《港灣商業觀察》廖紫雯

日前，紫燕食品多項食品菌落超標引發熱議，事后紫燕食品連發公告澄清相關事件。此次博主測評產品之一包括公司核心產品夫妻肺片，該產品在今年前三季度為公司貢獻超8億營收。公司澄清公告中指出，此次事項涉及相關渠道產品2024年前三季度銷售收入為17.02萬元，占該期營收0.006%。

業績面上，2024年前三季度，紫燕食品增利不增收，近幾年數據整體而言，公司利潤波動幅度大于營收變動幅度。門店方面，截至今年6月底，紫燕食品全國門店數量為6308家。據窄門餐眼11月更新數據，截至目前，紫燕百味雞全國門店數量6097家，下半年門店出現一定縮減。

01

食品安全事件，質量內控尚待提升

11月29日，網絡測評博主“老爸評測-魏老爸”因多位網友反映吃鹵味拉肚子，于是他選擇購入鹵味進行測評。該博主在測試中選擇“五平行檢測”，即每種產品測試五份樣品、五次檢測、五組結果。

據其檢測結果，紫燕食品五個產品微生物檢測結果不符合標準，其中夫妻肺片和香辣鴨脖等兩個品類菌落超標，夫妻肺片、香辣鴨脖、五香腐竹3個品類發現了過量的大腸菌群，并且鴨脖和夫妻肺片的大腸菌群5個樣品都超出了最高安全限量，最高達29000CFU/g，是標準的290倍。

12月8日晚間，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱“紫燕食品”，603057.SH）發布澄清公告指出，經公司復核排查，視頻中發布的產品對應批次的出廠檢驗報告合格。公司也已經委托了多家權威的第三方檢測機構，在近期對公司產品進行微生物檢測，相關檢測結果將及時公開。

紫燕食品表示，公司長期以來自律恪守國家各項食品安全法律法規，未來，公司將進一步加強生產、運輸、銷售各項環節的食品安全管理，從源頭上嚴防、嚴控、嚴管，確保食品安全各項措施有效執行，為消費者提供更高質量的產品和服務。感謝社會各界對公司產品的監督和關心，公司尊重并保護消費者權益，同時也將依法維護公司合法權益。

同時，紫燕食品指出，本次事項涉及相關渠道產品2024年1月至9月的銷售收入為17.02萬元，占公司2024年前三季度營業收入的0.006%，對公司經營成果不會造成重大影響。

12月7日晚，紫燕百味雞總部所在的上海閔行區市場監管局作出回應稱，在接到“紫燕產品大腸菌群超標”相關輿情后，閔行區市場監管局即刻對相關情況開展核查。經調查，涉事視頻所示產品為紫燕鎖鮮裝系列，均由外地工廠生產。

閔行區市場監督管理局表示，上述產品由上海紫昊食品有限公司通過電商平臺(京東、抖音、淘寶、天貓等)和新零售(盒馬、叮等)兩個途徑銷售。其中電商平臺銷售的產品由外地工廠生產完成后，由物流公司直接配送給消費者;新零售銷售的產品由工廠完成生產后全程冷鏈送達指定倉儲入庫。

閔行區市場監督管理局指出，目前上海無紫燕系列食品的生產廠家，上海線下門店的銷售產品由外地工廠生產，由冷鏈運輸至上海分撥點，再通過冷鏈運輸至門店銷售。閔行區市場監督管理局將督促企業進一步加強總部管理，切實落實食品安全主體責任，并配合生產地市場監管部門進一步核查處置。

中國食品產業分析師朱丹蓬對《港灣商業觀察》表示，紫燕食品上市之后的這兩年在高速的擴張，擴張背后更多面臨的是食品安全隱患。事實上，鹵味的食品安全難度非常大，這跟整個供應鏈的完整、配送時間、地點以及物流水平有很大的關系，紫燕的質量內控體系還有較大提升空間。總體來看，紫燕供應鏈的完整度無法支撐目前的高速擴張，這也給其食品安全帶來了更大的隱患以及挑戰。

勝利鳥品牌戰略咨詢合伙人俞洋勇指出，對于餐飲企業來說，保持食品安全是“頭等大事”。近年來，餐飲行業食品安全問題頻發，引起了消費者廣大關注，但仍未引起一些企業的足夠重視。紫燕作為一家上市公司，產品被檢測報道出大腸桿菌最高超標290倍，反映其在食品安全管理控上存有很大的紕漏。對其品牌形象來說，不啻于是一次重大“塌方事件”，會使消費者對品牌的信任度下降，對產品的安全性產生質疑，更對品牌的聲譽遭到沖擊。

02

下半年門店出現一定縮減，消費者投訴食品不少

紫燕食品主要采用以經銷為主的連鎖經營模式，同時構建了包括電商渠道銷售、商超渠道銷售、團購模式等其他渠道在內的多樣化立體式營銷網絡體系。

經銷模式下，公司建立了“公司——經銷商——終端加盟門店——消費者”的兩級銷售網絡。2024年前三季度，公司經銷商數量達112家，其中報告期內增加6家、減少7家。

直營模式下，截至2024年6月30日，公司共在上海及武漢等地區開設了29家直營門店。公司對各直營門店擁有控制權，統一財務核算，享有門店產生的利潤，并承擔門店發生的一切費用開支。

