《筆尖網》文/筆尖觀察

　　2023年6月6日，廈門渡遠戶外用品股份有限公司（以下簡稱渡遠戶外）深交所創業板IPO申請獲通過，并于2023年9月26日更新了財務數據，此后再無新進展發布。

　　《筆尖網》注意到，此次IPO，渡遠戶外將用2.5億元募集資金擴大產能，占比高達54%。而該公司目前的產能利用率并不高，甚至一些主營產品的產能利用率僅為六成多一點，未來新募產能如何消化？而且值得注意的是，該公司的存貨中有三成為庫存商品。目前渡遠戶外在國內僅有兩項發明專利且為繼受取得，而其毛利率在過去幾年下降了近10個百分點。報告期內，該公司累計現分紅3950萬元，且六成落入實控人的腰包中，而此次IPO該公司計劃用6500萬元募集資金補充流動資金。

　　產能利用率不高 庫存商品占比三成 新募產能如何消化？

　　招股書顯示，此次IPO，渡遠戶外計劃募集資金4.6億元，其中2.5億元用于水上運動用品和房產、游艇配套產品擴產項目，占募集資金總額的54%。

　　招股書顯示，渡遠戶外的水上運動用品和房產、游艇配套產品擴產項目建設期24個月，擬投資24,992.00萬元建設一個規模化的房車游艇配套產品和水上休閑運動產品生產基地，引進高精密的模具、數控爐具、注塑機、吸塑機、滾塑機等加工設備以及專業生產技術人員，擴大水上運動產品和房車、游艇配套產品的生產規模。

　　預計上述項目建成達產后，各類房車游艇配套產品和水上休閑運動產品的產能將實現較大幅度提升，且產品線將進一步豐富，其中，水上運動系列產品設計年產能為33.60萬條，房車游艇配套產品設計年產能為208.20萬件。

　　由此可見，渡遠戶外的上述募資項目必將增加該公司的產能。然而，值得注意的是，渡遠戶外的產能利用率并不高，一些產品的產能利用率僅為50%多一點兒。

　　招股書顯示，2022年，渡遠戶外的潛水泵和隔膜泵的產能利用率分別為86.75%和85.37%，二者的平均產能利用率為85.97%；同期該公司的吹塑皮劃艇及槳板和滾塑皮劃艇的產能利用率分別為63.88%和50.27%，二者的平均產能利用率為61.33%。

　　招股書顯示，渡遠戶外有49.7%的收入來自小微型水泵，有23.65%的收入來自皮劃艇，二者的收入占該公司總收入的73.35%。而這兩種核心產品的產能利用率并不高，尤其皮劃艇的產能利用率僅為50%稍多一點兒。

　　此次，渡遠戶外的存貨周轉率也并不突出。從2020年至2022年（以下簡稱報告期），該公司的存貨周轉率僅為3.36次、4.17次和3.12次。此外，值得注意的是，截至2022年12月31日，該公司的存貨中有超過三成是庫存商品。

　　國內僅兩項發明專利且為繼受取得 毛利率下降近10個百分點

　　招股書顯示，截至最新招股說明書簽署日，渡遠戶外的水上休閑運動產品已獲得59項境內外專利，其中發明專利2項、實用新型專利18項和外觀設計專利39項。該公司及子公司累計注冊了210項境內外專利，其中發明專利7項，實用新型專利63項，外觀設計專利140項。

　　值得注意的是，在上述已取得的發明專利中，渡遠戶外在國內僅取得兩項發明專利，而且，兩項發明專利都是繼受取得。

　　報告期內，渡遠戶外的研發費用金額分別為922.73萬元、1324.24萬元和1395.11萬元，占當期營業收入的比例分別為4.78%、3.76%和4.5%，總體呈下降趨勢。

　　招股書顯示，報告期內，渡遠戶外的研發人員數量為35人，占當期員工總數的8.05%。

　　招股書顯示，報告期內，渡遠戶外的主營業務毛利率分別為51.59%、42.95%和 43.42%，報告期內出現了大幅下降。

　　關于毛利率，交易所在兩次問詢函中對發行人提出問詢，在最近一次問詢中，交易所要求發行人：（1）說明 2022 年全年毛利率同比變動情況，結合原材料價格、匯率及海運費用等因素，說明影響毛利率下滑的因素是否消除或好轉，發行人毛利率是否存在繼續下滑的風險。（2）說明發行人應對毛利率下滑的具體措施及其有效性。（3）說明 2022 年全年 OEM 模式下滾塑、吸塑皮劃艇平均單價、成本及毛利率的同比變動情況，分析波動原因并說明影響產能爬坡的相關因素是否消除。

　　累計現分紅3950萬 六成落入實控人腰包 6500萬募資補流

　　招股書顯示，此次IPO，渡遠戶外計劃用6500萬元募集資金補充流動資金，可見該公司將用約14%的募集資金補充流動資金。

　　值得注意的是，在用募集資金補充流動資金的同時，渡遠戶外在2020年、2021年和2022年分別現金分紅200萬元、1800萬元和1950萬元，合計3950萬元。

　　截至最新版招股說明書簽署日，林錫臻直接持有公司53.60%的股份，并通過連城匯力控制公司10%的股份，合計控制公司63.60%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。可見上述超過六層分紅落入了實際控制人的腰包中。

　　招股書顯示，渡遠戶外的董高監等高管的薪酬總額分別為386.67萬元、505.8萬元和461.45萬元，占利潤總額的比例分別為6.23%、5.77%和5.61%。

　　2022年，渡遠戶外的董事長、總經理林錫臻的薪酬為69.95萬元，董事、副總經理陳標敏的薪酬為66.24萬元，董事、副總經理、財務總監的薪酬為51.91萬元，三人薪酬合計188.1萬元。

　　報告期各期末，渡遠戶外擁有的貨幣資金分別為5989.33萬元、4756.78萬元和8629.35萬元，占當期流動資產的比例分別為50.77%、30.56%和55.3%，占比較高，且絕對貨幣資金量并不多。