為2978萬元、3834萬元、8468萬元和8069萬元。

　　由此可見，在2023年6月30日，該公司的貨幣資金為2.23億元，而該公司的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3.46億元，明顯超過該公司的貨幣資金。因此岷山環(huán)能存在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，值得注意的是，岷山環(huán)能的流動(dòng)資產(chǎn)中占比最高的是存貨。報(bào)告期各期末，該公司的存貨的賬面價(jià)值分別為30,082.13萬元、35,598.14萬元、48,026.72萬元和44,755.02萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為23.06%、 27.11%、33.13%和30.06%。

　　報(bào)告期各期，岷山環(huán)能的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 6.97次、8.06次、5.90次和5.88次。對(duì)此，該公司沒有與同行可比公司進(jìn)行對(duì)此。