截至今年6月30日，紫燕食品全國門店數量為6308家。據窄門餐眼11月7日更新數據顯示，截至目前，紫燕百味雞全國門店數量6097家。12月8日，紫燕食品客服告訴大河財立方：“線下門店目前是6100多家。”由此來看，紫燕食品三季度開始的門店減少已成事實。

超六千門店的情況下，紫燕食品在食品端的投訴也不算少。

截止2024年12月17日，“紫燕百味雞”于黑貓投訴平臺共計有248條投訴，其中已完成228條。消費者投訴內容多涉及“吃出異物、發現蟑螂、米飯發霉、商家服務態度不好”等問題。

12月7日下午兩點，一消費者指出自己購買的夫妻肺片吃了拉肚子，疑似大腸桿菌超標。當天晚上七點，該消費者表示已妥善處理。

11月19日，一消費者指出自己在11月18日下單外賣后，食用過程中發現食物出現不明黑色異物，聯系店鋪后，店鋪否認餐品存在異物，意思是異物是人為放進去的。

據該消費者描述，其希望店鋪提供出餐監控視頻，店鋪態度極其囂張，叫囂著讓報警，否則不可能提供視頻，且不會為其處理。無奈之下該消費者只能報警，警察前去紫燕百味雞協調。

該消費者指出，“后來我通過餓了嗎平臺、紫燕百味雞電話熱線都對此事進行了投訴，但是至今商家未對此事做出解釋、未退款、未道歉、未賠償。我的訴求是1.商家主動聯系我解釋清楚餐品中的異物是從何而來。2.因為之前的服務態度向我道歉。3.對我的訂單進行退款。4.根據《食品安全法》中的相關條例對我進行賠償。”11月21日，該投訴顯示已完成。

03

夫妻肺片貢獻超8億營收，持續增利不增收

此次博主測評的夫妻肺片是紫燕食品主要產品之一，今年前三季度為公司貢獻超8億營收，占其比重三成。

2024年前三季度，公司鮮貨產品、預包裝及其他產品分別實現收入22.59億元、2.65億元，分別占比85.40%、10.02%；其中夫妻肺片、整禽類、香辣休閑、其他鮮貨分別實現收入8.04億元、6.45億元、2.29億元、5.81億元。

西南證券發布研報詳細指出，公司收入端持續承壓。1、分品類看，前三季度鮮貨產品、預包裝及其他產品分別實現收入226億元(-5.7%)、27億元(-0.4%):其中夫妻肺片、整禽類、香辣休閑、其他鮮貨分別實現收入8億元(-8.8%)、65億元(-8.5%)、2.3億元(-10.1%)、5.8億元(+5%)。

2、分渠道看，前三季度經銷、直營分別實現收入 224億元(-8.5%)、0.5億元(+0.5%)。3、分區域看，前三季度華東、華中、西南、華北、華南、西北、東北區域分別收入18.3億元(-5.8%)3.1億元(-0.4%)、2.6億元(+1.9%)、1.2億元(+5.1%)、0.6億元(-6.4%)0.4億元(-7.8%)、0.2億元(-39.3%)，各區域表現分化，整體承壓。

2024年前三季度，紫燕食品實現營收26.87億元，同比下降4.60%；實現歸母凈利潤3.49億元，同比增長2.19%；其中第三季度實現營收10.23億元，同比下降4.61%；實現歸母凈利潤1.51億元，同比下降6.78%。

國元證券發布研報表示，預計公司2024、2025、2026年歸母凈利分別為3.51、3.81、4.08億元，增速5.74%、8.68%、7.15%，對應10月25日PE20、18、17倍（市值69億元），維持“增持”評級。

此前8月，該證券發布中報點評研報指出，預計公司2024、2025、2026年歸母凈利分別為3.62、4.08、4.56億元，增速9.04%、12.94%、11.58%，對應8月19日PE17、15、13倍（市值61億元），維持“增持”評級。

時間線拉長來看， 2021年-2023年，紫燕食品實現營收分別為30.92億、36.03億、35.50億，分別同比增長18.34%、增長16.51%、下滑1.46%。

同期，紫燕食品實現歸母凈利潤分別為3.28億、2.22億、3.32億，分別同比下降8.67%、下降32.28%、增長49.46%。整體而言，利潤波動幅度大于營收變動幅度，營收增速放緩則異常明顯。

此外，2022年三季報-2024年前三季度，公司實現營收分別為27.42億、28.16億、26.87億，分別同比增長15.51%、增長2.68%、下滑4.60%；實現歸母凈利潤分別為2.28億、3.42億、3.49億，分別同比下滑22.47%、增長50.03%、增長2.19%。

ROE方面，據雪球數據，2021年-2023年、2024年前三季度，紫燕食品實現ROE分別為28.53%、15.02%、16.37%、16.60%，公司的ROE在2021年達到高點后有所下降，但在2023年和2024年前三季度有所回升。（港灣財經出品）